大家可能都听说过，中美之间早已展开了一场金融较量。
然而，很少有人真正了解这场战斗的主战场在哪里。
由于这种不明确性，许多人批评管理层无作为。
实际上，并非管理层不想采取行动，而是他们处于无法行动的境地。
但这场战斗已经进入了尾声，美国未能实现其目标，反而自身遭受了损伤。
一、美国主动攻击，我们被迫防守
在过去三到四年的金融战中，美国是进攻方，我们处于防守状态。原因有：
1.美国是消费大国，而我们是生产大国；我们的经济依赖于海外市场；
2.美元是全球货币，而人民币的国际地位相对较低；
3.美国在科技领域处于领先地位，我们还在追赶；
4.美国的金融体系更为成熟，我们则相对较弱。
这种天然的不平等导致一旦美国对我们发起攻击时，我们的货币政策和财政政策就会受到压制，甚至无法产生应有的效果。
我们见到，尽管央行多次降息，但效果并不显著，经济反感觉越来越差。名义上的降息并没有减少存款，反而楼市和股市持续下跌。
同时，财政政策也无法发挥效用，发行债券的速度很慢，项目推进不顺。
二、金融战的主战场
只有明确了攻守双方的角色，我们才能确定主战场在哪里。
美国主要使用两个工具对我们发起攻击：
1.通过美联储的加息；
2.通过美股市场。
这两种工具的共同目的是引发资本外流。
一旦资本失控地流出，国内的资产和经济就会崩溃。那些曾经陷入中等收入陷阱的国家就是这样被美国打垮的。
美国的加息导致美债利率和美元存款利率上升，吸引寻求稳定收益的资金流出。
美股的上涨则导致风险资金流出。
资金一旦外流，汇率将大幅贬值，从而进一步加速资金外流。
因此，央行必须保持汇率稳定。
随着金融市场的演变，这次我们选择通过掉期交易来维持汇率稳定。
我之前已经解释过相关原理：买入国内债券+卖空远期人民币。
央行提供掉期点，用来补贴那些想要离境的资金。
这样，在不动用外汇储备的情况下，保住了资金。
然而，由于央行的补贴，这实际上等同于央行的间接加息。
因此，我们可以看到，尽管央行表面上在降息，实际上却是在加息。
降息的越多，掉期交易中的补贴就越多。
我们付出的代价包括：
1.楼市和股市等风险资产受到压制；
2.国内通缩，风险偏好低；
3.债务清偿速度慢，债务压力大；
4.就业压力增大；
5.产能过剩。
然而，由于央行通过掉期交易稳定了汇率，债券市场因此出现了牛市。
这说明，国内长期债券是防守的重要工具。
这样我们就能明白，主战场在哪里了。
美国的主战场是：短期债券+美元存款+美股市场；
国内的主战场是：长期债券（A债）。
三、国际资本的动向
由于美联储是攻击方，不断给我们制造困扰。
而我们作为防守方，必须不断应对。
国际资本会观察双方的博弈，据此决定资金流向。
在很长一段时间里，外资对A股有边际定价权，而内资则处于被动。
直到国家队介入，定价权才逐渐转移到国家队手中。
很多人质疑，为何国家队不立即采取行动？
我们必须清楚，在央行在金融博弈中取得优势之前，外资总是有流出的倾向。
如果国家队不顾一切地推高股市，外资会如何反应？他们会不会趁机套现然后离开？
到头来，谁承担了最大的损失？
最终可能既未能拉动股市，外汇储备反而大量减少。
因此，国家队也在等待，等待一个合适的时机，即央行在金融博弈中取得优势的时候。
通常，这意味着美联储不得不降息。
四、美联储对市场的操控持续了一年多
还记得2022年底，全球普遍预期美联储将在2023年开始降息吗?
然而，直到现在，美联储都还没有开始降息。
它一直在玩弄全球市场。
由于美联储的不断虚与委蛇，央行一直不敢贸然行动。
想想看，如果央行在2023年初就解除保汇率机制（这才是真正的降息），会发生什么后果?
因此，央行一直在等待美联储降息的明确信号。
直到现在，虽然对美联储降息的预期不断升温，但我们还不能排除9月份降息计划落空的可能性。
美联储玩弄预期管理的根本目的是迷惑我们，诱使我们犯错。
在美联储玩弄市场的这一年多时间里，一些国家已经难以承受。
一旦美联储降息的预期成为现实，我们很可能会看到外资涌入A股和港股进行抄底。
他们不是不知道A股和港股被低估，只是他们的交易逻辑并非基于基本面。
此外，当央行开始拆除长债市场的「地雷」时，外资也将做出积极反应。
我们可能很快就能看到这一切得到验证。
五、金融战即将结束
这场持续了三年多的金融战，美国并未
获得太多好处，反而增强了我们的实力。
第一，我们在科技上实现了突破，解决了关键技术的卡脖子问题；
第二，人民币的国际地位得到提升，全球支付份额从2%增至4.61%；
第三，央行的价格型调控体系基本建立完善，资本市场也进行了改革；
第四，新能源和汽车产业在全球实现了逆势增长；
第五，我们成功稳定了房地产市场，避免了金融风险的爆发；
第六，一带一路倡议得到进一步深化；
第七，我们开始了向消费国转型的道路。
当然，我们也付出了一定的代价！
一旦金融战结束，我们将加速恢复这些被金融战拖累的领域。
对美国而言，尽管它获得了一些好处，也付出了不少代价。
第一，政府债务率创新高，美元的信用受到了挑战；
第二，国内民粹主义愈发猛烈；
第三，通胀顽固，未来可能再度加剧；
第四，几个科技巨头的垄断地位更加凸显，传统产业陷入困境；
第五，美国楼市积压出现潜在风险。
到最后，美国很可能先扛不住。
一旦美联储的降息预期成定局，许多事情都将发生逆转。
这场金融战，就像当年的抗日战争和解放战争一样，都是以隐忍、防守为先。
等到形势发生变化，我们再反手进攻。
只有深入理解这场金融战的本质，我们才能明白为何A股市场表现低迷，而A债市场却一路看涨。
