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白酒周期性低谷仍在延續，作為行業領頭羊，洋河依舊保持穩健增長，展現出了公司前瞻性的戰略思維與深厚的品質底蘊。基本面支撐下，或迎來布局良機。
2024年上半年，想象中的復蘇並未到來，白酒行業仍在調整期中，市場空間受到擠壓，業績分化加劇，行業仍處於估值低位。在這種情況下，如何順利度過「陣痛」，贏得先機？已成為各大酒企面臨的「必答題」。
在此背景下，洋河股份給行業提供了一個可借鑒的優秀範本。
8月29日，洋河股份釋出了2024年半年報，上半年，公司實作營業收入228.75億元，同比增長4.58%；歸母凈利潤為79.47億元，同比增長1.08%，依舊保持著穩健的增長態勢。
而能實作穩步前進的背後，是洋河股份前瞻性的戰略布局以及過硬的產品品質。如今，隨著中報展現出的穩健增長路徑，疊加下半年中秋國慶供銷旺季的到來，洋河股份業績也將加速釋放，迎來低位布局良機。
「潮水退去」
洋河依舊穩健
「潮水退去，才知道誰在裸泳。」
過去的白酒有著「液體黃金」之稱，白酒板塊也被投資者們譽為「長坡厚雪」的賽道，但就目前的行業現狀來說，容易攀登的長坡或許已經所剩無幾，攀過崎嶇的山路才能積累「厚雪」。
當潮水退去，當行業紅利消失，酒企被打回「原形」，這時候其「硬實力」才真正顯露出來。
目前，整個白酒行業呈現擠壓式增長，存量市場競爭白熱化，頭部品牌與中小企業業績分化加劇。而存量市場的競爭本就是零和博弈，行業龍頭雖憑借著極深的產品護城河仍處於優勢地位，但也不是高枕無憂，隨時面臨著縮量風險。
在這種情況下，洋河股份依然保持著穩健的經營狀況。
上半年，洋河股份的營收、歸母凈利潤保持雙增，具體來看，白酒收入為224.36億元，同比增長4.89%，占總營收的98.08%，毛利率為76.18%。
著名的「錢德勒命題」指出，戰略重點決定著組織結構，戰略重點的轉移決定著組織結構的調整，組織結構制約著戰略重點的實施。
公司的業績表現與戰略方向息息相關。在行業收縮的情況下，「向市場要利潤」是眾多酒企的共識。此時，產品結構調整，以及全國化顯得尤為重要。
分產品來看，上半年，洋河股份以夢之藍、蘇酒、天之藍、珍寶坊、海之藍等為代表的中高檔酒（出廠價≥100元/50ml），實作營收199.61億元，同比增長4.78%；普通酒收入為25.30億元，同比增長5.16%。
白酒高端化仍是當前市場的主流趨勢，平價白酒等大眾化產品則能彌補下沈市場的空缺，帶來高業績增速。洋河股份目前正聚焦產品結構升級，推進海、天、夢系列的結構最佳化，以貼近當前消費趨勢。
對於任何一家頭部白酒企業，全國化都是必經之路。
就洋河股份而言，上半年，省外市場實作營收128.96億元，同比增長7.5%。體現出了洋河全國化成效顯著。
品質為基
奠定增長「確定性」
定位之父傑克·特勞特一直強調，企業成功的關鍵，在於針對競爭確立自身的優勢位置。洋河股份的優勢之一就是公司對品質的堅守。
白酒行業、產品為王。行業下行周期，自然也對酒企的品牌認可度與品質提出了更高的要求。
洋河的主要產品夢之藍、天之藍、海之藍、蘇酒、珍寶坊、洋河大曲、雙溝大曲等系列白酒，均在全國享有較高的品牌知名度和美譽度。
近日，洋河夢之藍手工班還成為首家獲得「中國酒業協會」授權、由第三方監管機構「方圓標誌認證集團有限公司」權威認證的中國高端年份白酒，讓年份老酒真實可溯，為整個年份酒市場樹立了新的標桿。
白酒「三分釀七分藏」、越陳越香是消費者的共識。能成功將「年份老酒」烙印進品牌基因，離不開洋河在釀酒規模、產量、儲藏量等方面積累起來的優勢。
據中國白酒協會編印的【白酒業主要經濟技術指標匯總表】記載，早在1986年，洋河就以18785噸的產量位列第一，領先行業第二將近10000噸，成為白酒行業原酒產量最早過萬噸的企業。
如今，洋河擁有70000多條窖池，10平方公裏釀酒產業園，儲存有近70多萬噸不同年份的原漿陳酒，儲酒能力最可高達100萬噸，其中陶壇儲存的高端年份酒已經達到23萬噸。
一串串數碼背後是洋河前瞻性的布局，透出洋河釀造真正的「年份酒」的底氣，因此，公司才能做到精耕品質，在產品上見真章。
此外，隨著消費趨勢的多元化、年輕化，作為老牌白酒業務，洋河也透過跨界、聯名、產品升級……將「綿柔白酒」送上了更多年輕人的餐桌。
低位布局「最佳標的」
據不完全統計，2024上半年，21家白酒上市公司中，有15家收入維持著正增長，但市場似乎並不買賬，白酒股仍處於估值低位。究其原因，是在行業分化下，投資者對增長可持續性的擔憂。
在此背景下，酒企的成長性和業績確定性顯得更為重要，而其背後需要公司的「硬實力」加持。
國泰君安一份研報中也提到，展望後續，在白酒商品內容持續變化、增長中樞收窄的前提下，市場對白酒的價值定位從「順周期成長」逐步向「泛穩定」邁進，對於增長的持續性賦予更多權重。板塊若要實作價值形態轉換，需要達成兩個條件：其一，板塊中長期業績預期必須回歸穩定，其二，板塊需要經歷從具備分紅空間到分紅實際兌現的過程。
「最優秀的品牌往往是每一輪變革的驅動者，而不是跟隨者。」就洋河而言，公司前瞻性的戰略布局已經奠定了未來成長性的基礎。
周期沒有新鮮事，拉長時間線來看，白酒行業的調整是階段性的。從上文來看，洋河「硬實力」十分抗打，疊加下半年即將迎來中秋、國慶的消費旺季，公司目前已經具備長期穩定的業績預期，若進入周期上升通道，業績增長則將更為可觀。
此次洋河還承諾2024年度至2026年度每年度的現金分紅總額不低於當年實作歸母凈利的70%且不低於人民幣70億元（含稅）。若以70億元計算，對應當前市值公司股息率約為6%，不僅體現行業頭部企業擔當，同時進一步構建出股價安全邊際。
在這種情況下，洋河股份獲得了國海、天風、開源、華安、海通等多家券商的青睞。東吳證券在研報中表示，公司23Q4以來主動降速調整，明確600及以上價位價在量先，期待M6+經過控貨調整打好百億基礎，手工班真年份產品重振公司品質及品牌形象。高分紅夯實股價安全邊際。維持「買入」評級。
