白酒头部品牌，喜提优异「成绩单」。
8月27日晚，山西汾酒（600809.SH）披露2024年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入227.46亿元，同比增长19.65%；归属于上市公司股东的净利润84.10亿元，同比增长24.27%；经营活动产生的现金流量净额79.30亿元，同比增长52.28%。
在白酒行业处于市场调整期之际，山西汾酒营收、净利能实现逆势增长，表现堪称亮眼。
营收净利双增长，得高端者得天下
中高价酒类，为汾酒贡献半数以上的营收。
据半年报披露，上半年销售中高价酒类164.27亿元，其他酒类62.33亿元。根据公司未来发展规划及产品策略，公司将每升130元以上产品划分为中高价酒类，将每升130元以下产品划分为其他酒类。
白酒领域，得高端者得天下。
山西汾酒曾表示，「中高端价位带式汾酒必须强起来的发展线，是让不得、退不得的生命线」。
长期以来，中高端白酒市场都是「茅五泸」的天下。
汾酒该如何杀出重围，进入高端市场？
汾酒进入高端市场，有着历史优势。1915年汾酒亮相巴拿马万博会，获得的是最高级别「甲等大奖」。1949年开国大典的国宴用酒，即为山西汾酒……
1915年汾酒亮相巴拿马万博会，获得最高级别「甲等大奖」
除此之外，产品结构优势也为汾酒走向高端化，提供了前瞻性思维与战略布局的基础。
汾酒在千元价格带有复兴版青花30卡位，次高端有青花20、青花30，超高端有青花40、50，大众价位则有光瓶酒玻汾。
2023年青花系列营收占比进一步提升至46%，其中青花20充分受益于300-500元价格带扩容升级。
长期来看，白酒行业消费升级的趋势仍然在延续，汾酒将青花系列基准线由20向30升级，增加产品区分度，提前布局千元价格带。
中期来看，由于宏观需求承压，百元价格带仍然具备增长空间，汾酒加大腰部产品巴拿马+老白汾的布局；玻汾依靠品牌+品质优势筑基培育清香消费人群，预计未来整体将稳中有进。
汾酒量价齐升，中高价酒类价升趋势明显。
当然，以玻汾系列为代表的大众化产品，依靠品牌与品质的双优势，筑基培育清香型消费人群，为汾酒在全国市场的崛起打下市场基础。
清香型白酒具有低醉酒度和饮用舒适度的特点，正逐渐受到年轻消费人群的青睐。2016年左右兴起的酱香热，为消费者普及了白酒香型的差异。汾酒作为清香型代表品牌，顺势扩张消费市场，拓展了空白市场。
香型差异化成为渠道营销热点。未来，随着酱香型白酒热度退潮，清香型白酒的爆发正在越来越被市场看好。
行业对汾酒的看好，在二级市场上也有所体现。
今年八月以来，国海证券、东吴证券、山西证券等、华泰证券等多家机构，对山西汾酒都持「买入」评级。
大手笔投研发，南方市场成第二增长曲线
市场竞争激烈，白酒「卷」的厉害。
国家统计局数据显示，中国规模以上酒企产量从2016年的高峰1358.4万吨，下降到2024年上半年的214.7万吨。满打满算，全年产量也就500万吨左右。
从数据分析上看，白酒产能相比巅峰时期萎缩超一半。
近几年，白酒消费市场进入转型期。消费需求疲软，「库存高企」等存量时代问题，对行业发起不小挑战。
在市场缩量的大背景下，活下来的酒企，竞争变得愈发「白热化」和激烈。
汾酒逆势向上，扩大产能与储能。在行业总体产能缩减额情况下，作为少数头部知名酒企，增能增产。
2022年初，汾酒提出91亿元扩产计划。近期，汾酒又新增5.88万吨储能项目，对保健酒园区也新增原酒产能项目。
汾酒的产能储能增加，势将影响到整个白酒行业。强者恒强的「马太效应」，也在白酒行业凸显。
行业格局生变，潮水退去，才知谁留在了沙滩。
尽管已是行业头部玩家，汾酒仍在进取。大手笔加码研发，依靠创新，引领白酒行业提质增效。
财报显示，2024年上半年，汾酒研发费用投入5510.59万元，同比增长36.42%。汾酒表示，公司通过深入市场调研和消费者需求分析，形成符合中国消费者的研发方向。在产品研发过程中，以项目方式推进产品开发。
2023年，汾酒实施「11125汾酒科技战略」，在该战略指引下，汾酒取得国家级技术中心复审通过，「中国露酒植物提取与健康」山西省重点实验室获批建设，「杏花村汾酒品质与健康产业技术研究院」获批新型研发机构培育单位等阶段性成就。
研发投入的多少，可以看出酒企对创新驱动的重视程度。
中国酒业协会理事长宋书玉曾说：「在未来探秘中国白酒之旅中，要打开思路，在生物发酵、微生物学、生物化学、风味化学、酿造工艺学等方面有所突破、有所前进，进一步推动中国白酒技术创新。」
汾酒通过科技赋能与创新赋能等方式，对原粮、大曲、酿酒、贮存、装备等层面进行创新与研究，用创新研发为企业赋能。
除此之外，国海证券研报显示，长江以南市场贡献未来第二增长曲线。
一般而言，第一曲线指的是企业传统的发展状态，而第二曲线则代表未来。
作为黄河流域名酒龙头，汾酒在山西与环山西市场的品牌影响力，远超其他白酒品牌。长江以南的薄弱市场成为公司发展的潜力区域。
2022年公司长江以南市场同比增长超50%，2023年以来，公司加大长江以南市场选商、优商、扶商工作力度，加大消费者互动，提高终端覆盖率。2023年公司10亿元级市场已突破7个，长江以南核心市场同比增长超30%。
财报显示，2024年上半年，汾酒省内市场贡献83.94亿元营收，省外市场贡献142.66亿元营收。
未来随着汾酒全国化布局推进，长江以南市场将贡献新增长极。
文 | 李含章
统筹 | 张鹏霞
视觉 | 顾芗
