當地時間周五，美國將公布6月消費者支出物價指數（PCE）。隨著近期美股波動加劇，這也將更加吸引外界的目光。
鑒於美聯準會議紀要和官員講話中多次提及風險日益平衡，如果最新數據符合或好於預期，有關政策轉向的討論可能已經並不遙遠。然而考慮到未來通脹向2%邁進中面臨的阻力和不確定性，首次降息後的路徑同樣存在不確定性。
物價增速有望進一步回落
第一財經匯總華爾街機構預測發現，參考最新CPI數據後，6月PCE或同比增長2.4%，環比增長0.1%，核心PCE同比增長2.5%，環比增長0.1%
由於汽油成本下降和租金漲幅放緩，6月消費者價格指數（CPI）環比回落0.1%，同比增速降至3%，創2021年以來最低水平，通貨緊縮重回正軌，因為服務成本的小幅上漲被商品價格下跌所抵消，不過6月份PPI環比上漲0.2%，加上前月數據上修，顯示上遊成本壓力有所上升。
作為美聯準首選通脹指標，PCE 5月環比持平，同比增長2.6%。不包括波動較大的食品和能源，核心PCE環比增長0.1%，同比增長2.6%。
隨著商品價格的回落，美聯準官員正密切關註核心通脹中服務價格的變化，以衡量他們在對抗通脹方面的最新進展。 本月初美國供應協會（ISM）公布的數據可能給出了積極訊號，由於商業活動急劇回落和訂單下滑，6月ISM服務業指數降至48.8，三個月內第二次回落到榮枯線下方。分析認為，這將是服務通脹壓力釋放的重要訊號。
與PCE同時公布的還有個人收入和個人支出月率。兩者對預測未來物價走勢有重要參考意義，消費者支出和收入預期減弱有助於反映需求對通脹的影響。
富國銀行在發給第一財經記者的報告中寫道，隨著超額儲蓄消耗殆盡，高昂的貸款成本對消費者行為造成壓力。娛樂用品和對利率敏感的耐用品的需求明顯減弱。不過考慮到近期零售銷售反彈，支出月率有望增長0.4%，較5月加快0.2個百分點。
個人收入將保持穩步上升，預計增長0.4%，較5月回落0.1個百分點。該行認為，隨著勞動力市場恢復到疫情前的正常狀態，薪資增長放緩是消費者面臨的下一個逆風。
美聯準或面臨新考驗
受通貨膨脹和經濟前景的不確定性持續影響，密西根大學7月消費者信心指數再次降至半年低位。調查顯示，1年期通脹預期為2.9%。
盡管有物價壓力緩解的跡象，摩根大通執行長戴蒙（Jamie Dimon）近日再次提出了警告。「未來我們面前仍有多種通脹因素：巨額財政赤字、基礎設施需求、貿易重組和地緣政治風險。因此，通脹和利率可能會高於市場預期。」
多位美聯準高級官員也表示，希望數據進一步證實通脹已經放緩到足以證明降息是合理的。美聯準主席鮑威爾本月出席國會聽證時承認最近價格壓力的改善趨勢，但強調還沒有準備好宣布通貨膨脹已經被擊敗，「更多好的數據」將加強降息的理由。
機構給出了諸多短期內的物價風險因素。首先汽車保險費用在過去一年裏急劇上漲，同比上漲了20.3%。 Bankrate高級經濟分析師哈姆瑞克（Mark Hamrick）表示：「其中有不同的原因。包括索賠的增加、汽車維修成本的上升以及更頻繁可能損壞車輛的極端天氣事件。」他預計，這些成本不會很快大幅下降。
其次是電力成本因素，隨著一年中最熱的時間段來臨，消費者的電費可能只會越來越高。 能源研究人員最新預測顯示，今年6月至9月，美國家庭用於制冷的平均成本預計將達到719美元，高於前一年的661美元。
第三，外出就餐的成本進一步超過了整體通脹率。隨著餐廳價格的持續上漲，一些消費者選擇削減餐廳支出。 不少企業已經開始感受到這些影響：麥當勞和星巴克報告稱，第一季度銷售額疲軟。一些連鎖店的反應是降低價格或提供新的折扣。密西根大學消費調查包括一個開放式問題，要求消費者評估與一年前相比的個人財務狀況，其中約20%的回答提到了食品成本。
值得註意的是，克里夫蘭聯準通脹模型顯示，7月PCE可能出現小幅反彈。
牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）此前向第一財經記者表示，如果即將公布的PCE好於預期，美聯準將正式把有關政策轉向的討論搬上議程。不過他認為，這並不會改變美聯準數據依賴的路徑，未來進一步降息仍然取決於經濟數據的表現。「接下來數據可能會顛簸，對美聯準的政策考驗即將來臨。」
桑坦德資本市場首席經濟學家史坦利（Stephen Stanley）擔心，最近的通脹報告可能誇大了通脹放緩的速度。一些商品和服務的價格出現了不同尋常的下跌。他認為這種情況不會持續太久，美聯準可能將經歷另一個不受歡迎的數據意外，讓首次降息的視窗推遲到11月或者以後。
