在全球投資者上周都關註著輝達GTC大會時，人工智慧（AI）芯片市場的另一巨頭——博通（Broadcom）也召開了投資者大會，宣布了一系列新產品和神秘的「第三大買家」。
不少華爾街分析師從中看到了博通將繼續受益於AI熱潮前景，並調升了對博通股票的評級。
前城堡對沖基金美股交易員、現經營自己量化基金的陳大龍對第一財經記者稱，「如果投資者相信生成式人工智慧（Generative AI）將成為全球增長的巨大驅動力，博通會是一個值得買入的AI概念股，應該能受益於其在AI網路元件，比如交換機、自訂加速器和其他AI元件方面的領先地位。」
宣布新產品和神秘的「第三大買家」
在最新的投資者會議中，博通釋出了交換機、PCIe、銅連線等多款AI基礎設施創新新品，並再次強調了其一直信奉的理念——開放、可延伸、節能。博通的半導體解決方案業務部門總裁卡瓦斯（Charlie Kawwas）稱：對於應對生成式AI集群不斷增長的需求的提供商來說，成功的關鍵將是基於開放解決方案、以最低功耗進行擴充套件的以網路為中心的平台。
卡瓦斯解釋稱，用於AI訓練的AI大模型需要用到大量輝達、AMD等公司產的GPU、NPU、LPU等多種處理器，也就是XPUs ，而連線這些高效能芯片，並在它們之間傳輸數據，則需要乙太網路交換機、路由這類網路芯片，而這些正是博通產品的用武之地。
具體而言，透過PPT，博通展示了其如何構建支撐AI工作負載所必需的XPU基礎網路：首先，將八個XPU與中央處理器（CPU）連線在一起。博通不生產CPU，他們來自其他「玩家」。但博通確實制作了這一網路中的許多元件。如下圖所示，所有以紅色突出的部份都是博通在AI網路上提供的元件。比如，網路介面卡（NIC）允許一個AI芯片與其他AI芯片連線。外圍元件互連快速交換機（PCIe）是一種專用於AI網路的交換機，將數據傳輸到網路中的各環節。透過這些元件，博通幫助實作了XPU基礎網路各部份間的連線。也因此，博通稱，已與包括蘋果、戴爾、惠普在內的諸多消費互聯網公司、裝置制造商等廣泛企業客戶群體建立了良好合作關系，其中也包括AI領頭羊輝達。
博通的數據中心解決方案組總經理特穆拉（Jas Tremlay）分享稱，「盡管輝達的Blackwell的南向連線是其專有的NVLink，但其北向連線則采用了博通的PCIe。」這表明，即使是高度依賴專有技術的輝達，在構建網路時也不得不考慮到開放的重要性。
此外，博通還公布了其第三大客製芯片客戶，引發市場極大關註。目前，博通尚未明確透露這一客戶的身份，包括花旗分析師丹利（Christopher Danely）在內的幾位分析師認為，第三大神秘客戶可能是字節跳動。也有分析師猜測這一新客戶可能是亞馬遜或蘋果。
不論如何，在新產品對於整個AI網路有著關鍵連結作用，且又新獲大客戶的情況下，博通預計，公司2024的芯片收入將有35%（100億美元）來自AI，比此前調高10%，2023年這一比例為15%，2021年時不足5%。
華爾街分析師調升博通股票評級和目標位
此前，博通的股價在2023年上漲了104%，是AI熱潮的最大受益者之一。然而，該公司今年稍早釋出的最新財報業績指引中，管理層預計公司2024財年的年度收入將為500億美元，低於市場預測的502億美元。盡管這一預計收入將比2023財年高出約40%，且年收入增長率也將同比增加更快，達到約8%，但分析師和投資者似乎希望看到更多的增長。因此，從3月7日公布財報後，博通股價連跌數日，3月15日收盤時跌至最低點，跌幅達12%。而在上周投資者大會後，博通股價單周大幅反彈10%。華爾街分析師競相重申對該股的看好態度。
花旗分析師丹利重申了對博通的買入評級和1560美元目標價。美國老牌對沖基金歐本海默（Oppenheimer）表示，將維持對博通的「跑贏大盤」評級，強調博通是本輪AI熱潮中的核心企業，也是其首選的AI概念股之一。瑞傑金融（Raymond James）也對博通給予「跑贏大盤」評級，認為生成式AI會推高其半導體業務的銷售收入。
Truist Securities分析師史坦因（William Stein）給與博通買入評級，目標價為1566美元。摩根大通分析師蘇爾（Harlan Sur）重申了他對博通的增持評級，給出1700美元的目標價。他在客戶報告中稱：「大會顯示，博通為其AI數據中心網路和客製積體電路（ASIC）芯片業務制定了一項引人註目的永續增長戰略。」
投行TD Cowen的分析師拉姆塞（Matthew Ramsay）將博通的評級上調至「跑贏大盤」，並將目標價從1400美元上調至1500美元。「我們的評級在過去一段時間內一直處於錯誤的一邊，因為該股在過去兩年中事實上跑贏了更廣泛的 SOXX 指數，後者的漲幅約為50%。盡管最近出現了一些情況，但我們對博通增長的永續性和多樣性以及由AI計算/網路和軟體增長/利潤驅動的共識前瞻性預測的潛在上升空間充滿信心。」他稱。
另一家投行Baird的分析師傑拉（Tristan Gerra）也表示，博通在AI網路方面是「世界級玩家」，但目前的估值並未反映出這一點，與許多非AI股類似。他同樣給予博通股票「跑贏大盤」評級，並將目標價格定為1500美元。
陳大龍對第一財經表示，從多個技術指標衡量，博通股價並未達到被高估的程度。他分析稱，博通市盈率為48.09，高於行業中值29.53和標普500指數28.53的市盈率；股價與現金流比率為31.85，遠高於其五年和十年的中位數。「這兩個指標顯示該股可能被高估。但同時，博通的遠期市盈率為28.21，遠低於其他一些芯片和網路公司，且它的收入增長速度更快，盈利能力也更強。在基於遠期市盈率的相對估值基礎上，該股被潛在低估。其市盈率與增長比率（PEG）為0.67，PEG比率低於1.0也表明市場低估了其股價。」他分析道。
基於此，他認為，雖然短期來看，投資者需要關註博通能否突破3月4日創下的前期高點，即1438.17美元，如果能放量突破，說明博通徹底走出之前的財報利空，能繼續向上。長遠來看，許多大企業也不會想只從輝達一家采購AI芯片，並可能會在輝達的專有解決方案（如InfiniBand和CUDA）之外實作多元化。而博通使用並推廣乙太網路等開源網路解決方案，當AI網路擴充套件到比如30000個AI加速器以上規模後，更多企業可能會偏好開源技術，而不是專有技術。「因此，整體上，想從生成式AI中獲益的長期投資者，肯定需要考慮買入博通。」陳大龍說道。
