政府工作報告提出，2024年CPI漲幅在3%左右，與去年保持一致。在剛剛過去的2023年，CPI上漲0.2%，物價執行保持總體穩定。
CPI歷年目標與實際值
數據來源：Wind、華創證券
機構指出，「3%左右」的CPI增速目標維持不變，但加快物價企穩回升的重要性突顯。物價持續低迷，導致實際利率處在較高水平，仍有必要透過降息引導實體經濟融資成本切實下降。
作為CPI分類權重中的大項，豬肉價格能否扮演拉動CPI的重要角色？
豬肉對CPI的影響較大
CPI籃子由 8個一級分項 構成， 食品煙酒 在CPI籃子權重的比例約 30% ，是影響CPI最重要的因素。「食品煙酒」下面另外還有 10個二級分項 ，包含糧食、畜肉類、食用油等，而豬肉正屬於「 畜肉類 」這一分項。
CPI八大類及子項
數據來源：國家統計局、國泰君安(601211)證券研究所
根據東海證券的測算，畜肉類與CPI相關度較高，權重也最大，占比達 3.13% ，其影響遠大於其他子項。其中豬肉與CPI相關性最高。
資料來源：東海證券
2016年以來，豬肉占CPI的權重在 1.25%-4.62% 之間波動，近年來雖有所下滑，但由於豬價的波動性較大，對CPI的影響可謂舉足輕重。
資料來源：東海證券
2023年豬肉價格同比下降 13.6% ，受其影響全年食品價格下降0.3%，成為2023年CPI的較大拖累項。展望2024年，豬價若見底回升，或將對CPI有一定拉動作用。
農業部下調能繁母豬正常保有量，如何理解？
另一方面，近期官方下調了能繁母豬的正常保有量目標，市場對此解讀為 政策面希望指導產能繼續最佳化 。
具體來看，新的方案將全國能繁母豬 正常保有量目標從4100萬頭調整為3900萬頭 ， 刪除了最低保有量不低於「3700萬頭」的表述 ，並將能繁母豬存欄量 正常波動（綠色區域）下限 從正常保有量的 95%調整至92% 。
對此國盛證券解讀認為， 說明政策面希望指導產能繼續最佳化，避免劣質和過剩產能擾動周期健康向上執行 。保有量下調有望降低行業豬價預期值，尤其對高成本參與者而言，繼續去產能仍是較為理性的選擇；而從周期維度看，實際產能已低於歷史平衡值，伴隨未來的去化，仍可充分支撐本輪周期的反轉力度與振幅。
結合通脹目標來看，市場人士認為，與CPI高度正相關的豬價將有望成為推動CPI上漲的重要推力，這對去年來持續低迷的豬價或許是個好訊息。
從周期的角度看，民生證券指出，預計2024年 上半年豬價上漲啟動時間節點會早於市場預期 ，但漲跌或有反復。而 下半年豬價正式進入上行通道 後，需關註是否會再次出現情緒過旺而過度壓欄，造成需求無法承接而價格回落的情況。無論從生豬養殖行業還是從整個豬周期的角度來說，今年都將會是一個 重大轉折點 。
根據歷史表現，畜牧養殖板塊根據供需關系長期呈現明顯的周期性， 整體和豬價呈現強相關性 ，以畜牧養殖ETF（516670）為代表的指數產品或許提供了高效率布局生豬養殖行業的工具。
數據來源：Wind，統計區間2015.1.7-2024.2.22。
值得一提的是，畜牧養殖ETF（516670）在同主題ETF中管理費率最低，僅為0.2%/年 。場外投資者可透過 聯接基金（A類 014414；C類014415） 進行定投、申購。
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中證畜牧養殖指數近五年表現分別為75.7%(2019)、13.49%(2020)、-5.93%(2021)、-13.21%(2022)、-15.30%（2023）。中證畜牧養殖指數由中證指數有限公司編制和釋出。指數編制方將采取一切必要措施以確保指數的準確性，但不對此作任何保證，亦不因指數的任何錯誤對任何人負責。指數過往業績不代表其未來表現，亦不構成基金投資收益的保證或任何投資建議。指數運作時間較短，不能反映市場發展的所有階段。
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