来源：飞鲸投研
国产汽车势不可挡！
凭借新能源领域的持续创新和消费者对智能化高科技产品的追捧，国产汽车在竞争日益激烈的汽车市场中，正在以前所未有的速度爆发。
受到以旧换新政策的鼓励，再加上假期效应的刺激，2024年9月全国乘用车厂商批发数量超过250万辆，同比增长2.1%，再次创出新高。
尤其是比亚迪9月份以37万辆的新高销量，继续领跑国内汽车市场，再一次站稳国内汽车品牌的冠军宝座。
而以赛力斯问界系列为主的华为鸿蒙智行品牌也取得了3.8万辆的优异成绩，领跑新势力汽车品牌，市场影响力也越来越大。
作为华为四界的问界、智界、享界、尊界，现在只有华为和江淮汽车合作的尊界品牌还没有亮相，这款定位为迈巴赫、劳斯莱斯的高端品牌，计划在2025年上半年上市，这是比亚迪仰望之后的国内又一百万级汽车品牌。
也不知道是不是受到和华为合作的运气加持， 江淮汽车进入2024年后的业绩表现相当不错，今年前三季度预计归母净利润6.2亿元左右，同比增长237.08%。
而且2024年上半年，公司实现营收213.4亿元，归母净利润3.01亿元，同比增长93.84%，利润出现了大幅增长。
尤其是第二季度单季度的净利润表现更加亮眼，以100.57亿元的营收实现归母净利润1.95亿元，同比增长超过2600%，特别是扣非归母净利润1.03亿元，实现单季度扣非归母净利润盈利。
2024年上半年的业绩表现还是延续了去年的出色表现，2023年随着出口高增、商用车销量回暖，公司实现营业收入450.2亿元，同比增长23.07%，彻底从连续几年的营收下滑中走出来了。
相比2023年公司营收规模的恢复增长，江淮汽车的毛利率在2022年就出现了企稳回升的走势，然后持续提高。
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2023年全年的毛利率达到11.29%，同比增长2.87个百分点，主要受益于公司商用车毛利的稳定，以及乘用车业务毛利大幅改善。
不过我们也要看到，虽然公司的财务费用大幅减少，使得公司的营业净利率还没有达到非常良好的阶段，公司还需要在新能源汽车的浪潮中紧跟市场，继续提升市场竞争力。
那么，江淮汽车的业绩增长空间还有哪些呢？
从公司的各项业务情况来看，2021年以来，海外出口业务和商用车业务是江淮汽车业绩的主要支撑。
未来一段时间，直到公司新能源乘用车销量形成规模为止，商用卡车业务和海外出口业务仍然是公司业绩稳定的基石。
首先，商用货车市场占有率保持稳定，新能源汽车开始放量。
受益于国内卡车排放标准的升级、超载卡车整顿以及出口业务的持续增长，国内商用车产销量出现持续性增长。
江淮汽车商用车覆盖轻卡、重卡、皮卡车型，其中轻卡占总销量的七成以上，在轻卡市场中的占有率稳定在10%左右，仅次于福田、长安和东风汽车。
2024年上半年，公司轻中型货车销售7.45万辆，同比增长9.9%，继续保持市场领先优势，保持了公司业绩的稳定。
在乘用车方面，2021-2023年公司销量从6000多辆增长到1.6万辆，重新恢复增长。尤其是2024年上半年，公司新能源汽车的销量达到1.28万辆，同比增长15.3%，成为公司业绩的主要增长点之一。
其次，出口业务基本盘稳定，业绩快速增长。
2021-2023年，受益于欧美商用车产业链的不稳定，以及国内商用车高性价比优势，再加上全球经济高增长地区对商用车的需求，我国轻卡出口同比增速分别达到76%、52%、18%。
在这些因素的影响下，2024年乃至相当长的时间内，国内商用车出口业务仍将维持高增长的趋势。
江淮汽车截至2023年底累计向全球132个国家和地区出口汽车近140万辆，仅在2023年就出口商用车7.9万辆，同比增长25%，占国内商用车总出口量的10.3%，位居第三。
2024年第二季度，公司出口3.2万辆，同比增长36%，继续保持稳定增长的势头，成为公司业绩增长的主要因素之一。
第三，公司和华为深度合作，有望带动乘用车品牌价值提升。
早在2019年12月，江淮汽车和华为签署了【全面合作框架协议暨 MDC平台项目合作协议】，双方计划在智能驾驶、智能座舱、智能电动、智能网联和云服务等方面进行深入合作。
目前，江淮汽车推出的思皓系列汽车品牌不同程度地搭载华为生态车机系统、华为智能驾驶系统以及华为77G毫米波雷达，智能化程度不断提高。
2023年12月1日，江淮汽车和华为签署【智能新能源汽车合作协议】，合力打造豪华智能网联电动汽车「尊界」品牌，对标迈巴赫、劳斯莱斯等豪华车型，计划在2024年下半年下线，2025年上半年上市。
对于国产豪华汽车品牌，只要是新车科技含量足够高，国人照样捧场。
以比亚迪仰望U8为例，2024年9月20日正式上市一周年，已经依靠「硬核越野」的实力站稳了百万豪车的形象，即便在世界范围内也有一定的知名度。
2024上半年，仰望U8以5055辆的销量占据百万级的豪华车排行榜第一，超越了奔驰GLS、保时捷卡宴、迈巴赫、路虎揽胜等国人心目中的豪车品牌。
因此，我们也可以对华为豪车品牌抱有期待，通过华为和赛力斯在问界品牌的合作，江淮汽车也有望通过华为赋能提升公司新能源乘用车竞争力，并借助「尊界」豪华品牌实现品牌价值的提升。
整体来看，江淮汽车虽然距离一线车企还有较大差距，不过自身盈利能力正在改善，未来有望在华为的加持下实现赛力斯式的蜕变，成为国内汽车自主品牌的又一个有力竞争者。
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