溫馨提示： 【論A股市場的十大關系】是一部深入探討A股市場內在機制的綜合性文章，全文約5萬字。為確保內容的詳盡與深入，同時兼顧讀者的閱讀體驗，我已將這部力作精心拆分為「探秘篇」、「解構篇」和「求索篇」三大板塊，共計十三篇文章，將在十三天裏逐一為您揭曉。誠邀您關註並收藏此系列，以便隨時回味，深入挖掘。期待與您共同探索A股市場的新天地。
本文為【論A股市場的十大關系】系列文章的第二篇：「五大市場主體的執行邏輯」，將為您講述A股市場中監管者、投資者、上市公司、媒體及中介機構的市場定位及底層執行邏輯。
當我們提及「關系」時，實際上是指建立在 信任 基礎上的穩定與和諧的市場關系。這種關系涉及市場中的多個參與者，包括監管者、中介機構、上市公司、投資者和媒體等。這些主體間的相互作用和相互影響直接關系到股票市場的穩定性。他們之間的互動和關系，構成了市場的核心結構和動力源泉。
在既定的法律框架內，這些市場主體基於各自的利益訴求，可能會產生協同、摩擦、促進或抵觸等不同的動態。為了維護市場的穩定與良性發展，實作多贏的局面，我們需要對這些主體的定位有清晰的認識，了解它們各自的歷史發展階段、當前的矛盾焦點，以及處理交叉關系時的一般規則和特殊案例。
接下來，我們將逐一探討這五大市場主體的邏輯框架（定位），以及它們之間的「十大關系」。我們將揭示這些關系在股票市場中所表現出的現象、存在的問題以及本質原因。透過這樣的探討，我們希望能夠共同找到穩定市場的答案，為市場的持續健康發展提供有益的參考。
在A股市場中，五大主體各有其獨特的角色和定位。他們如同精心編織的交響樂中的不同樂器，各自獨特，卻又和諧共鳴。這五大主體需深刻領悟： 「我是誰？我源自何處？我將前往何方？」 同時，他們 亦需洞察其他主體的身份、起源與目的 。 這樣的自我認知與對他者的理解，是市場溝通與合作的基礎。 唯有清晰地認識自我，深入地了解他人，才能構建出有效的溝通橋梁，實作友好的合作，最終共同追求市場的繁榮與和諧， 這是一個不斷探尋、理解、適應和超越的過程。
一、監管機構
監管機構，以中國證監會及其各地證監局、上海證券交易所、深圳證券交易所和北京證券交易所等為核心， 是股票市場的「警察」 ，負責 法律制定 、 監督 、 執法 和 服務 。 其主要目標是防止市場操縱和欺詐，確保市場的公平、公正和透明，同時避免過度幹預，讓市場自由呼吸 。
近年來，中國股市的監管體系已取得顯著進步，但仍面臨一系列挑戰。這些問題包括行政監管與自律監管之間的不平衡、法律體系的不完善、資訊披露標準的不統一、投資者維權途徑的不暢、淘汰機制的缺失、市場無法形成財富效應等。
其中法律體系的不完善主要在於監管機制的不足，主要體現在監管法規不完善和對違法違規行為的處罰力度不夠兩個方面。因為現有的監管法規可能存在一些漏洞和空白，不能全面覆蓋市場中的各種行為和主體，從而導致一些不法分子有機會鉆法律的空子，進行違法違規的操作。對於一些嚴重的違法違規行為，監管部門的處罰力度可能不夠，不能形成有效的威懾作用，導致一些市場主體對於違法違規的後果並不懼怕，敢於挑戰法律底線。
而 制約中國A股市場財富效應的原因除了中國居民的消費習慣、轉型期的預防動機等市場之外的因素，市場內的主要原因是制度建設先天不足、缺少投資者利益保護、資金推動型市場和政策市使得證券市場的系統性風險較大，財富效應難以實作 。缺乏財富效應使得中國證券市場不僅難以反映經濟發展成果，也進一步挫傷投資者信心，在投資者對市場失去信心的同時，股票發行也受到越來越大的壓力，並進一步進入死迴圈。
在探討A股市場的多元關系時，一個核心議題始終浮現在我們的視野中—— 「政策（政府）與市場的關系」 。這不僅是中國股市獨有的命題，也是全球股市普遍面臨的難題。政府透過政策調控股市，實則是國際通行的做法。當政策以法規的形式出現，其本質便是法治的體現。然而，中國的「政策市」卻有特殊之處。它往往受到「長官意誌」的影響，政策的出台多變且缺乏連貫性。高管人士的個人偏見和好惡，甚至對市場走勢的滿意度，都可能成為政策調整的依據。這種實用主義的「人治」色彩，不僅讓市場參與者感到困惑，也破壞了市場的穩定性。
在「政府與市場」這對關系中，我們需要在「看得見的手」與「看不見的手」之間找到最佳的平衡方案。這意味著既要發揮政府的監管和引導作用，確保市場的公平、公正和透明；又要尊重市場的自身規律，讓市場在資源配置中發揮決定性作用，這是老生常談，卻是常談常新，綿綿不絕。
