8月30日，阜博集團（03738）釋出2024年中期業績公告。期內，公司營收為11.8億元（單位：港元，下同），同比增長18%，延續強勁增長勢頭；毛利5.0億元，同比增長28%，毛利率達到43%，同比增長4個百分點；凈利潤為4.632萬元，同比提升37%。核心業績數據的全面增長彰顯出公司優異的基本面，在略顯萎靡的市場環境下格外引人矚目。
高業績增長和強業績兌現一直是阜博的重要特征。從營收端看，自2018年上市以來，公司營收逐年攀升，營收復合年增長率達76%，此次中期營收也已觸及11.8億元這樣的高量級門檻。從利潤端看，阜博是行業少有的實作盈利的公司，2024年中期公司凈利為4632萬元，同比勁增37%。從毛利端看，自提出高品質發展戰略，公司透過聚焦高毛利業務調整低利潤業務等手段，經營品質顯著強化，到2024年中期公司毛利率已達到43%，同比增長4個百分點，呈現出加速提升趨勢。
此外，智通財經APP關註到，期內阜博的現金及現金等價物為3.0億元，同比增長26%，佐證阜博集團盈利品質提升的同時，也反映出公司在現金流管理上的卓越能力。強勁的現金流為公司提供更多的財務靈活性，有利於支持其在人工智慧新時代內容版權管理和變現模式創新，把握AI增長機遇。
盈利能力強勢兌現 AIGC對業務規模化增長支撐強勁
作為全球領先的數位內容資產保護與交易軟體服務提供商，阜博集團的賽道和商業模式優勢驅動盈利能力強勢兌現，AIGC的迅猛發展則為公司業務的繼續規模化增長提供了強有力支撐。
數位內容的生產、傳播及消費模式持續創新驅動產業業態模式叠代，對阜博來說，不斷湧現的新場景意味著不斷開啟的業務空間。一方面，阜博集團透過訂閱服務為各類版權方追蹤侵權，保障版權方內容權益。2024上半年，阜博集團實作了全品類版權內容的覆蓋，在微短劇、電商、音樂、圖片等新內容領域進行了重點拓展，訂閱服務收入也隨之達到5.5億元，同比增長約17%，占總營收比重約46%。預計隨著全球版權保護意識持續提升，對全品類版權內容客戶的持續深挖以及版權所有方付費意願持續提升，公司訂閱服務將繼續保持較強的確定性。
在保護基礎上，阜博透過豐富的增值服務幫助客戶內容價值最大化。公司延續與大型內容方的合約升級趨勢，實作了對頭部內容方內容的更大規模覆蓋。期內，該業務收入為6.4億元，同比增長19%，占總收入比重約54%。值得一提的是，上半年阜博在YouTube Shorts上營運內容觀看量得到大幅提升，同時公司針對微短劇內容形成了創新產品體系，不僅有助於變現能力和活躍資產數量提升，更反映出公司針對客戶和市場需求的強業務創新能力。
分地區來看，阜博集團的版權保護和變現業務模式在中國加速落地。2024上半年，國內市場保持穩中有進，收入達6.0億元，同比增長8%。期間，阜博憑借AI版權保護新技術以及與中央廣播電視總台的深度合作，為2024巴黎奧運會版權保護服務，並透過構建全方位媒體矩陣和在地化營運策略，有效幫助國內版權方優質內容出海，提升變現收入和品牌國際影響力。
在美國市場，阜博加強了與大型內容方的合作繫結關系，業績延續強勁增長勢頭。業績期內，該地區營收達5.7億元，同比大增30%，客戶數量及公司管理的社交媒體活躍資產數量持續增長，彰顯公司業務硬核實力。
