近日，海信家電（000921.SZ）披露2024年半年度報告。2024年上半年，公司營業收入486.42億元，同比增長13.27%，歸母扣非凈利潤17.203億元，同比增長34.82%。
在上半年國內白電市場整體下行的背景下，海信家電仍逆勢而上，取得業績增長的成績並不容易，一定程度得益於海外業務的高速增長。不過，海外業務發展迅速的另一面是毛利率較低，低於行業平均水平，僅有境內業務的三分之一。
此外，海信家電對單一空調業務的依賴性較強，主要產品為中央空調，而冰洗產品的表現平平，在國內家電市場遭遇增長困境的現在，海信家電如何開啟新的利潤增長點？
空調業務貢獻主要利潤
海信家電主要從事冰箱、家用空調、中央空調、冷櫃、洗衣機、廚房電器等電器產品以及模具、汽車空調壓縮機及綜合熱管理系統的研發、制造和行銷業務，並提供圍繞家電智慧化升級為核心的全場景智慧家庭解決方案。
據奧維雲網（AVC）推總數據，2024年上半年白電市場零售額同比下滑7.0%，零售量同比下滑3.6%。
具體到每個細分領域而言，據艾肯網統計，2024年上半年中央空調整體市場容量同比下滑5%，多線上作為中央空調市場權重產品，正逐步從增量擴張轉向存量提升的更新時代。
中央空調是海信家電的主要產品，2023年中央空調分部實作營收222億元，家用空調分部實作收入165億元。今年上半年，海信家電中央空調業務實作凈利潤同比增長超10%，在多線上市場繼續以超過20%的份額居於行業頭部。
家用空調領域，根據奧維雲網數據，2024年上半年空調市場零售量同比下降10.8%，零售額同比下降13.7%；冰洗市場方面，國內冰箱市場零售量同比提升0.8%，零售額同比提升0.4%；洗衣機市場零售量同比增長6.2%，零售額同比增長3.8%。
上半年國內白電市場不太景氣，海信家電的白電業務卻能逆勢而上，取得較好表現。分產品來看，暖通空調錄得營收227.67億元，同比增長7.59%，占總營收比重為46.81%；而冰洗產品錄得營收146.93億元，同比增長26.81%，占總營收比重為30.21%。
值得註意的是，在整個家電空調市場遇冷的背景下，海信家電的暖通空調營收增速也在放緩。2021年上半年～2024年上半年，公司該產品的收入分別為161.3億元、189.47億元、211.6億元、227.67億元，同比增長振幅為43.92%、17.47%、11.68%、7.59%，暖通空調業務的增速步入個位數時代。
冰洗產品作為海信家電第二大收入來源，雖然在今年上半年該產品收入有所增長，但其毛利率卻出現了下滑。
財報顯示，暖通空調的毛利率為29.09%，同比去年增加了0.08個百分點；冰洗產品的毛利率為17.38%，同比去年下降了0.71個百分點。
拉長時間線來看，海信家電冰洗產品的毛利率由2020年同期的22.02%下降至今年上半年的17.38%，整體呈下滑趨勢。
與其他家電頭部企業對比來看，美的集團（000333.SZ）消費電器主要包含冰箱、洗衣機、廚房電器及其它小家電，2024年上半年消費電器業務板塊的毛利率是33.39%，同比增加了1.40個百分點。
不過，也有家電行業分析人士指出，海信家電在2021年斥資13億元收購三電公司來發展汽車熱管理業務，且該業務被公司視為第二增長曲線。但現實情況是汽車熱管理業務目前難以成為海信家電業績增長的主要驅動力。
2023年，汽車空調壓縮機及綜合熱管理板塊實作收入90.5億元，營收占比僅為10.57%。今年上半年，海信家電並未披露該業務的營收情況，僅提到三電公司的盈利能力不斷改善，上半年毛利率同比提升2.5個點。
從渠道建設方面來看，海信家電在前置渠道、下沈渠道發力，線上與線下行銷雙迴圈，2024年上半年專賣店規模實作同比增長18%。前置渠道加速構建合作矩陣，深挖裝企及客製櫃類渠道拓展，2024年上半年收入同比增長306%；下沈渠道持續拓展網路，上半年新增網點3408家。
海外業務毛利率仍有待提高
在國內家電市場逐漸趨於飽和的背景下，企業紛紛將目光投向海外市場，以尋找新的增量空間。
中國機電產品進出口商會家用電器分會秘書長周南認為，隨著海外需求持續復蘇，中國家電出口形勢良好，疊加國際賽事帶動、企業海外布局逐步完善激發市場需求，大幅提振了家電上市公司業績，預計全年家電出口額有望創歷史新高。
作為2024德國歐洲杯全球官方合作夥伴，海信空調打出「Hisense AirCon,Smart Air,Perfect Climate」廣告圍擋第三次出現在歐洲杯賽場上。
財報顯示，海信家電借力海外體育賽事行銷帶來的曝光機會，2024年上半年海外白電業務營業收入147.8億元，同比增長36.91%。其中，家用空調啟動歐洲研發中心，針對當地使用者喜好組建產品研發團隊，規劃產品路線，收入同比增長26.8%。透過把握東協區氣候與使用者需求，海信家用空調業務在該區域收入同比增長60.28%。
從海外業務來看，雖然海信家電上半年取得較高增長，但毛利率不僅低於境內業務的31.92%，也低於格力電器（000651.SZ）、美的集團等國內同行的水平。
2024年上半年海信家電海外白電業務營業收入147.8億元，同比增長36.91%；海外營業收入占營業總收入比重37.43%，但毛利率僅有11.13%，只有境內業務的三分之一，也大幅低於同行其他企業。
美的集團2024年上半年的海外業務毛利率水平為28.40%，同比增加了2.62個百分點；格力電器同期的海外業務毛利率水平為18.23%，同比減少了1.73個百分點。
對於公司外銷毛利率較低的問題，海信家電曾作出解釋，主要因銷售模式不同，海信家電的海外業務為買斷模式，不承擔海外拓展費用，所以毛利率較低。
所以，海信家電仍需要進一步最佳化海外業務結構，提升毛利率水平，才能進一步提高營收效率。
展望下半年，海信家電表示，將完善海外五大區建設，全力發展海外市場，打造全球化人才供應鏈，推進海外研發中心、生產基地與當地業務中心的融合建設，提升海外產品力和訂單交付能力，實作海外業務增長。
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