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8月29日，生益電子股價繼續下跌趨勢，收盤18.94元，跌幅2.97%。
雖然8月28日，生益電子釋出了2024年中報：2024年上半年，公司實作的營業收入為19.73億元，同比增長24.64%；歸母凈利潤為9608.87萬元，同比變動振幅為903.93%。但與2022年上半年相比仍有明顯差距。
也就是說，生益電子的業績大漲，並沒有讓投資者「心情愉快」，許多人依然選擇了「先跑為敬」。可能更令投資者擔憂的是，生益電子迎來了上市以來的一大波解禁。
8月26日，生益電子有5.23億股先發限售股上市流通，占總股本比例62.93%。以當日收盤價19.51元來計算，該部份解禁股票的市值約102億元。
此次解禁只有一位股東，為生益電子的控股股東廣東生益科技股份有限公司。
需要指出的是，這部份股東本應該在半年前，即生益電子上市滿三年時解禁，控股股東基於對公司價值的認可和未來發展的信心，因而延長限售期6個月。
選擇延長限售期，或許是因為在半年前，公司股價正處於上市以來的最低谷。
據悉，公司的發行價為12.42元/股，股價在今年2月最低下降至5.58元，處於破發狀態。近三個月，公司股價大幅拉升，股價由10元左右漲至最高29.10元。回呼後，公司最新股價仍有19元左右，擺脫了「發行價保衛戰」。
生益電子為什麽會破發？解禁潮來，其股價會不會繼續下跌？上市三年以來，公司是否實作了IPO時制定的計劃？
來源：張力
尷尬的業績
據悉，生益電子是生益科技的子公司，2021年「A拆A」登陸科創板，是一家印制電路板（PCB）企業，屬於電子元器件行業。
從業績表現來看，2021年至2023年，生益電子實作的營業收入分別為36.47億元、35.35億元、32.73億元，歸母凈利潤分別為2.64億元、3.13億元、-2499.36萬元。
對於2023年的凈利潤大幅下滑、由盈轉虧，生益電子解釋稱，「公司的PCB產品主要聚焦通訊、伺服器、汽車電子等領域，受2023年全球通訊領域PCB產品需求下滑、行業競爭加劇等因素影響，產品價格整體下降。公司為保持市場份額，適時調整價格，通訊領域PCB產品價格同比下降振幅較大；同時，東城四期計畫投產並處於產能爬坡階段，公司整體產能未充分利用，產品單位成本較高，從而導致公司產品毛利率下降。」
從行業整體情況來看，根據Prismark的報告，2023年PCB行業產值衰退15%左右。2023年，PCB板塊上市公司業績整體承壓。 但在一眾下滑公司中，生益電子仍顯得較為突出。
數據顯示，根據申萬三級行業分類，A股41家PCB上市公司的凈利潤平均下滑62.93%。 其中，生益電子以107.99%的下滑振幅超過平均水平。
即便不考慮2023年的業績虧損，生益電子上市以來的業績也遠不及上市前。 2021和2022年，公司的凈利潤分別為2.64億元、3.13億元，而在2019年和2020年，公司的凈利潤均在4.4億元左右。
募投計畫延期
回顧當年IPO時，公司擬募集資金39.61億元，用於東城工廠（四期）5G套用領域高速高密印制電路板擴建升級計畫、吉安工廠（二期）多層印制電路板建設計畫、研發中心建設計畫以及補充營運資金計畫。
實際上，公司的募集資金總額為20.66億元，扣除中介費用後的實際募資金額19.75億元，募投計畫未發生變化。
招股書指出，透過新建PCB生產基地、增加生產裝置等來擴大多層印制電路板產能，解決現有產能瓶頸， 一方面可以進一步提升公司產品的市場占有率，增強公司的核心競爭力；另一方面將有效完成現有產品結構的調整和最佳化，顯著提升公司的主營業務規模和綜合競爭實力。
然而截至2024年中報，第一、第三、第四個計畫的累計投入進度均超過100%， 第二個計畫的累計投入進度僅有22.89%。
據悉，吉安工廠二期計畫定位中高端汽車電子產品，以全面擴充公司在汽車電子產品方面的產能，進一步增強汽車領域的競爭力。吉安二期計畫於2022年8月份啟動廠房建設，2023年9月份完成廠房封頂，截至目前，工藝及公共設施規劃基本完成。
公司指出，公司現有產能約200萬平方米/年，東城工廠（四期）5G套用領域高速高密印制電路板擴建升級計畫在2024年、2025年產能持續提升，短期內能夠滿足公司在通訊網路、伺服器、汽車電子等套用領域的行銷布局。
吉安工廠（二期）多層印制電路板建設計畫規劃產能100萬平方米/年，如吉安工廠（二期）多層印制電路板建設計畫按計劃進度實施擴大生產規模，有可能造成募投計畫前階段產能利用率不高，且後續產生的折舊費用、管理費用等會對公司的經營產生一定影響。
為保證公司經營業績的穩定性，降低募集資金的投資風險，提高募集資金使用效率，本著對投資者負責及謹慎投資的原則，放緩部份募投計畫的實施進度，決定將吉安工廠（二期）多層印制電路板建設計畫達到預定可使用狀態日期調整為2025年12月。
事實上，公司的產能並沒有完全飽和。2017年—2019年以及2020年上半年，公司的產能利用率分別為91.37%、88.28%、93.62%、85.26%。
在此情況下，公司選擇募資擴產。如今來看，公司是否對未來的預計產生了偏差？
研發人員頻頻出走
除此之外，業績低迷之際，公司的研發人員包括核心技術人員在內頻頻出走。
據公司彼時披露的招股書，公司上市時共有7名核心技術人員。 但在2023年，其中3名核心技術人員相繼離職。
具體來看，2023年6月20日，生益電子披露公告稱，公司核心技術人員紀成光於近日因個人原因申請辭去所任職務，並已辦理完成離職手續。
同年9月1日，生益電子又披露了核心技術人員袁繼旺辭職的訊息，同樣因個人原因，袁繼旺辭去公司所任職務。
同年10月9日，生益電子披露公告稱，核心技術人員杜紅兵因個人原因申請辭去所任職務，離職後，杜紅兵不再擔任公司任何職務。
IPO日報發現，這3名離職人員均是生益電子的「老將」，袁繼旺1999年就加入公司，杜紅兵和紀成光的入職時間則分別為2004年和2008年。
對此，生益電子董事會秘書、財務總監唐慧芬表示，幾位核心技術人員的離職未對公司整體研發創新能力、持續經營能力和核心競爭力產生實質性影響，2023年公司新增認定核心技術人員。公司將持續加強研發投入，重點聚焦224G高速技術、新平台伺服器及AI伺服器、車載域控制器等領域的相關技術研發。
但在核心技術人員接連離職的同時，生益電子研發人員數量也出現驟減，從2022年末的872人掉至2023年末的741人，減少了131個研發人員。
相比之下，其他部門的員工數量並未有如此明顯的下滑，甚至銷售人員還從84人增長至95人。
為什麽公司的研發人員頻頻出走？這與IPO時期，公司在募集資金運用中提出的「引進一批高級技術人才，現有研發隊伍實力更加強大」是否相悖？
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記者 吳鳴洲
校對 佘詩婕
編輯 褚念穎
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