天風證券股份有限公司楊松,張雪近期對通策醫療進行研究並釋出了研究報告【收入與門診量雙增長，區體擴張與管理升級持續推進】，本報告對通策醫療給出增持評級，當前股價為43.42元。
通策醫療(600763)
事件：
公司釋出2024年中報，2024上半年實作營業收入14.11億元，同比增長3.52%，歸母凈利潤3.10億元，同比增長1.77%，扣非歸母凈利潤3.06億元，同比增長4.33%。二季度單季實作收入7.02億元，同比增長2.04%，歸母凈利潤1.37億元，同比增長0.85%，扣非歸母凈利潤1.35億元，同比增長4.49%。
點評：
整體門診量保持增長，口腔就診趨勢穩健
2024年上半年公司口腔醫療門診量達171萬人次，同比增長8.23%；實作口腔服務收入13.14億元，同比增長2.69%，業績保持穩健增長。分業務來看，公司種植業務收入2.55億元，同比增長11.3%；正畸業務收入2.13億元，同比下降4.7%；兒科業務收入2.4億元，同比下降1.1%；修復業務收入2.22億元，同比增長2.8%；大綜合業務收入3.85億元，同比增長4.2%。
公司費用率持續最佳化，營運平台落地推進管理升級
2024年上半年公司銷售費用率0.99%，同比提升0.11個百分點，主要系新建和存量醫院增加口腔普及宣傳投入所致；管理費用率9.60%，同比提升0.07個百分點，主要系2024年上半年隨新建醫院增加而增加行政管理人員、折舊與攤銷所致；研發費用率1.63%，同比下降0.38個百分點，主要系2024上半年減少研發投入所致。公司積極推動營運平台CM管理中心工作的落地，醫院CM融合CASE管理和客戶管理，將逐步實作客戶口腔全生命周期的管理維護，並使CASE管理更為高效精準。
公司深化「區域總院+分院」模式布局，內外協同推動醫院發展2024年上半年公司已在浙江省內建立了5家口腔區域集團，透過「區域總院+分院」模式擴張分院，形成多個區域醫院集群。公司將總院打造為當地規模和水平領先的醫院，再由分院將品牌影響力快速推開，以此抵禦管理和擴張的風險。2024年，公司繼續建設區域口腔醫院集團，在平海、城西、寧波等口腔區域集團的基礎上，再建設湖南口腔區域集團和昆明口腔區域集團。截至2024年上半年，杭州口腔醫院、寧波口腔醫院在浙江省內開業機構已有63家，另有10余家正在籌建中。
盈利預測：我們預計公司2024-2026年營業收入分別為30.56/33.34/37.07億元（2024/2025前值分別為36.38/43.60億元），歸母凈利潤分別為5.61/6.37/7.27億元（2024/2025前值分別為8.12/9.91億元），下調原因主要系消費降級影響，醫療服務業務增速疲軟，維持「增持」評級。
風險提示：醫療事故風險、競爭加劇風險、低價市場發展不及預期風險
證券之星數據中心根據近三年釋出的研報數據計算，華泰證券代雯研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為64.07%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利5.94億，根據現價換算的預測PE為23.47。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級7家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為49.97。
以上內容為證券之星據公開資訊整理，由智慧演算法生成，不構成投資建議。
