中國經濟恢復仍面臨諸多挑戰，急需財政政策加大擴張力度。但受稅收增長乏力和土地財政持續低迷等影響，廣義財政支出依然下滑。
根據財政部最新數據，今年前4個月，全國一般公共預算支出約8.9萬億元，同比增長3.5%。全國政府性基金支出約為2.2萬億元，同比下降20.5%。兩者之和，即全國廣義財政支出約為11.1萬億元，同比下降約2.3%，相較一季度（-1.5%）繼續回落。
全國政府性基金支出大幅下滑
衡量財政政策擴張力度，一個最關鍵的指標，是觀察廣義財政支出情況。今年前4個月，廣義財政支出下滑，明顯低於官方年初預期。按照中央與地方預算報告，今年預計全年廣義財政支出為40.6萬億元，增速約8%。
華創證券研究所副所長張瑜在對比2016年以來的前4個月廣義財政支出增速後發現，今年財政發力暫為2016年有統計以來的同期最慢。
不難發現，全國政府性基金支出大幅下滑，拖累了廣義財政支出發力。在以收定支原則下，政府性基金支出乏力的一個主要原因是收入下滑，其中又主要是受房地產市場低迷影響，地方賣地收入持續下滑。
財政部數據顯示，今年前4個月，全國政府性基金收入約1.35萬億元，同比下降7.7%。其中地方政府性基金中的國有土地使用權出讓收入約1.05萬億元，同比下降10.4%，這一降幅持續擴大。
今年以來，商品房銷售金額和房地產開發投資依然出現明顯下滑，房地產市場持續低迷，更能反映當下土地成交情況的土地出讓金前4個月也出現大幅下滑（-21%），這也使得未來幾個月土地出讓收入情況並不樂觀。
近期，多個部委出台了支持房地產市場重磅政策，包括降低首付比例、實質降低房貸利率，支持地方政府收購部份存量商品房用作保障性住房等。這讓房地產市場能否企穩以止住土地出讓收入持續下跌勢頭得到關註。土地出讓收入能否企穩，顯然是後續財政支出發力的一大關鍵。
「隨著近期中央等出台一系列房地產支持政策，房地產市場需求有可能進一步釋放，下半年土地出讓收入持續下滑的勢頭有望止住。」粵開證券首席經濟學家羅誌恒告訴第一財經。
政府性基金支出下滑，另一大重要因素是3.9萬億元的地方政府新增專項債券發行進度。前4個月今年1萬億元超長期特別國債尚未發行。專項債和超長期特別國債均屬於政府性基金賬本，是今年政府性基金支出擴張的重要支撐。
根據公開數據，今年前4個月新增專項債券約0.72萬億元，同比下降約56%。這占全年額度比重約19%，發行進度明顯慢於去年。
廣義財政發力高峰將至
今年中國經濟持續向好回升，但同時也面臨諸多挑戰，有效需求仍然不足，企業經營壓力較大，外部環境復雜嚴峻。為此需要積極財政政策發力，推動經濟執行在合理區間。
4月底中共中央政治局會議要求積極財政政策靠前發力，要及早發行並用好超長期特別國債，加快專項債發行使用進度，保持必要的財政支出強度，確保基層「三保」按時足額支出。
5月份以來，地方政府新增專項債券發行明顯提速，遠高於4月發債規模。超長期特別國債也在5月17日發行400億元，剩余的9600億元將在11月中旬前陸續發行。
張瑜認為，廣義財政發力高峰將至。今年5~9月，政府債供給同比多近1.6萬億元，近5年同期僅次於2020年，增量主要是專項債和特別國債。如果全部轉化為當期支出，將拉動5~9月廣義財政支出增速10.4個百分點。另外，去年5~9月廣義財政支出增速基數較低，也支撐廣義財政支出發力。
相比於全國政府性基金前4個月支出乏力，全國一般公共預算支出增速則有所加快，體現了財政加大發力。
根據財政部數據，今年前4個月全國一般公共預算支出同比增長3.5%，其中4月份這一增速由負轉正（6.1%），較3月份擡升9個百分點。前4個月全國一般公共預算支出增速也明顯高於收入增速。
今年前4個月，全國一般公共預算收入約8.1萬億元，同比下降2.7%。其中，最為核心的全國稅收收入同比下降4.9%。這也明顯低於一季度經濟增速（5.3%）。
羅誌恒表示，今年以來財政收入增速比較弱，一方面是因為與去年同期基數有不可比因素，這包括去年下半年出台的一些減稅降費政策在今年翹尾減收，以及去年同期中小微企業緩稅入庫擡高基數等特殊因素。另一方面，雖然經濟總體恢復，但總需求不足引發物價偏低，使得生產者物價指數（PPI）持續負增長，這導致以現價計算的稅收收入增速低於經濟增速。
為了更真實反映經濟社會發展現狀，財政部扣除上述特殊因素後，今年前4個月全國一般公共預算收入可比增長2%左右，其中稅收可比增長0.5%左右。
張瑜表示，分稅種看，4月份國內增值稅、企業所得稅兩大主力稅種拖累稅收增速3個百分點，除特殊因素影響外，仍反映PPI低迷、價格壓制，二季度有望改善。個稅拖累稅收增速0.9個百分點，主要受去年年中出台的提高個人所得稅專項附加扣除標準政策翹尾減收等影響。未來PPI回暖或擡升稅收。
隨著經濟持續復蘇，以及特殊因素影響逐步消退，未來全國一般公共預算收入尤其是稅收收入將轉負為正。根據今年中央與地方預算報告，預計今年全國一般公共預算收入同比增長3.3%。
