近期，日本股市呈現出加速上漲的態勢。2月13日周二，日股全天高開高走，收漲近3%，報37963.97點，距離其歷史高點38957.44僅「一步之遙」。
在2月9日釋出的最新研報中，美國銀行首席日本股票策略師Masashi Akutsu分析了驅動日本股市「再次加速」的三大原因，同分時析了在二季度進一步推升日股的四大因素。
日本股市「再次加速」的三大驅動力
Akutsu認為，近期日本股市呈現出加速上漲的態勢，背後主要由日本央行釋放積極訊號、科技股業績強勁、公司積極變化三大因素推動：
首先，2月8日，日本央行（BoJ）副行長內田的一番講話，為市場註入了積極訊號，激發了投資者的風險接受意願。 市場特別關註他的幾點評論：
(A) 即便日本銀行撤銷負利率政策，也難以看到其會快速連續加息。銀行預計將繼續保持寬松的金融環境。
(B) 在調整收益率曲線控制政策後，他暗示日本銀行不會急於加息，而是繼續購買國債，保持市場流動性。
(C) 日本銀行在調整貨幣政策時將停止購買ETF和房地產投資信托基金J-REIT，但對現有持倉的處理則是另一回事。目前，日本銀行已減少這類購買，預計對市場的影響較小，市場上的「穩定購買力」正從日本銀行轉向企業自身的股票回購。
其次，盡管第三季度業績參差不齊，但在日經225指數中權重較高的主要科技公司及其他股票的良好業績，為指數的上漲提供了支撐。
第三，第三季度的業績公布中，日本各大公司的一些積極變化引人註目。 比如，日本電視控股改變股東報酬政策、三菱公司宣布的5000億日元的股票回購計劃、以及KDDI對Lawson股份的要約收購等，都給市場帶來了驚喜。尤其是豐田汽車，在面臨「造假醜聞」等問題時，其業績表現大幅超出市場預期。
二季度推升日股的的四大因素
Akutsu團隊在報告中表示， 盡管該團隊認為第三季度的業績不會引起對盈利預期的重大調整，且日本股市的上行動能可能會有所放緩，但仍應關註其上行潛力。 Akutsu補充稱：
不太可能出現盈利預期的大幅下調，當前14.5倍的市盈率雖然略高於中值（14倍），但並不過高。
進一步，Akutsu表示，在接下來的幾個月中， 該團隊看到了薪資增長、公司治理改革以及收益復蘇加快等多個可能推動日本股市的因素：
首先，3月的春季薪資談判預計將帶來顯著的 薪資增長 ，這將為市場註入正能量。（去年基本薪資漲幅為2.1%，今年我們預計在3.0%左右）。
其次，隨著日本銀行計劃在3月或4月 結束負利率政策 ，市場對於壞訊息的擔憂開始消散（內田講話之後，已經出現了這種情況），投資者的焦點將轉向實際薪資增長的趨勢。
第三，預計更多公司在年度報告中，披露響應東京證券交易所倡議的改革計劃，我們認為公司很可能會大幅增加股票回購。 自去年以來披露改革計劃的公司更有可能進行股票回購。
雖然股票回購在市場低迷時期往往會增加，但自去年以來，每個季度都有更多的股票回購公告，使其對市場波動的依賴程度降低。隨著股票回購繼續進行，如果外國投資者的凈購買增加，這可能會導致日本股市大幅上漲。
第四， 制造業可能已經進入周期性復蘇階段 。實作全面周期性復蘇的最終條件，可能取決於美聯準降息帶來的采購成本下降。這可能在4-6月實作（我們的美國經濟學家團隊預計從今年6月開始）。
最後，Akutsu表示， 4-6月份日本可能會集齊薪資增長、公司治理改革、收益復蘇加快的「利好拼圖」。屆時，外國投資者的凈買入可能會更顯著。Akutsu還補充稱：
如果實際薪資轉為正值，我們認為這將提振消費者購買力和對通脹永續性的信心，並促使個人投資者對日本股市采取更為樂觀的態度。
文末，Akutsu給出了幾點關註建議：
1.在外資加速凈買入的環境下，優質周期股可能會受到青睞；
2.隨著日本銀行結束負利率政策，房地產股可能會迎來利好；
3.若日本銀行逐步提高利率，中長期看，銀行等板塊的商業環境有望改善。
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