中航資本：政策暖風疊加內生驅動 A股並購重組持續升溫

並購重組是支撐經濟轉型晉級、完結高品質翻開的重要商場東西。本年以來，並購重組政策加速出台，多措側重生動並購重組商場。

2月，中國證監會舉行支撐並購重組的座談會、出台多項政策支撐上市公司透過並購重組跋涉出資價值；4月，新「國九條」明晰提出加大並購重組改造力度，多措側重生動並購重組商場；6月，證監會【關於深化科創板改造服務科技立異和新質出產力翻開的八條方法】（下稱「科創板八條」）進一步明晰，要更大力度支撐並購重組，支撐科創板上市公司翻開工業鏈上下遊的並購整合；9月，證監會釋出【關於深化上市公司並購重組商場改造的定見】（下稱「並購六條」），提出支撐上市公司向新質出產力方向轉型晉級，鼓動上市公司加強工業整合。

與此一同，滬深北生意所透過座談會、宣講會、交流練習會、調研、編寫政策導刊等多種方法，持續深化並購重組準則機制改造，推動優質案例趕快落地，與各方一同發明生動有序的商場生態。

9月以來，上交所舉行券商座談會，現場宣講並購重組最新政策並聽取券商定見主張，此前已在多地翻開並購重組專題調研。深交所舉行並購重組主題系列活動，先後走進安徽合肥、山東青島、陜西西安等地。北交所近來舉行券商、上市公司兩場專項座談會，聽取券商並購重組計畫貯藏情況、上市公司推動過程中遇到的問題以及對北交所並購重組商場翻開的定見主張。

此外，廣東、山西、湖北等多地證監局也舉行了並購重組座談會。業內人士認為，跟著並購重組政策扶持力度不斷加大，參與並購重組的上市公司數量有望進一步增加，為出資者帶來新的機會。

生動並購重組不等於放松監管

生動並購重組並不等於放松監管，針對「忽悠式」重組、高估值等，監管部門提出了嚴峻的監管方法。

「並購六條」提出，嚴峻監管「忽悠式」重組，從嚴懲治並購重組中的欺詐發行、財政造假、內幕生意等違法行為，沖擊各類違規「保殼」行為。深交所此前釋出的【並購重組專刊】提出，摒棄「高承諾、高估值」的定價方法，加強對盲目跨界並購及「重組套利」現象的監管，並提示生意各方重視定價公允性和突擊入股等問題。

「借殼上市」的並購重組行為失利機率或許較大。本年4月，新「國九條」就現已提出要對「借殼上市」行為加大監管力度，「並購六條」又進一步著重沖擊各類違規「保殼」行為。從導向上來看，「借殼」行為並不滿足最佳化上市公司品質的條件；從以往經歷來看，「借殼上市」的案例傍邊符合本輪政策支撐方向的少之又少，在未來的趨勢傍邊，這種行為的成功機率並不高。

在本輪並購重組的過程中，政策引導的要害方向包括支撐新質出產力企業的縱向並購整合，尤其是科技立異企業在工業鏈上下遊的整合。一同，支撐傳統作業和頭部企業的橫向並購，最佳化資源裝備、跋涉作業集中度，跋涉商場競爭力和永續翻開才華。未來，跨作業跨部門的並購重組數量有望增加。

此外，廣東、山西、湖北等多地證監局也舉行了並購重組座談會。業內人士認為，跟著並購重組政策扶持力度不斷加大，參與並購重組的上市公司數量有望進一步增加，為出資者帶來新的機會。