隨著市場重新陷入震蕩，投資信心相對低迷，存量資金賽局明顯。在政策指引和避險情緒的共同作用下，以高分紅、高股息為主的紅利資產備受青睞。不過，近來在相關指數的持續調整下，這一賽道已有所降溫，部份資金態度轉為謹慎。
與此同時，市場對於後市機會的分歧也不斷顯現。有基金經理認為，當前市場背景下，高盈利品質且穩定分紅的紅利資產仍舊是投資布局的首選。亦有觀點對「紅利抱團」的永續性表示擔憂，認為高股息板塊已經成為機構新的抱團方向，當前可能出現行情進入中後期的訊號。
部份資金態度轉為謹慎
今年以來，隨著市場的持續震蕩，紅利資產一路走強，相關主題成為機構追逐方向。Wind數據顯示，截至7月22日，本月以來就有10只（僅計算初始基金，下同）紅利主題相關產品成立，合計發行規模達24.64億元。
這一數量為年內次高。至此，年初至今已有53只名稱中帶有「紅利」或「股息」的基金產品上新，合計發行規模近200億元。而去年全年共成立了21只紅利主題基金，規模為80.74億元。
這意味著，今年時間剛剛過半，成立的紅利主題基金已是去年全年的2倍以上。與此同時，目前農銀紅利甄選、富國港股通紅利精選等6只紅利產品正處於發行期，還有7只產品正在排隊等待發行。
不過，近來紅利賽道已有降溫，資金態度轉為謹慎。一方面，紅利相關指數本月以來持續調整。數據顯示，截至7月22日，紅利低波、中證紅利等指數近14個交易日累計下跌6.13%、5.74%。
在板塊震蕩走低之時，紅利相關主題產品出現了延長募集期的情況。7月12日、13日，國泰中證港股通高股息投資ETF、農銀紅利甄選前後釋出延募公告，前者將募集截止日從7月12日延至7月19日，後者則由7月15日調整為7月29日。
另一方面，部份存量產品也面臨持有人撤離的情況。今年以來，紅利策略熱度不減，吸引資金持續湧入相關ETF，Wind數據顯示，截至7月21日，前述基金中有44只為ETF產品，今年上半年有195.69億元的資金凈流入這些產品。
而7月以來資金進場速度減緩，還有不少資金選擇落袋為安，數據顯示，月內有24.21億元資金凈流入，環比減少近3成。其中有15只紅利主題ETF出現凈流出的現象，累計有超過14億元資金撤離。
例如，華泰柏瑞紅利ETF本月以來凈流出3.46億元資金，工銀深證紅利ETF、華泰柏瑞紅利低波動ETF、南方標普中國A股大盤紅利低波50ETF等產品區間凈流出超過1億元。
「那些持有期要求不長，追求絕對收益的資金，可能會傾向於在短期內先行兌現部份收益。」滬上一位權益類投研人士對第一財經表示， 在紅利股短期承壓的背景下，市場是否存在著足夠的資金進場承接便是後市關註的重點。
記者註意到，在競爭加劇、資金獲利離場的背景下，目前已有紅利賽道產品因規模過小而發出清盤相關提示公告。如7月18日，鵬揚中證國有企業紅利聯接A釋出清盤提示公告，截至7月16日，該基金已連續45個工作日基金資產凈值低於5000萬元。同月16日，紅利100ETF也因連續40個工作日基金資產凈值低於警戒線而發出預警。
紅利賽道已有分歧
今年以來，市場整體表現疲弱，高股息、高股息板塊可謂一枝獨秀，相關主題基金一度成為資金追逐的物件，各大主題策略會也將其作為分享關鍵詞。而如今資金的態度變化也顯示出，市場對這一板塊的看法出現了分歧。
Wind數據顯示，截至7月21日，永贏股息優選A年初至今的累計報酬為28.4%，在名稱中帶有「紅利」或「股息」的182只紅利主題基金產品中排名第一。伴隨業績而來的是投資者的巨大關註，截至二季度末，該基金的基金規模為15.36億元，而年初僅為1.79億元。
作為紅利賽道表現領先的基金經理，許拓在季報中反復「降溫」：「必須申明，本基金不是賽道產品，也不是單純按照股息率高低做排序，更不具備債券基金的內容」「特別提醒持有人，不要僅僅基於本基金的近期業績表現做投資決策，本基金不具備連續快速上行的可能性。」
在許拓看來，其主要持倉方向的底層資產偏向於穩健執行類的標的，其投資報酬非常考驗投資者的耐心，以時間換空間或許是該基金最優的投資方式。
百億基金經理焦巍在二季度加大了對紅利模式公司的配置，他管理的銀華富裕主題前十大重倉股中，包括了中國海油、中國神華、中國核電、國投電力、長江電力等紅利相關個股。他表示，紅利投資並不是單純的股息率高低，而在於其商業模式的穩定性和對資本消耗的成熟階段性。
「如果在一定階段內，資本投入報酬率的下降成為主導因素，那麽就會出現資源消耗大於GDP增長，又大於企業盈利的情形。在這一場景下，原來這些低PB的能源和公用類公司，則可能出現估值的系統性提升。」他說。
與此同時，也有基金經理選擇減倉。嘉實價值精選基金經理譚麗在二季度減持了部份紅利類資產，主要是上遊資源類資產，也是過去兩年漲幅最高的資產。在她看來，該類資產經過持續幾年的上漲後，估值已經趨於合理，繼續上漲需要對商品價格有較強的假設，從投資價效比角度，吸重力已經有所下降。
睿遠基金基金經理趙楓也同樣在季報中提示了這一賽道的風險。趙楓認為：「如果結合公司盈利品質和長期空間看，當前對高股息公司的追逐似乎已有一些趨勢意味，而非完全從價值角度出發。」
在趙楓看來，一些真正的行業龍頭白馬公司，伴隨著其股價低迷，這批公司的股息率已接近或高於無風險利率（如果把當前銀行理財和長期國債利率視為無風險利率的兩個參考指標），考慮到其中有些公司的成長潛力和優秀的商業模式，其隱含的長期報酬水平可能已經明顯高於當前市場追捧的一些高股息公司。
廣發主題領先基金經理馮漢傑則認為，以紅利為代表的穩健類資產估值水平均進一步擡升，這類資產內部也開始出現相當的分化以及波動率的放大，這通常也是一波行情進入中後期的訊號。
同時，他也提醒，在近兩年結構大幅分化的市場環境下，出現追捧價值類、低估類資產的聲音很正常，但投資者仍需甄別這些認識的轉變，究竟是自己真實的需求，還是僅僅又一次被短期的行情所裹挾？
