■本報記者 劉敏
5月12日晚間，生豬養殖龍頭企業牧原股份(002714)釋出公告稱，公司收到深交所下發的2023年年報的問詢函。
金融投資報記者註意到，生豬養殖企業在2023年普遍虧損。Wind數據顯示，25家上市豬企中有19家出現虧損，其中牧原股份更是出現上市以來首次年度虧損。
上市十年首現虧損
牧原股份於2014年登陸深交所，公司自2019年布局屠宰肉食業務，現已形成集飼料加工、種豬育種、商品豬飼養、屠宰肉食為一體的豬肉產業鏈。近十年來，牧原股份營收也從26.05億元增長至1108.61億元。2023年，牧原股份實作營業收入為 1108.61 億元，同比下滑11.19%；歸母凈利潤為虧損42.63億元，同比大幅下滑132.14%，這也是公司上市以來首次出現年度虧損。
問詢函中，深交所首先關註牧原股份的流動性問題。截至2023年末，牧原股份流動負債超過流動資產，資產負債率為62.11%，較上一年末增加7.75個百分點；速動比率為0.23，同比下滑25.81%；短期負債金額為469.29億元，同比上升60.91%；一年內到期的非流動負債金額為86.51億元。
與此同時，牧原股份貨幣資金余額為194.29億元。其中，受限的貨幣資金主要為銀行承兌匯票保證金、貸款保證金、期貨保證金、信用證保證金等，金額為56.53億元。截至2023年末，公司應付賬款金額為234.63億元，其他應付款金額為110.92億元。
對此，深交所要求牧原股份結合營運資金需求、經營現金流等情況，說明持有貨幣資金與長短期借款金額同時較高的原因與合理性；以及說明針對一年內到期負債的償債計劃、資金來源及籌措安排，結合貨幣資金受限情況，說明到期償還上述債務是否存在不確定性等。
年報顯示，牧原股份2023年末固定資產期末余額為1121.50億元；在建工程期末余額為23.08億元，較期初下降68.98%，當期在建工程轉入固定資產金額為69.76億元。因此，深交所要求公司結合生豬養殖業務的銷量、產能利用率、新建及擴產情況、產能分布情況及銷售半徑、固定資產的類別及分布情況等，說明最近三年公司固定資產的變化情況、變動規模、與產銷量的匹配情況等。
飼料結構存在差異
豬周期是生豬生產和豬肉銷售過程中的價格周期性波動現象，因生豬供給滯後於價格變化，供需錯配是豬周期形成的根本原因。國家統計局數據顯示，2023年，中國生豬出欄量72662萬頭，較上年上升3.8%。豬肉產量5794萬噸，同比增長4.6%，處於2015年以來的最高水平。價格方面，2022年12月以來，生豬價格進入下跌通道，2023年全年生豬價格整體維持在低位執行。
分業務來看，2023年，牧原股份的養殖業務實作營業收入1082.24億元，同比下滑9.62%，毛利率為2.92%；屠宰、肉食業務實作營業收入218.62億元，同比增長45.79%，毛利率為0.16%；貿易業務實作營業收入30.23億元，同比下滑45.13%。
從養殖成本來看，2021年至2022年，牧原股份完全平均成本分別為14.7元/kg和15.7元/kg，2023年全年平均商品豬完全成本約15元/kg。
對此，深交所要求牧原股份結合所處行業的發展現狀和趨勢、自身經營狀況和規劃、生豬養殖成本及變動情況等因素，分析說明生豬價格走勢對公司經營業績的影響；對比最近三年同行業可比公司生豬養殖業務毛利率及波動情況，說明公司養殖業務毛利率高於同行業可比公司的具體原因。
問詢函還指出，牧原股份在生豬養殖業務中的飼料結構與同行業存在差異。2022年，公司飼料中豆粕用量僅占7.3%，約為行業平均水平14.5%的一半；2023年，公司飼料中豆粕用量進一步降至5.7%。
2024年一季度，牧原實作營業收入262.7億元，同比增長8.57%；歸母凈利潤為虧損23.79億元，同比下滑98.56%。
豬價反轉拐點漸近
今年以來，生豬去產能效果明顯，生豬消費對生豬價格有所支撐。從4月銷售情況來看，牧原股份、新希望、溫氏股份等豬企釋出的4月生豬銷售簡報顯示，其銷售均價均呈現出環比、同比上升趨勢。
業內人士認為，目前生豬養殖行業資金壓力緊張，豬價上漲在短期內有助於緩解企業資金情況，但無法支持產能補充與擴張，預計未來有望出現豬價回升與產能去化共存的局面，屆時周期執行將出現明顯催化。
天風證券研報指出，截至5月11日，全國生豬均價為14.98元/kg，較5月7日下跌0.2%。在供應端，150kg以上大豬出欄占比減少，本周出欄均重降至125.41kg。在需求端，4月樣本企業日均屠宰數量環比上漲2.4%，豬價反轉拐點漸行漸近。
光大證券分析認為，在4月以來庫存持續釋放的抑制下，豬價基本維持在相對高位，證實了產能去化傳導下的生豬供給收縮正在逐步兌現。當前豬價拐點已確立，上遊產能持續收縮，疊加均重、凍品庫存等價格壓制因素逐步消化，預計在5月至6月，豬價上漲斜率將較為可觀。進入2024年下半年後，隨著生產者行為影響消化、產能缺口兌現，周期上行趨勢將更為明朗，未來周期將會有可觀的高度和景氣持續時間。
