智通財經獲悉，中原證券釋出研究報告稱，考慮通訊行業業績增長預期及估值水平，維持行業「強於大市」投資評級。2024年國資委將全面推開央企上市公司市值管理考核，營運商具備高股息的配置價值，傳統業務經營穩健，積極發展雲端運算、大數據、物聯網、數據中心等新興業務，價值有望持續重估。此外AI產業的高速發展加速光模組產品和需求的叠代升級，拉動高速率光模組需求，光通訊行業有望保持快速發展，光模組/光器件頭部廠商優勢將持續體現。
中原證券觀點如下：
2023年電信行業平穩增長，5G、千兆光網等網絡基礎設施日益完備，各項套用普及全面加速。
(1)2023年三大營運商和中國鐵塔共完成電信固定資產投資4205億元，同比增長0.3%。其中，5G投資額達1905億元，同比增長5.7%，占全部投資的45.3%。(2)截至2023年12月，5G流動電話使用者達8.05億戶，占流動電話使用者的46.6%，未來5G流動電話使用者占比仍具備較大增長空間。(3)流動互聯網流量較快增長，12月增速創近1年新高。2023年12月DOU達到18.93GB/戶，同比增長17.0%。隨著5G滲透率提高，未來DOU或維持高位。(4)固網寬頻千兆接入使用者占比超過四分之一。截至2023年12月，千兆使用者占比為25.7%，高速率使用者占比未來仍有較大增長空間。
數據中心機架數量大幅增長，新興業務收入保持較高增速。
(1)截至2023年12月，三大營運商為公眾提供服務的互聯網數據中心機架數量達97萬個，同比增長18.58%，全年凈增15.2萬個。(2)數據中心、雲端運算、大數據、物聯網等新興業務快速發展，2023年實作新興業務收入3564億元，同比增長19.1%，占電信業務收入的21.2%，促進電信業務收入增長3.6pct。其中，雲端運算、大數據、物聯網業務收入同比分別增長37.5%、37.5%、20.3%。
2023Q4國內智能電話市場恢復增長趨勢。
2023年12月，國內市場手機出貨量2827.5萬部，同比增長1.5%，其中5G手機2420.0萬部，同比增長4.2%，占同期手機出貨量的85.6%;國產品牌手機出貨量2455.4萬部，同比增長11.7%，占同期手機出貨量的86.8%;國內智能電話出貨量2683.6萬部，同比下降0.01%，占同期手機出貨量的94.9%。上一波2020年下半年出貨高峰購機的消費者會從2024年上半年陸續進入到換機周期，有望成為2024年市場反彈的基礎。
維持行業「強於大市」投資評級。
1)2024年國資委將全面推開央企上市公司市值管理考核，營運商具備高股息的配置價值，傳統業務經營穩健，積極發展雲端運算、大數據、物聯網、數據中心等新興業務，價值有望持續重估。建議關註中國移動(600941.SH)、中國電信(601728.SH)、中國聯通(600050.SH)。
2)隨著AI大模型持續叠代，算力需求旺盛，產業發展趨勢逐漸清晰。AI產業的高速發展加速光模組產品和需求的叠代升級，拉動高速率光模組需求，光通訊行業有望保持快速發展，光模組/光器件頭部廠商優勢將持續體現。建議關註：中際旭創(300308.SZ)、天孚通訊(300394.SZ)、新易盛(300502.SZ)。
風險提示： 國際貿易爭端風險;供應鏈穩定性風險;雲廠商或營運商資本開支不及預期;數碼中國建設不及預期;AI發展不及預期;行業競爭加劇。
