作者 | 深水財經社 冰火
這家傳統電企轉型綠色能源服務商跑出「加速度」。
8月28日晚，協鑫能科（002015）披露今年半年報，雖然營收與歸屬凈利潤出現不同程度下滑，但扣非凈利與毛利率實作「雙增」。
金融小強觀察到，公司持續最佳化資產結構，不斷加大風光儲計畫開發力度，在可再生能源、新型儲能和綜合能源服務等多個關鍵業務領域，均實作顯著增長。
扣非凈利、毛利率「雙增」
當前新能源行業用‘冰火兩重天’來形容並不為過。
一方面，截至今年6月底，全國新能源裝機占比首次超過煤電，可再生能源裝機占比已超過 53%；
另一方面，新能源產業鏈中上遊「內卷」加劇，元件、風機、矽料、矽片等環節的部份龍頭企業上半年甚至出現巨虧。
協鑫能科的這份半年報成績單，不僅反映了整個新能源板塊眼下面臨的挑戰與機遇，同時也折射出行業盈利格局重構的趨勢， 即利潤正從中上遊原料與產品，向下遊計畫開發與新能源綜合服務等環節轉移。
今年上半年，協鑫能科分別實作營收和歸屬凈利潤47.03億元和4.11億元，同比雙雙下滑，但扣非凈利潤同比大增23.82%至2.76億元，毛利率同比提升6.07個百分點至25.36%，經營活動現金流量凈額同比大增18.60%至9.16億元，並且總資產也較上年末增長15.40%達392億元。
投資者不免產生疑問：為何公司歸屬凈利潤下降而扣非凈利潤上升？
協鑫能科在半年報中解釋稱，公司歸屬凈利潤下降源於上年同期取得了超3億元的股權處置和債權清償收益。隨著新能源、儲能裝機穩步增長以及綜合能源服務業務利潤逐步釋放，公司中長期業績趨勢向好。
金融小強進一步觀察到，如果忽略業績非常規增長的2023年上半年，對比2022年上半年，今年上半年協鑫能科歸屬凈利潤增速為6.10%。
而對於扣非凈利潤同比增長原因，協鑫能科在半年報中表示，今年上半年煤價下降，存量電廠業績提升，尤其是分布式光伏電站收入及利潤大幅提升。
與此同時，公司財務費用大幅下降。今年上半年營業成本35.10億元，同比下降25.81%，且超過同期營業收入的降幅。
資產結構最佳化毛利率全面提升
「今年上半年，公司並網總裝機容量及可再生能源發電裝機容量均創出歷史新高。」協鑫能科相關負責人對金融小強表示。
半年報顯示，截至6月末，公司並網總裝機容量達到4950.3MW，環比一季度末增長17.44%。其中，光伏發電1647.31MW、風力發電817.85MW、垃圾發電149MW，可再生能源發電裝機容量同比增幅超過200%，占公司發電總裝機容量的比重提升至56.83%，環比一季度末增長5.08個百分點。
「公司不斷加大光伏和風電新能源計畫開發力度，新能源裝機量占比兩年半大增近1.3倍。」金融小強觀察到，2022年末、2023年末、2024年3月末、2024年6月末，協鑫能科新能源裝機占比分別為24.94%、43.42%、51.74%、56.83%。
2023年下半年，在光伏產業鏈中上遊大打價格戰之時，協鑫能科另辟蹊徑推出「鑫陽光」戶用光伏業務，同時透過搭建「電商+營運」的數位化平台，以創新的產品模式和金融服務，切入分布式光伏市場。
今年上半年，在戶用光伏業務上，「鑫陽光」業務新增發貨2.79萬戶，共898.81MW，新增並網2.23萬戶，共計684.82MW；在工商業分布式光伏業務上，新增建設301.68MW，新增並網111.87MW。
同樣，儲能賽道「內卷」也為協鑫能科「落子」提供了契機。
截至今年7月底，公司獨立儲能計畫累計備案超8GW/17GWh，納入省級電力規劃計畫超2GW/4GWh；在蘇州、無錫、南京、南通、徐州、重慶等負荷中心投運12座獨立儲能電站，並網投運總規模達0.7GW/1.4GWh。其中，截至6月末，並網投運0.35GW/0.7GWh。
此外，公司還在長三角、珠三角等區域儲備了一大批優質工商業儲能計畫，為客戶節約用能成本和提高效益。截至今年7月底，公司工商業儲能計畫累計備案超12MW/33MWh，在建計畫5MW/10.59MWh，並網投運5.25MW/17.5MWh。
值得一提的是，在抽水蓄能方面，協鑫能科亦有布局。公司控股持有浙江建德協鑫抽水蓄能，裝機規模2400MW，已獲浙江省發改委核準，正按建設節點穩步推進中。
更大的動作是，據8月24日協鑫能科公告，公司斥資超10億收購協鑫新能源583.87百萬瓦光伏發電計畫，股權過戶已完成，36家標的公司已成為公司控股子公司。這意味著，年內協鑫能科新能源裝機量占比將再次大幅提升。
資產結構最佳化帶來的好處顯而易見，公司產品毛利率全面上升。
分產品來看，上半年，電力銷售和熱力銷售是協鑫能科收入兩大支柱，營收占比分別為59.24%和28.75%，毛利率分別為28.92%和13.74%，同比分別增長5.65個和2.58個百分點。
來源：協鑫能科2024年半年報
加速轉型綠色能源服務商
從分布式、工商業光伏到新型儲能、抽水蓄能、風能，再到液冷超充、智算中心……
乍一看，協鑫能科的業務布局繁多。但萬變不離其宗，公司所有的轉型都圍繞一個戰略目標——成為全球領先的綠色能源服務商。
基於這一轉型目標，協鑫能科不斷升級多元套用場景，以「源-網-荷-儲」、「光-儲充-換-算」、「源-網-售-用-雲」等能源一體化解決方案，保持差異化市場有利競爭，培育新增長動能。
首先，協鑫能科以補能業務為「抓手」加速向C端商用場景延伸。截至今年7月底，公司累計開發直流快充1.04萬槍（折算60kW/槍），已投建（開工及投運）2753 槍，上線投運1168槍。
其次，協鑫能科還瞄上換電賽道，業務涵蓋乘用車和商用車兩大場景。截至今年7月底，公司在營運換電站共計57 座。
「科技創新始終擺在內生增長的突出位置，公司始終保持行業內領先水平。」協鑫能科相關負責人表示。
公司透過自主創新，為阿波羅第六代量產無人車獨家開發換電版產品及其套用場景，光儲超充一體化智慧充電站在蘇州、上海等地投運。公司將研發投入集中在無人駕駛電動車換電技術、液冷超充場站建設營運、數位化虛擬電廠營運平台技術、新型儲能整合最佳化營運套用技術、電力交易和輔助服務提升技術等方面，進一步提升市場競爭力。
中航證券研報指出，協鑫能科在存量電力資產營運基礎上,聚焦風光儲充計畫投資開發,同時透過最佳化營運、計畫股權合作等方式改善經營管理,2024年利潤有望穩健增長。
（全球市值研究機構深水財經社獨家釋出，轉載參照請註明出處）
