最近华为海思无疑是市场上最受瞩目的板块，市场对华为海思板块的研究也已相当深入。
然而，今天我们关注的这家企业，是一家在华为芯片材料领域较为隐秘的龙头企业。
该公司是国内最大、亚洲顶尖的锗系列产品制造商和供应商，也是全国唯一拥有从锗矿开采到火法富集、湿法提纯、区熔精炼、深加工及研发全链条的锗业公司。
四年前，华为的子公司哈勃投资已经成为该公司的股东。
这家公司就是在A股上市的云南锗业。
作为锗行业的领头羊，公司的主要产品都与锗行业相关，按照行业分类，
锗产品在有色金属行业的营收占比高达92.43%，毛利率为18.29%，这是公司的传统业务板块。
化合物半导体材料中的锗产品，营收占比为7.57%，毛利率达26.36%。这是公司在半导体材料方面的新兴业务。
公司拥有完整的锗产业链，掌握丰富优质的锗矿资源，是国内最大的锗系列产品制造商和供应商。
2020年，华为旗下哈勃投资以3000万元对公司的子公司云南鑫耀半导体材料有限公司进行了增资。
至今，哈勃科技创业投资有限公司持有云南鑫耀半导体材料有限公司23.91%的股份。
根据公司公告，鑫耀公司将向哈勃投资的关联方供应砷化镓及磷化铟衬底，并确保供应，对方则提供产品的实际应用反馈以及技术和产品验证。
因此，是否哈勃投资的关联方就是海思，我认为这是有可能的。毕竟海思和哈勃都属于华为，专注于半导体领域，具体的细节还需依据公司的正式披露。
在了解了公司的优势后，我们将通过公司的核心财务数据来进一步分析其价值，
首先，让我们看看公司的盈利能力，通过公司的销售净利率，
在过去两年中，公司的销售净利率基本呈负值，盈利能力表现平平。
尽管如此，考虑到近两年整个行业的盈利能力也在下降，公司的销售净利率并未出现进一步的下滑。
这可能是因为公司目前正处在业务转型期，加之行业处于低谷，导致盈利能力偏低。
再来看公司的运营能力，
总资产周转率用以评估公司资产的运营效率，数值越高表示运营能力越强。
可以看出，公司的总资产周转率在过去两年中持续低于行业平均水平，年度总资产周转率大约为0.25，即公司全年营收大约为总资产的25%，显示出相对较低的运营能力。
综合看来，公司的盈利能力和运营能力都不太理想，整体经营效果处于行业中下层水平。
继续检视公司的财务状况，
从资产负债率看，
公司的资产负债率在最近两年呈上升趋势，目前略高于行业平均水平，但负债率仍低于50%，这并不算过高。但需要注意的是，后续公司的负债率是否还会继续升高。
总的来说，公司能够获得华为的投资，必有其独到之处，即其作为锗业领军企业的战略地位。然而，目前公司正处于业务转型期，主营收入依然以传统有色金属业务为主，加之行业正处于低谷期，导致盈利能力偏低。
总体评价为三星。
