今年以来，金价屡创新高，备受市场关注，大批投资者蜂拥买入。然而，近一段时间，市场是只见金价涨而不见股价涨，A股黄金概念板块自8月下旬以来整体呈下跌趋势。
财经评论员张雪峰对记者表示，A股黄金股的表现与国际金价「背道而驰」的现象，看似反常，事实上背后反映了多个市场因素的综合作用。不过，这种背离可能是短期现象，未来随着全球经济不确定性继续存在以及金价保持高位，黄金股存在反弹机会。
△多家银行下调了美元存款利率。（资料图由摄图网提供）
1
狂飙的金价
截至当地时间9月5日收盘，伦敦黄金现货（现货黄金）、COMEX黄金价格分别报2516.57美元/盎司、2543.10美元/盎司，年内累计涨幅均超20%。
今年年初以来，黄金市场一直呈现显著的上涨行情。
第一波上涨行情始于今年3月，以伦敦黄金现货表现来看，价格一度由2043美元/盎司附近升至2450美元/盎司一线；第二波上涨阶段由7月初至今，伦敦黄金现货价格从2327美元/盎司附近一路飙升至历史新高2531.67美元/盎司。从近期黄金表现来看，伦敦黄金现货价格在2500美元/盎司附近震荡。
财经评论员张雪峰认为，国际金价的上涨主要受全球经济不确定性、通胀压力以及地缘政治因素等影响，推动避险需求上升。尤其是美国经济数据波动、美元走势疲软、美联储货币政策的不确定性等，均为金价提供了上行动力。
北京时间9月5日晚间，美国公布8月ADP就业数据变化。数据显示，8月美国企业增加的就业人数创下2021年年初以来最低，8月ADP就业人数增加9.9万人，此前预估为增加14.4万人。作为「小非农」数据，ADP数据被视为衡量美国就业市场健康状况的关键指标之一。如果就业数据逊于预期，市场将押注美联储在9月会议上可能大幅降息，这将对美元构成下行压力，并为金价提供支撑。数据公布后，COMEX黄金价格上升，最高至2554美元/盎司。
天风证券分析师刘奕町认为，美联储在7月FOMC（联邦公开市场委员会）会议上维持利率不变，但释放了9月可能降息的信号，显示出对通胀回落和就业市场降温的确认。预计随着美联储进入降息周期，流动性或逐步宽松，金价将得到进一步支撑。
FXStreet高级分析师Dhwani Mehta认为，如果现货黄金成功突破2532美元/盎司这一历史高位，市场将有望测试下一个目标位——2550美元/盎司。若黄金价格未能守住2490美元/盎司，空头力量可能重新聚集，黄金将面临回调压力。
2
带不动的黄金股
在金价疯狂吸睛的同时，黄金股却在一路高歌猛进中「哑了火」。
从8月19日起，A股贵金属板块整体呈下行趋势，截至9月5日收盘，跌幅近10%；黄金概念板块则下跌4%。
△A股贵金属板块走势。（图片源自同花顺）
对于黄金股与金价的脱钩原因，张雪峰认为，尽管金价上涨，但是A股黄金股的表现更多受到国内股市投资者情绪、市场预期以及经济环境的影响。近期A股整体表现较弱，市场情绪偏向谨慎，包括黄金股在内的多个板块出现回调。投资者对经济前景、货币政策以及市场资金面的预期不稳定，影响了黄金股的表现。
此外，张雪峰认为，黄金股的表现不仅与金价相关，还与具体上市公司的经营状况和盈利能力密切相关。即便金价上涨，如果上市公司未能有效提升生产效率，或面临较高的成本压力，企业的业绩增长可能不及预期，从而压制股价上涨。
消费者的购金热情从高涨回归理性，也影响了黄金加工销售企业的业绩。
周大福发布的截至2024年6月30日的3个月（4月至6月）未经审核主要经营数据显示，报告期内周大福零售额同比减少20%，其中内地零售额预计减少18.6%。六福集团在2025财年第一季度（4月1日至6月30日）财报中表示，其整体零售额同比下降18%，整体零售收入下降23%。
在今年5月举行的股东大会上，周生生集团主席兼总经理周永成表示，由于金价升势太急，制约了消费者的消费意愿，今年该集团的销售表现比预期差。9月5日，记者观察到，绝大多数品牌金店的足金饰品价格在每克740元人民币上方。
△一名消费者走过某黄金首饰柜台。（中国商报记者 马文博/摄）
张雪峰认为，黄金股与金价的联动性虽然存在，但并非即时同步。黄金股的表现可能滞后于金价的波动，因为股价受多重因素影响，包括投资者对未来金价走势的预期、公司业绩以及整体市场环境等。当前的分化可能是一种暂时现象，未来金价如果继续保持强势，黄金股有可能出现补涨。
3
后续有望同涨
对于后市行情，不少投资机构认为，黄金价格可能还有进一步上涨的空间。
瑞银全球财富管理大宗商品策略师Wayne Gordon表示，预计到2025年年中，黄金价格有望朝每盎司2700美元的方向发展，主要的逻辑在于美联储的政策转变、全球央行的黄金购买支撑以及市场对投资组合对冲的强劲需求。
瑞银集团预计，在美联储实际首次降息时，将有大量资金流入黄金ETF（交易型开放式指数基金），加上持续的投机者需求，预计2024年第四季度金价将达到每盎司2600美元。
美国银行商品策略团队认为，金价走势符合其原有估计，维持明年突破3000美元/盎司的预测不变。美银团队去年底发表报告，估计金价在2025年可望上试3000美元/盎司以上水平。此外，美国银行利率策略团队表示，美联储降息可能性牵动债息大幅波动，对金价长远也有正面效应。
本周，国内多只黄金ETF定期报告显示，自2022年年中以来坚定持有黄金ETF的桥水（中国），正从多只黄金ETF的前十名持有人名单中消失。这意味着持有黄金ETF两年后，桥水（中国）选择大举抛售。不过，在瑞银贵金属策略师Joni Teves看来，ETF资金外流可能反映的是再平衡，而不是对黄金观点的变化，黄金ETF的价值一直相对稳定。
华泰证券在8月底发布的研报中称，参考2007年、2019年降息后典型黄金股股价走势，降息后金价大概率延续上行态势，黄金股当前或仍具有配置价值，但股价可能先于金价见顶。此外，需警惕若降息落地一定时间后金价盘整，股价有回调风险。
「全球经济不确定性仍然存在，黄金作为避险资产的需求预计会持续存在。」张雪峰认为，如果市场避险情绪加剧，资金有可能重新流入黄金板块，推高黄金股的表现。（注：本文不构成任何投资理财建议）
来源：中国商报微信公众号
