（趙偉為國金證券首席經濟學家）
台北時間3月12日20:30，美國BLS公布2月CPI數據。2月季調後CPI同比3.2%，預期3.1%，前值3.1%。數據再超預期，核心服務保持黏性。
美國2月CPI再超預期，核心服務保持黏性
美國2月CPI（季調後）同比3.2%，預期3.1%，前值3.1%；CPI環比0.4%，預期0.4%，前值0.3%。核心CPI同比3.8%，預期3.7%，前值3.9%，為2021年5月以來新低；核心CPI環比0.36%，預期0.3%，前值0.39%，環比年化4.4%。整體CPI反彈主因是能源、二手車和卡車。核心CPI繼續超預期主因核心服務保持黏性。
2月商品分項CPI同比0.3%，前值0.1%，同比有所反彈主要源於能源商品和核心非耐用品價格的大幅上漲。食品價格同比、環比均繼續下行；能源商品同比有所反彈，環比大幅轉正；核心商品同比繼續通縮，環比轉正。核心商品中，二手車和卡車同比、環比均邊際大幅回升，煙草同比繼續保持高位，服裝、醫療和煙草環比大幅回升。
2月服務業CPI同比5.0%，前值5.0%。分項上，除能源、醫療服務外，其它分項繼續處於去通脹過程中。能源服務同比反彈、環比有所回落；核心服務同比、環比均繼續下行，但保持韌性。房租仍是通脹的最大貢獻分項，拉動了服務業CPI3.2%，貢獻率64%（前值67%）；扣除房租之後的服務業CPI3.9%，前值3.6%。 「去通脹」存在拖尾效應，但持續進行
長期通脹（同比）壓力持續好轉，但短期通脹（6M環比年化）繼續反彈。從擴散指數來看，同比通脹超過3%、5%和10%的細分科目數量繼續減少，但6M環比年化通脹的細分科目數量相比1月有所增加。核心CPI同比繼續緩慢下降，「去通脹」一直在持續進行，但通脹趨穩且具黏性。核心CPI3個月和6個月環比年化繼續走高。
住房和超級核心服務通脹放緩有助於核心通脹下行。一方面，在租金邊際變化下，住房（主要是租金和OER）通脹自2023年3月以來一直處於下行趨勢中，今年大機率會繼續放緩。另一方面，勞動力市場的再平衡和薪資增速放緩，往會對通脹產生抑制作用，後續隨著薪資增速的進一步放緩，「薪資-通脹」鏈條下、超級核心服務通脹有望繼續下行。
CPI數據釋出後，美元指數、美債收益率短線飆升，黃金短線下挫。由於通脹再次超預期，加強了美聯準在近期內推遲降息的理由。截至3月13日，CME FedWatch Tool顯示，市場定價美聯準3月會議基本按兵不動的機率升至99%，5月維持利率不變的機率升至84%，6月首次降息的機率為57%，全年降息3次。
風險提示
地緣政治沖突升級；美聯準再次轉「鷹」；金融條件加速收縮
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