最近華為海思無疑是市場上最受矚目的板塊，市場對華為海思板塊的研究也已相當深入。
然而，今天我們關註的這家企業，是一家在華為芯片材料領域較為隱秘的龍頭企業。
該公司是國內最大、亞洲頂尖的鍺系列產品制造商和供應商，也是全國唯一擁有從鍺礦開采到火法富集、濕法提純、區熔精煉、深加工及研發全鏈條的鍺業公司。
四年前，華為的子公司哈伯投資已經成為該公司的股東。
這家公司就是在A股上市的雲南鍺業。
作為鍺行業的領頭羊，公司的主要產品都與鍺行業相關，按照行業分類，
鍺產品在有色金屬行業的營收占比高達92.43%，毛利率為18.29%，這是公司的傳統業務板塊。
化合物半導體材料中的鍺產品，營收占比為7.57%，毛利率達26.36%。這是公司在半導體材料方面的新興業務。
公司擁有完整的鍺產業鏈，掌握豐富優質的鍺礦資源，是國內最大的鍺系列產品制造商和供應商。
2020年，華為旗下哈伯投資以3000萬元對公司的子公司雲南鑫耀半導體材料有限公司進行了增資。
至今，哈伯科技創業投資有限公司持有雲南鑫耀半導體材料有限公司23.91%的股份。
根據公司公告，鑫耀公司將向哈伯投資的關聯方供應砷化鎵及磷化銦襯底，並確保供應，對方則提供產品的實際套用反饋以及技術和產品驗證。
因此，是否哈伯投資的關聯方就是海思，我認為這是有可能的。畢竟海思和哈伯都屬於華為，專註於半導體領域，具體的細節還需依據公司的正式披露。
在了解了公司的優勢後，我們將透過公司的核心財務數據來進一步分析其價值，
首先，讓我們看看公司的盈利能力，透過公司的銷售凈利率，
在過去兩年中，公司的銷售凈利率基本呈負值，盈利能力表現平平。
盡管如此，考慮到近兩年整個行業的盈利能力也在下降，公司的銷售凈利率並未出現進一步的下滑。
這可能是因為公司目前正處在業務轉型期，加之行業處於低谷，導致盈利能力偏低。
再來看公司的營運能力，
總資產周轉率用以評估公司資產的營運效率，數值越高表示營運能力越強。
可以看出，公司的總資產周轉率在過去兩年中持續低於行業平均水平，年度總資產周轉率大約為0.25，即公司全年營收大約為總資產的25%，顯示出相對較低的營運能力。
綜合看來，公司的盈利能力和營運能力都不太理想，整體經營效果處於行業中下層水平。
繼續檢視公司的財務狀況，
從資產負債率看，
公司的資產負債率在最近兩年呈上升趨勢，目前略高於行業平均水平，但負債率仍低於50%，這並不算過高。但需要註意的是，後續公司的負債率是否還會繼續升高。
總的來說，公司能夠獲得華為的投資，必有其獨到之處，即其作為鍺業領軍企業的戰略地位。然而，目前公司正處於業務轉型期，主營收入依然以傳統有色金屬業務為主，加之行業正處於低谷期，導致盈利能力偏低。
總體評價為三星。
