市場全天震蕩調整，三大指數均收跌，創業板指領跌。
盤面上，周期股持續爆發，其中黃金股領漲，曉程科技、中潤資源、萊紳通靈等漲停；有色金屬概念股反復活躍，北方銅業、閩發鋁業、神火股份、中孚實業漲停；油氣股開盤拉升，準油股份2連板；航運股震蕩走高，鳳凰航運、中創物流漲停。下跌方面，低空經濟概念股集體調整，AI套用方向持續低迷。
板塊方面，黃金、有色金屬、油氣、煤炭等板塊漲幅居前，Sora概念、飛行汽車、算力租賃、多模態AI等板塊跌幅居前。總體上個股跌多漲少，全市場超3400只個股下跌。
截至收盤，滬指跌0.18%，深成指跌0.44%，創業板指跌1.08%。滬深兩市今日成交額9179億，較上個交易日縮量497億。北向資金全天凈賣出22.75億，其中滬股通凈賣出15.96億元，深股通凈賣出6.79億元。
資源股為何逆勢走強？
今日，A股三大指數小幅回呼，資源股、周期股成為主要的逆勢上漲方向，黃金、石油、煤炭、豬肉、雞肉、稀土永磁、鈷金屬、航運等周期板塊紛紛走高。
最近幾日，資源股成為資金關註的重點方向。近5個交易日，貴金屬、能源金屬、有色金屬等板塊指數漲幅超過10%；煤炭、鋼鐵、石油等板塊指數漲幅也在5%以上。
綜合市場觀點，周期資源類板塊大漲，背後主要有三點原因：
第一，以黃金為代表的商品價格持續上漲。訊息面上，隔夜大宗商品價格繼續上揚，紐約輕質原油期貨價格站上85美元，黃金期貨價格站上2300美元，再創歷史新高。隔夜，倫銅、倫鋁、倫鋅、倫鎳、倫錫等期貨品種都上漲。有機構表示，復盤歷史上資源股大牛市，黃金價格往往是先行指標，此後會陸續擴散到其他商品期貨價格，資源股大牛市有望持續擴散。
第二，行業供給端有約束，而在科技與資源共振背景下，需求端迎來邊際改善。在全球新的技術革命浪潮下，元素需求結構發生重大變化，如鋰鈷鎳需求大增，銅鋁因新能源需求增長，錫因AI發展需求增長，鉬因為金屬材料升級需求增長，銻因為光伏需求而增長，還有鎢等其他金屬的需求變化。隨著新質生產力的蓬勃發展，高端制造升級的過程也將伴隨著材料體系的升級，這也勢必將帶動部份金屬元素迎來新的需求周期。
第三，全球需求共振修復，周期內容重估。資源稀缺性日益明顯，資本開支不足，供給側改革效果顯現，供給將維持低增速，周期內容將由供需雙重波動轉為需求單項波動，中信建投認為，資源股的周期內容或將減弱，以銅鋁為代表的供給受限資源品或迎來大行情。
從當前A股整體走勢來看，周期股仍是市場的領漲方向，但另一方面，低空經濟概念股延續了調整領跌兩市，AI概念股也持續低迷，可見短期市場的風格切換仍在延續。
此外，如固態電池等方向在經歷了開盤階段一致性沖高後，出現了明顯的回落走勢，因此，投資者在參與時還需保持理性。
海外流動性擔憂再起
從近兩日A股走勢來看，雖然周期股等方向受益於利好支撐走出了不錯的行情，但指數走勢並不好，在4月1日大漲後，三大指數接連兩個交易日均小幅收跌。A股上行受阻，一方面與清明假期之前資金的避險動作有關，但更重要的還有海外市場的變化。
日期，美國公布的ISM數據遠超市場預期，而與之印證的是中國PMI數據的超預期好轉，而其中出口景氣度也是主角。這意味著，美國經濟並未出現軟著陸的跡象，反而比預期的要強上不少。這種超預期的表現，讓美聯準也左右為難。
受此影響，美元指數一度上漲超過105，這種變化的背後，是市場對美國降息預期的衰減。
降息預期減弱，對資本市場影響顯著。4月3日，除了A股上行遇阻外，亞太股市悉數下跌。截至收盤，日經225指數跌0.97%；南韓綜合指數跌1.68%；富時馬來西亞KLCI指數跌0.53%；澳洲標普200指數跌1.34%；紐西蘭50指數跌0.46%。
往後看，中信證券認為，1989年以後美聯準降息的觸發因素可以分為風險管理式降息和應對突發危機的被動降息兩類。在當下宏觀環境和地緣政治不發生重大突發危機的情況下，美聯準本輪降息大機率也會是風險管理式降息，本次美聯準降息的基準觸發因素是通脹回到2%的趨勢得以確認，預計本輪降息及其對大類資產的影響或與1995年降息周期最像，需要警惕美聯準年內降息次數不及市場預期的風險。
天風證券宋雪濤認為，當前美國經濟並未表現出疲態，新增就業持續修復，薪資增速穩定，居民實際收入持續改善，企業端盈利強勁，非住宅投資高增勢頭不減。降息的內生緊迫性不足，年內75bp降息預期或繼續下調。
對於股市而言，有券商研究機構認為，降息交易仍將是短期主線，再通脹交易則搶跑太多。從最近的股市結構來看，市場對於再通脹的預期似乎比想象的還要強。這多少會打擊包括美聯準在內的全球各大央行降息的積極性。
A股下一波牛市或只差一步
最後，回到A股市場上來。
近日，招商證券首席策略分析師張夏在一場路演中表示，2024年絕對是中國經濟史和中國投資史上具有分水嶺意義的一年，未來三到五年中國經濟將進入一個全新的狀態，資本市場也將反映這種高品質增長。
具體到A股市場，張夏稱，短期內確實無法預測市場的漲跌，但從中期角度來看，市場趨勢是可以預測的。站在2024年的視角，這一年將是一個轉折點。過去20年的經驗可能不再適用，需要重新審視和調整投資策略。
此外，還有兩個現象反映出了資金的偏好。
第一，外資一直在購買中國A股。去年下半年，北向資金階段性撤離，因為盈利能力下滑。今年初，市場盈利能力有所改善，外資又重新回歸。第二，更重要的是，中國的ETF規模也在不斷擴張，顯示出敏感資金的動向——透過ETF購買中國最優秀的上市公司合集。
因此，在高品質增長的背景下，(要關註)ROE為10%到15% 、自由現金流邊際改善、在全球競爭格局不斷提升的這種公司，這類公司更多在所謂的滬深300或者中證A50這種龍頭企業裏面。
最簡單方法就是選各行業的一個龍頭，基本原則就是買入中國最優秀的這一批企業和企業家。如此，也許就不再像以前那樣動輒大量資本開支，大量大規模融資，融資也會邊際下降，這時候也會減輕對資本市場的沖擊。
張夏表示，一旦(投資優秀的龍頭公司)這一觀點被大家認可，大家蜂擁而至，那時就是下一波牛市的形成。目前仍處於醞釀階段，所以是布局的階段。
針對短期布局，招商證券認為，4月是預期驗證和新預期形成的重要視窗，綜合考慮4月業績披露效應、重要會議影響以及增量資金的邊際變化，投資者可能會傾向於以穩為主，市場風格聚焦高ROE、高自由現金流的績優龍頭風格。
總體而言，在高品質增長階段，投資者可以考慮穩定的高ROE和高自由現金流比例的各行業細分龍頭。如果投資者願意承擔更多風險，可以圍繞國產算力、具身智慧等新興產業來做標的上的選擇。