此外，AIGC的快速發展也正為阜博的業務規模化開啟更大空間。技術工具的叠代一方面幫助釋放中小內容方的生產力，另一方面有效地推動更低成本更高效率，同時更透明和合理的分配體系建設，這意味著以往限制阜博服務中小內容方的瓶頸被打破，公司內容創作者和服務內容的種類和規模將得到指數級提升，開啟海量C端業務潛力，實作自身角色由工具服務到平台基礎設施的全面升級。
這就不難理解為什麽阜博近年在AI領域的研發力度持續加大。繼2023年全年超2.3億的研發投入後，2024上半年公司研發費用達1.4億元，同比增長50%。基於構建長期護城河，幫助業務規模效益釋放這樣的戰略意義來說，這些投入有望在未來給阜博帶來豐厚報酬。
總之，兩大業務驅動下，阜博集團業績持續增長。同時，伴隨對AIGC發展機遇的把握，阜博的業務規模效應將得到新釋放，看好其盈利品質進一步改善，財務穩定性持續增強，將為全年業績目標達成及後市發展充分蓄勢。
AIGC催化產業角色與服務能力升級，醞釀新一輪爆發增長
數位內容產業可以說是AI商業落地最近的場景之一，B端套用帶來強大內容生產能力，C端套用則帶來創作的平權，商業化套用前景精彩紛呈。Bloomberg公司預計未來十年生成式AI有望在軟硬體、服務、廣告、遊戲等眾多領域創造1.3萬億美元收入。無法忽視的現實是，伴隨AI生成內容的經濟價值釋放，內容方和大模型方針對版權內容的糾紛和訴訟日益增加，行業對版權的重視提升到新的高度，清晰的版權框架和利益分配機制成為支持AIGC持續發展的基礎。阜博有望為內容方和AI科技企業之間的利益平衡提供關鍵解決方案，產業重要性大幅提升。
市場對生成式人工智慧版權議題的討論愈發聚焦，數據及版權保護更成為政策關註的重點。今年三月份歐洲議會批準的【人工智慧法案】指出大模型廠商需要制定相應規則，辨識和尊重商業目的下版權人保留自身作品被模型訓練的權利選擇。同時，大模型為呼叫具有版權的訓練素材付費漸成趨勢，在此背景下優質版權內容方的版權保護需求明顯加強。
基於領先的AI技術和深厚的產業服務經驗，阜博集團可以透過版權保護業務，為AI產業各個重要環節提供可靠的確權、版權管理和交易服務，扮演更為關鍵的產業角色。具體來看，公司將同時服務於版權方和大模型方，對高品質素材和訓練集進行版權梳理，為版權方提供利益保障服務，並降低大模型方的訴訟和法律風險。也就是說，阜博將參與從輸入端的版權素材梳理到輸出端的生成內容交易，業務貫穿數位內容時代的全部關鍵流程。
為了迎接這場堪稱史詩級別的發展機遇，阜博不斷加強與頂尖院校的研發與合作，強化技術研發與產業部署。公司與美國佛羅裏達大學深度合作的研發中心已經營運三年，在人工智慧、內容確權和浮水印技術等多個技術領域取得重要進展。同時，阜博還與浙江大學、香港科技大學等知名院校緊密合作，以尋求全球研發能力的持續提升。
總結：AIGC時代數位內容資產交易的稀缺龍頭 業績與估值雙擊
從阜博集團交出的這份成績單，不難看出其強勁的盈利增長和持續高增的潛力。站在投資角度，作為AIGC時代數位內容資產交易的稀缺龍頭，阜博短中長期的增長邏輯已經十分清晰。
短期來看，市場的業績預期對股價催化作用已經顯現。
中期來看，在「人+AIGC工具」的全新生產模式下，創意內容生產力爆發性增長，阜博有望乘行業東風逐步成長為AIGC時代數位資產保護和交易的風向標，作為稀缺龍頭享受估值溢價。
長期來看，AI業務的發展，將會帶動阜博集團定價邏輯逐步改善，並帶動其估值提升。隨著AIGC時代下版權保護需求韌性賦予其業績增長確定性，阜博集團的成長空間將進一步開啟，實作業績與估值雙擊。
