僅僅一年，壽險產品預定利率和保證利率或將再下調的訊息，再度見於市場。
據券商中國記者多方采訪了解的資訊，業內交流的一個共識版本是，傳統險預定利率上限或從當前的3%降至2.5%，分紅險預定利率上限或從當前的2.5%降至2%。
券商中國記者同時了解到，上周部份大型壽險公司被監管部門召集開會，就降低負債成本問題作了初步討論，但降低預定利率或保證利率的具體水平糊具體時間並未在會上形成定論，還需等待進一步正式通知。
不過，壽險產品定價利率進一步下調已漸行漸近。若傳統壽險預定利率下調至2.5%，意味著降至2013年人身險費率市場化改革之前的水平。回顧費改以來十年，收益固定的傳統險代替收益浮動的分紅險成為市場主流產品。伴隨預定利率重新降回2.5%，壽險產品結構也將面臨新一輪變化。
調降3%預定利率進入議程
近幾個月來，傳統險預定利率上限3%將再下調的訊息不時流傳。6月30日，有壽險公司停售了預定利率為3%的增額終身壽險，並自7月起上市預定利率為2.75%的增額終身壽險，以此應對利差損壓力。
隨著無風險利率繼續下行，行業性的壽險產品預定利率和保證利率下調成大概率事件。
券商中國記者綜合多方信源獲知的最新訊息是，上周監管部門召集大型壽險公司相關負責人開會，會上行業初步討論了降成本問題。大型壽險公司被要求帶頭行動，降低負債成本，降低產品預定利率及保證利率。
「對於具體水平糊具體時間在會上並未形成定論通知，還需等待進一步正式通知。」一位知情人士稱。
券商中國記者同時從多位人士處了解到，目前預定利率3%的增額終身壽險已無法透過監管備案。
多位行業人士向券商中國記者透露，目前行業內溝通比較有共識的一個版本是，傳統壽險預定利率上限或從3%降至2.5%，分紅險預定利率上限或從2%降至1.5%，萬能險保證利率上限從2%降至1.75%。
不過，多位中小保險公司總精算師告訴券商中國記者，目前還沒有收到關於下調保險產品預定利率和保證利率的監管要求。
有行業人士根據行業交流資訊分析，在推進步驟上，此次壽險產品利率調降或不會「一刀切」，行業中的「老七家」或將帶頭切換產品。
從切換時點看，市場流傳的一個版本是，大型公司的時限要求是8月底切換傳統險，9月底切換分紅險和萬能險。但也有訊息稱，目前還沒有明確時間表。不少中小公司都表示，現在要先看看大公司怎麽做。
投資收益率處於3%以下
預定利率是傳統型和分紅型人身保險產品定價的關鍵因子之一，向來受到市場關註。資產收益能否覆蓋預定利率成本，直接關系著壽險經營盈虧之本。在其他因素不變的情況下，預定利率下調意味著保險產品變得更貴，保險公司負債成本下降。
今年以來，利率震蕩下行的態勢仍在持續。作為金融市場「無風險收益率」的主要參考指標，10年期國債收益率是衡量各類資產收益率的錨。截至7月23日，10年期國債到期收益率為2.23%，較年初下降超30個基點。
持續下行的利率和不斷下滑的投資收益率，使得投資收益覆蓋保單成本的難度增大，保險公司面臨的利差損風險以及再投資風險上升。2023年和2024年一季度，保險資金年化財務投資收益率分別為2.23%和2.24%，為2008年後首降至3%以下的低位。
萬能險的保底利率或也面臨下調。萬能險客戶收益取決於結算利率，通常是在最低保證利率基礎上有所上浮，其中，保底利率一般在1.75%到2%之間。
去年7月31日，保險公司按監管通知停售所有預定利率高於3%的傳統壽險，以及預定利率高於2.5%的分紅保險、最低保證利率高於2%的萬能保險。今年幾次要求後，萬能險結算利率、分紅險收益率已被要求不超3.3%，並要在數月內調整完成。
