29日，一季度行情收官。從A股主要指數表現來看，一季度滬指累漲2.23%，站穩3000點;深證成指累跌1.30%，創業板指下跌3.87%，科創50指數下跌10.48%。從個股表現來看，萬豐奧威、金盾股份和翔港科技一季度分別上漲242.11%、123.18%和111.9%，位居漲幅前三位;深科達、茂萊光學和傑普特則排名一季度跌幅前三。
即將到來的二季度行情，在政策面、市場面明顯好轉的情況下能否繼續保持高景氣度?【大眾證券報】特別邀請了前海基金董事總經理楊德龍和巨豐投資首席投資顧問張翠霞兩位嘉賓，從政策面、資金面、周期風格、概念板塊四個維度探討二季度的市場機會。
穩步上行的概率較大
【大眾證券報】：一季度滬指3000點失而復得，北上資金階段性持續流入，能否結合資金面、政策面來展望一下二季度的行情?
楊德龍：考慮到當前A股和港股都處於歷史大底的位置，而美歐日股市都處於歷史新高位置，全球資本在考慮性價比和風險收益比時，今年可能有一部份資金從創新高的歐美日股市流出，進入A股或港股進行抄底。近期，包括高盛、大摩等多個國際投行都對中國股市發表了積極看法，顯示出他們對當前A股、港股優質資產價值的認可。
北上資金在春節後呈現凈流入態勢，這是一個積極的訊號。大盤在3000點這個位置實際上仍處於歷史大底，不必過於擔憂。其實，中國居民並不缺乏投資資金。據統計，過去三年每年銀行新增的居民存款接近20萬億元，三年增加了60萬億元。一旦A股市場和港股市場走出結構性優勢行情，形成賺錢效應，勢必會吸引居民儲蓄的大轉移。
張翠霞：二季度市場穩步上行的概率較大。從經濟基本面來看，年初到一季度末的數據亮點較多。在工業增加值和制造業投資走勢相對較強的背景下，消費增速有所回升，服務消費的表現亮眼，出口超預期走強。一系列相關的數據指標均顯示出當前經濟修復的內生動力已經在積累當中。從政策面看，一系列的政策組合拳密集出台，對於市場信心的提振是非常明顯的。大規模的器材更新、消費品以舊換新成為市場關註的焦點。
資金面上，我們看到國家隊性質的資金都在「買買買」。海外的一些主要機構也在主動地唱多中國經濟。期待上證指數在二季度能夠突破3200點關口的壓力，形成中期趨勢轉強的一種積極訊號，同時也期待創業板指數重新回到2000點上方。
從新質生產力看政策受益行業
【大眾證券報】：一季度市場活躍帶來不少獲利盤，而新質生產力是被投資者比較看好的主線，具體有哪些相關行業?
楊德龍：中國在傳統的基建、高鐵、高速公路方面，已經在全球領先。未來在新基建方面還有很多工作要做，比如說建設資訊高速公路、建設5G基站等。還有現在比較熱門的人工智能、大模型，這些需要投入大量的精力和資金去做，而新能源汽車成為中國的優勢產業，需要配套的充電樁建設，這也是新基建的一部份。
新質生產力的關鍵在於用科技創新賦能傳統行業，以及透過推動新經濟企業的發展，創造更多的經濟增長點。當年互聯網出現時，我們實作了互聯網+，即用互聯網提升傳統行業的生產效率，激發更多增長。現在，人工智能嶄露頭角，未來很多行業將實作AI+，利用AI手段為傳統行業賦能，提高傳統行業的生產能力和效率。這將為未來發展帶來更多突破，有利於實作可持續增長，進而實作5%左右的GDP增長。
張翠霞：這段時間的政策頂層設計推動力度比較強，包括強化支持開展關鍵核心技術攻關，打造國家重要的先進制造業高地，還有具有核心競爭力的科技創新高地，促進新能源技術的套用示範。組織開展能源數碼化、智能化、核心技術攻關和套用示範，包括一系列推進電網基礎設施、智能化改造和智能微電網建設等舉措。對當前核心受益的高級賽道正向的支撐力度還是比較強的。商務部正在抓緊研究細化一些的舉措，比如新能源汽車，加快發展新質生產力，推動傳統產業提質升級。這一系列政策組合拳對整個二級市場的戰略驅動是顯而易見的。
四部委【通用航空裝備創新套用實施方案】近期也出來了，結合區域經濟方方面面，我們看到整個核心賽道板塊執行趨勢是比較明確的。全國主要城市都在引導社會資本加大對初創期的科技企業的支持。核心的經濟鏈、產業鏈和上下遊，基本上都會對股市中相關公司股價走強產生積極的影響。
機會釘選在周期和科技方向
【大眾證券報】：目前市場對二季度A股走勢的預判是整體呈現蓄勢震蕩的態勢，下行空間有限。能否談談對於二季度主線的判斷，如何把握具體的投資機會?
楊德龍：龍年的行情賺錢效應會明顯好於兔年。從投資的方向來看，第一個是白馬股的估值修復，像經濟轉型受益的消費，新能源科技等方向的龍頭股調整已經比較充分，具備一定的估值修復的空間，有較大的投資機會。第二個主線就是AI主線，因為現在繼去年ChatGPT引領了AI的上漲之後，近期openAI公司推出的Sora影片模型也引起了市場的廣泛關註。這可能也會提升大家對相關科技類股票的投資熱情。第三是一些高股息率、低估值的中特估板塊可能在今年也會有反復的表現，一些追求穩定回報的投資者可能比較關註高股息率的投資機會。這三條主線應該說都是比較明確的，三條主線適合於不同類別的投資者。
當前市場的估值仍然很低，市盈率只有12倍左右，從歷史角度看，這是一個非常低的市盈率水平。我相信隨著經濟復蘇的預期增強，隨著政策層面不斷加碼，市場在短暫的調整之後還會迎來第二波上攻，而一些被錯殺的優質龍頭股或優質龍頭基金將會迎來一個估值修復的機會。
張翠霞：目前市場已經全面轉變為多頭情緒和做多能力體現的積極狀態。投資機會可以釘選在雙輪驅動的大周期或者是大科技這兩個主線方向。這兩個主線，資金高低位切換的特征比較明顯，從整體的做多驅動力來講已經形成了趨勢性行情。核心賽道裏不乏一些龍頭標的已創歷史性新高，這已經不再是一個簡簡單單的反彈走勢，而是趨勢反轉的一種基本驅動。
在大周期方向上，我個人傾向於高股息率板塊，包括煤炭、石油、有色金屬、黃金、貴金屬、水泥等。高股息率賽道，長線資金聚焦度比較高，它對於上證指數的呵護作用是不可逆的，我覺得周期風格可以給到更高溢價的判斷。
在概念股方面，比較傾向於大科技成長板塊。因為政策支持優勢是推進科技創新成長賽道的內驅力，再加上國家層面上，對於專精特新「小巨人」企業，包括獨角獸企業、央企國企上市公司，有市值管理驅動力。近期，市場對此聚焦度比較高。從底部反彈以來，我們看到相關的人工智能、網絡遊戲、數據中心、算力租賃、半導體器材材料、芯片、5G、新能源汽車、無人駕駛等對應的一些比較好的政策驅動相關的核心產業方向，都表現較好。
