【豆棕現貨價差罕見轉負，短期內棕櫚油市場持續走強】近期，國內三大植物油中，豆油與棕櫚油價格的相關性更加明顯，然而豆棕價差呈現出負值現象。在正常情況下，豆油現貨價格高於棕櫚油，價差為正。但在特殊基本面背景下，價差可能出現負值。3月以來，棕櫚油價格因產區供應收緊而強勢上漲，豆油價格跟隨上漲，但短期內利多因素持續，豆棕價差可能繼續偏離合理區間。根據數據顯示，3月國內一級豆油與24度棕櫚油現貨價格均呈上漲趨勢，但漲幅不一。截至3月15日，華東市場一級豆油8225元/噸，24度棕櫚油8325元/噸，分別較上月底上漲4.64%和8.97%，豆棕價差由上月底的220元/噸收窄至-100元/噸，為2022年8月以來首次價差轉負。棕櫚油價格表現強於豆油，主要原因在於基本面市場。國內棕櫚油市場完全依賴進口，尤其是馬來西亞棕櫚油市場供需變化對國內價格影響顯著。2月，馬來西亞棕櫚油產量和庫存呈下降趨勢，對棕櫚油市場產生利多指引。同時，國內棕櫚油庫存下降，進口成本上漲，進一步推動棕櫚油市場走強。豆油市場方面，3月供需有一定支撐，但供應壓力後置，導致價格漲勢被動跟漲。由於南美大豆尚未到港，國內大豆供應空窗期，部份壓榨企業停工。整體油廠開工率下滑，需求處於淡季，終端對後市看法謹慎，供需雙弱制約了豆油價格漲幅。展望後市，馬來西亞棕櫚油期價漲至一年來最高水平，成本端給予國內棕櫚油較強支撐。主要消費國印度齋月節對油脂需求增加，馬棕出口數據較佳，短期棕櫚油市場仍存利多。豆油方面，短期內大豆銜接不暢或檢修等因素導致的開工不穩情況或延續，但隨著南美大豆集中上市，預計4-5月大豆到港量月均達1000萬噸，壓榨企業開工率逐步回升，豆油供應壓力後置。需求端看，二季度為油脂需求淡季，需求無明顯增量預期，供增需減格局或在4月後逐步顯現，豆油價格將面臨基本面壓力。綜合來看，短期內棕櫚油仍是油脂偏強格局的主心骨，豆油市場缺乏明顯利多提振，豆棕價差或繼續偏離合理區間。然而，隨著二季度棕櫚油減產季結束，供應端收緊預期的提振力度逐步轉弱，豆棕負價差現象或將難以持久。
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