據Wind不完全統計，已有585款萬能險產品釋出6月份結算利率，結算利率最高為3.5%（年化，下同），明顯低於2023年12月最高4.8%的結算利率水平。從結算利率分布來看，結算利率在3%及以上的產品有387款，占比66%。
主打產品類別重回費改前？
如果傳統險預定利率降至2.5%，將意味著回歸到2013年費改之前的水平。自1999年到2013年費改前的十幾年，傳統險定價利率上限即2.5%，整體低於10年期國債收益率和銀行一年期存款利率。
彼時，由於傳統險對於客戶而言收益率較低，壽險市場主流的險種是分紅險。分紅險一險獨大，保費占到當時市場保費量的七成之多。在2013年費改前夕，萬能險憑借較高的結算利率，才開始流行起來。
費改十余年之後的今天，以增額終身壽險為代表的傳統險，成為了壽險市場主流產品。這類產品的一大特點是收益釘選，合約中的現金價值被當成衡量收益的重要指標。內部收益率（IRR），逐漸成為保險銷售推薦產品時重點向客戶介紹的點。
一位銀行系總精算師向券商中國記者分析，增額壽等傳統險產品的流行，既有費改提高預定利率進而提高客戶收益率的原因，也有代理人渠道進入困境、各家保險公司發力銀保渠道的原因。特別是，近幾年各類理財性質產品的收益不斷下滑，保險產品預定利率盡管從4.025%降至3.5%、後再降至3%，其收益固定的優勢仍越發凸顯。
有一些業界人士預期，隨著預定利率從3%水平再下調，特別是如果降至2.5%，傳統險產品對客戶的吸重力要再打折，這也是此前不少保險公司對進一步降低預定利率存在顧慮的原因。重回2.5%預定利率時代後，如何維持保險產品對客戶的吸重力，是保險公司需要回答的問題。
一個思路是，將分紅險重新拉回主流之列。與傳統險相比，分紅險的收益構成為「保證+紅利」，紅利為浮動部份，取決於分紅險賬戶的經營情況。其優勢在於，客戶收益下有保底、上有彈性，從長期看，經營穩健的保險公司仍大概率可以讓客戶獲得較好的收益，分紅險的收益不一定低於傳統險。同時，保險公司降低了剛性負債成本，可以較好地平衡利差損風險，從而實作共贏。
不過，回到以分紅險等浮動收益產品為主的市場，業界人士還提及一個現實難點。
「這十年大家把分紅險產品‘基礎’丟了，現在只會比IRR，讓銷售端再回歸，有比較大的陣痛。」一位壽險高管直言。同時，也有壽險總精算師認為，分紅險的路之前已經走過，客戶的接受度有限，也出現了一些銷售誤導，再重新走這條路仍會比較難。此外，由於今年監管要求降低分紅險收益率水平，分紅險今年披露的紅利實作率普遍較低，客觀上增加了分紅險產品推廣的難度。
產品創新、服務比拼
有大型壽險公司、養老險公司人士表示，監管近年已多次引導，鼓勵能夠降低負債成本的產品創新，各家公司也在積極探索。
「1999年之後費改之前，保險預定利率低於10年期國債收益、銀行存款利率，怎麽賣產品基本保險公司都是賺錢的，所以那個時期行業也沒有出現什麽利差損問題。」一位壽險總精算師認為，當前要化解利差損風險，特別是中小險企風險問題，降低剛性負債成本迫在眉睫。
保險被稱作世上最難銷售的產品之一，對任何一個市場來說，壽險產品銷售都不易。現在客戶買保險產品不僅看產品性價比，還要看保險公司實力、配套的服務內容。國內保險公司在考慮的，是如何真正從客戶需求出發，讓產品成為滿足客戶需求的一部份。
一位中小壽險公司高管表示，過去幾年，保險產品的性價比已經競爭得極致化，這方面繼續卷的空間已有限。事實上客戶可能對收益相差50BP並沒有那麽在乎，而更在意能不能透過保險解決現實問題。圍繞客戶的原生需求考慮業務，從幫助客戶解決問題的思路出發，去進行服務生態布局，也是保險公司提高競爭力的關鍵。
責編：王璐璐
校對：趙燕
