在3月最新的中期借貸便利（MLF）操作中，央行選擇了平價縮量續做，引發市場關註。
中國人民銀行3月15日釋出訊息稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，央行開展3870億元中期借貸便利（MLF）操作，全額滿足金融機構需求。
中標利率方面，作為中期政策利率的1年期MLF利率保持不變，市場預期3月貸款報價利率（LPR）或將按兵不動。同時，本月央行透過MLF操作凈回籠資金940億元，為2022年11月以來首次縮量續做。
MLF結束超額續做
在本月的MLF操作中，央行結束了此前連續15個月的凈投放。
當前資金面寬松，央行在公開市場操作公告中稱「全額滿足了金融機構需求」。
中國民生銀行首席經濟學家溫彬指出，3月MLF實作縮量續作或主要源於開年以來資金面維持穩健寬松、當前銀行對MLF續作的需求不高以及降杠桿、防空轉等多重考量。
溫彬指出，當前同業存單利率持續低於政策利率，使得金融機構對MLF的需求不強，為此央行縮量續作也是市場供需平衡的結果。此外，當前在資金面穩健寬松、市場收益率下行環境下，部份機構存在明顯的資產配置順周期、拉久期和上杠桿行為，銀行間質押式回購日均成交量維持在7萬億元以上的高位。MLF縮量續作有助於降低部份機構的加杠桿熱情，增強資金市場利率穩定性。
東方金城首席宏觀分析師王青認為，3月MLF小幅縮量續做，主要源於降準後銀行體系流動性充裕，MLF操作需求減少。
「可以看到，2月1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率均值降至2.28%，已明顯低於2.50%的MLF操作利率；進入3月，截至3月14日，均值水平為2.25%。我們認為，本次MLF縮量操作，並不改變現階段監管層支持銀行適度加大信貸投放、發揮逆周期調節作用的政策取向。」王青認為。
3月LPR或按兵不動
在備受關註的利率方面，作為中期政策利率的1年期MLF利率連續第7個月保持不變。
市場預期，將於3月20日公布的本月貸款報價利率（LPR）將按兵不動。
「3月MLF利率繼續維持2.5%不變，未實作政策降息，應主要源於穩匯率外部壓力和國內經濟企穩向好跡象顯現等考量。」溫彬表示。
王青預計，在3月MLF操作利率保持穩定，2月5年期以上LPR報價大幅下調背景下，3月兩個期限品種的LPR報價將保持不變。
他判斷二季度MLF利率有望下調，振幅約在0.1至0.2個百分點。一方面，主要受房地產行業低迷、消費需求不振等因素影響，2月官方制造業PMI指數為49.1%，較上月回落0.1個百分點，連續5個月處於收縮區間。這意味著此前全面降準、5年期以上LPR報價大幅下調，乃至2月大規模裝置更新及耐用消費品以舊換新政策出台後，尚未扭轉宏觀經濟景氣度偏低的狀況。著眼於完成今年政府工作報告定下的「5.0%左右」的增長目標，下一步逆周期調節政策仍需持續發力。
溫彬也指出，後續政策性降息仍有空間，加快降息的必要性也在增強。一是利率中樞整體下移，需進一步強化利率協同。二是為避免銀行出現流動性風險。三是需降低實際負債成本，激發融資需求。四是當前外部掣肘減弱，內部也存在多重需求。
