人工智慧的運作依賴於強大的計算能力，而建設這樣的計算設施不僅成本高，耗費巨大，通常需要投資數十億甚至上百億。
對於剛起步的公司或者資本不多的企業，租用計算能力更加經濟。因此，計算能力租賃行業應運而生。
在支持計算能力和人工智慧的眾多領域中，計算能力租賃業務近兩年來迅速發展，市場的熱度持續升溫。
今天我們將探討當前市場上四家最具代表性的計算能力租賃公司的實力如何。
中科曙光在計算能力租賃領域主要扮演資源排程和分配的角色，我理解它類似於一個計算平台。
優勢：該公司具有廣泛且完整的IT基礎架構產品線，提供全方位的通用及行業解決方案。其產品涵蓋高端電腦、液體冷卻裝置、分布式儲存產品、網路安全產品、大數據平台和雲端運算平台；
亮點：該公司構建了「全國一體化計算能力服務平台」，透過統一的服務門戶，實作智慧計算和通用計算能力在全國範圍內的融合、排程和彈性供應，滿足各種使用者的需求。
鴻博股份是與輝達合作的計算能力租賃公司的代表，我個人將其視作類似中間商的角色。
優勢：該公司與輝達、北京英博數科科技有限公司簽署了四方合作協定，共同成立北京 AI 創新賦能中心，開展人工智慧科技領域的計畫建設和營運服務。
亮點：英博數科為公司全資子公司，營運北京 AI 創新賦能中心，該中心的經營範圍包括在國內24個城市的數據中心營運授權，這些都是標準的計算能力租賃業務。
中貝通訊代表了自建計算中心的公司。
優勢：公司積極擴充套件計算能力市場，推動多地智算中心計畫的實施，並與長三角區域的節點城市合作建設計算中心，為行業領先企業提供大型模型訓練的計算能力。
亮點：中貝通訊長期專註於通訊網路、資訊化及計算領域，目前掌握了多份計算能力服務協定。
雲賽智聯是上海國資委下屬的唯一數據中心營運商和雲服務營運商，代表國資背景的計算能力公司。
優勢：為支持國家的數位化戰略和上海的城市治理現代化，公司在基礎設施、雲服務、大數據中台、行業套用和資訊保安方面初步建立了全生命周期的大數據服務能力。
亮點：雲賽智聯擁有徐匯數據中心、寶山雲端運算中心、寶山大數據中心和松江大數據中心等超過7,000個機櫃資源。其中，松江大數據中心一期計畫成為「國家新型數據交換中心節點」，並獲得了「國標最高等級的增強級」認證。
接下來，我們將使用經典的「杜邦分析法」來詳細分析這些公司的財務核心數據，以揭示它們的真實價值。
首先看銷售凈利率，
這一指標反映了公司的產品利潤空間，數值越高，表明盈利能力越強，公司價值越高。
銷售凈利率最高的是中科曙光，唯一一個凈利率超過10%的公司。
其次是中貝通訊，凈利率為5.04%。
然後是雲賽智聯，凈利率為4.71%。
最後是鴻博股份，凈利率為-1.88%。
除了雲賽智聯之外，其它三家公司的盈利能力均有所提升。
第二個關鍵數據是總資產周轉率，
這一指標衡量公司資產的營運效率，數值越高，營運效率越高，公司價值越高。
周轉率排名第一的是雲賽智聯，第三季度周轉率達到52%，位居榜首。
第二名是中貝通訊，周轉率為40%。
第三名是中科曙光，周轉率為25%。
最後是鴻博股份，周轉率為18%。
在這一回合中，凈利率較低的雲賽智聯在周轉率方面排名第一，而凈利率最高的中科曙光則排在第三位。這顯示出兩者的盈利模式不同：雲賽傾向於低利潤多銷售，而中科則是高利潤少銷售。
鴻博股份和雲賽智聯的周轉率都有所提高。
第三個關鍵數據是權益乘數，
這一指標評估公司的財務杠桿情況，數值越高，表明公司越依賴於債務來推動收益。
權益乘數最高的是中貝通訊，財務杠桿達到2.79倍。這與公司近年來大力發展計算中心並構建重資產相關，導致負債增加。
其次是中科曙光，財務杠桿為1.68倍。
然後是鴻博股份，財務杠桿為1.52倍。
最後是雲賽智聯，財務杠桿僅為1.43倍。與中貝通訊相比，雲賽的財務杠桿在過去幾年並沒有明顯增加，一方面是因為公司原本的業務模式較為輕資產，另一方面是因為其背靠強大的國資背景。
除了中科曙光之外，其他公司的財務杠桿均有所增加或保持不變。
最後，讓我們結合公司的凈資產收益率來看看誰的價值最高，
根據凈資產收益率的綜合評價，中貝通訊排名第一，
該公司的凈利率和周轉率都排在第二位，而財務杠桿排名第一。雖然與其他公司在盈利能力和資產營運效率上的差距不大，但是高財務杠桿是其區別的關鍵。
中貝通訊的財務杠桿高達2.79倍，負債率達64%，而曙光的負債率為40%，雲賽的為29%。
因此，盡管中貝通訊在綜合價值排名中位居第一，但它依賴債務驅動收益的程度也是最高的。
第二名是中科曙光，該公司采取的是高利潤少銷售的策略，利潤率高但周轉率低。
高利潤率加上低周轉率以及較高的財務杠桿，使得公司的綜合價值位居第二。
第三名是雲賽智聯，該公司的凈利率排名第三，周轉率排名第一，而財務杠桿排名第四。盡管在財務杠桿上處於劣勢，但相對的，公司的抗風險能力也更強。
最後一名是鴻博股份，由於其最低的凈利率和最低的周轉率，只能排在最後。