在中國的行政管理體制背景下，政府對於股市的幹預與引導成為一種常態。一旦政府確立透過股市解決企業高負債率的戰略目標，監管者往往會被賦予實作此目標的重任。這種情況下，監管者可能會采取各種刺激手段以推動股市上漲，甚至不惜放松對上市公司及二級市場的違規監管。然而，當監管的天平傾斜，不再堅守「三公原則」——公開、公平、公正時，市場的其他參與主體也必將隨之偏離其本應堅守的定位。這在近年被媒體廣泛報道的腐敗案中得到了充分驗證和血淋淋的教訓。由於特殊國情的需要，幹預不得不為之，我們當然不反對幹預，但更需要科學的基於長遠發展的「排兵布陣」。
回顧中國股市的歷史，不難發現兩次明顯的幹預痕跡。首次出現在1999年至2001年間，當時管理層希望股市能為陷入困境的國有企業提供資金支持。為了啟用低迷的股市，有關部門出台了一系列刺激政策，史稱「5•19行情」。然而，在這場行情中，對證券公司的違規行為視而不見，對基金公司的股價操縱行為持放任態度，導致市場坐莊炒作成風，最終引發了一系列惡性事件，如基金黑幕、銀廣夏造假案等。前幾年，管理層再次對股市提出了明確的戰略目標，即提高直接融資比重。然而，這一目標提出後不久，股市便遭遇了一場前所未有的股災。這再次證明了對股市的過度幹預可能會扭曲市場機制，引發嚴重的後果。
在此情境下，上市公司可能會沈迷於所謂的「市值管理」，透過編織各種吸引人的故事來擡高股價，進而從市場中高價籌集資金。機構投資者或個人大戶，在監管松懈的環境下，可能會利用各種手段進行股價操縱，謀求不正當利益。媒體，作為市場的輿論監督者，有時也會在利益的驅使下放棄客觀中立的立場，釋出各種利好報道，為市場的過度熱炒推波助瀾。
監管部門對股票市場的界定及其影響。 自1992年中國股市啟動以來，監管部門一直將股票市場主要視為 「融資」市場 ，其考核政績的重要指標通常包括每年的發股融資數額、股指走勢以及股市成交量等。 這種界定方式在本質上將股市的功能簡化為單一的融資工具，忽視了其作為資源配置、價格發現以及風險管理等多重功能的重要性 。
由於上市公司數量、發股融資額以及股市成交量等指標被視為股市發展的規模擴充套件的反映，監管部門在「股市監管」與「股市發展」之間常常面臨矛盾的選擇。這種矛盾在 「先發展後規範」 的思路下愈發突出，導致監管部門在定位和監管力度上不時出現偏差。例如，當股指走勢低迷時，暫停新股發行就成為一項常見的政策選擇。據統計，從1994年7月30日出台「三大救市」政策到2015年11月，A股先後暫停IPO達9次之多。這種做法雖然短期內可能穩定市場情緒，但長期來看卻損害了股市的健康發展。
交易所劃歸監管部門的演變及其影響。 1997年5月以後，滬深證券交易所的行政隸屬關系從分別歸上海市政府和深圳市政府管理轉變為劃歸中國證監會管理。這一變化使得證券交易所從地方政府的管理下解脫出來，成為全國性的證券交易平台。隨後在1998年，又先後撤銷了26家證券交易中心（包括STAQ系統和NET系統），進一步整合了證券交易場所的資源。至此，中國境內的證券交易場所在行政關系上均隸屬於中國證監會，形成了對證券交易場所的行政性監管體制。
這種體制的確立對於規範證券交易行為、維護市場秩序以及保護投資者權益等方面具有一定的積極作用。然而，隨著市場的發展和創新，這種過於集中的監管體制也暴露出一些問題。例如，監管部門可能過於註重行政審批和事前監管，而忽視了市場的自律機制和事後監管；同時，由於監管資源有限，可能難以對所有交易所和交易行為進行有效監管。
因此，我們必須重新審視這種政策與市場的關系，尋求一種更為平衡和可持續的發展路徑。這種平衡意味著政策既要能夠有效地引導和監管市場，又要尊重市場的自我調節機制，讓市場在資源配置中發揮決定性作用。 這需要我們深入理解市場經濟的本質，摒棄過度人為幹預的思維模式，真正實作從「人治」向「法治」的轉變。
這種轉變不僅要求政府在制定和執行政策時更加審慎和透明，還需要市場參與者提高自身的素質和風險意識。只有當政府和市場在相互尊重、相互合作的基礎上共同發展，A股市場才能迎來更加成熟和穩定的未來。
政府和監管層在維護市場秩序方面扮演著不可或缺的角色。他們需要透過明確的戰略和規則、連續且穩定的政策、適度的調控和有效的引導、完善的服務和溝通、開放和國際化的推進以及嚴格執法和風險防控等多方面的努力，共同構建一個有序、健康的市場環境。 特別是在政策制定和執行方面，監管層需要確保政策的穩定性和連續性，避免頻繁幹預和調整給市場帶來不必要的波動。同時，政策的透明度和可預期性也是穩定市場預期、減少市場波動的重要手段。
政策的連續性和穩定性 ：避免頻繁的幹預和調整，給市場和投資者一個清晰和可預期的環境。在A股市場發展的三十多年中，監管政策是一直處於巨大變化之中的，這給市場的參與者帶來較大的影響， 無法形成長期性的判斷策略 ，進而成為市場波動的重要原因。而「視窗指導」給市場主體也帶來更多的「不確定性」。營造穩定、透明、可預期的政策環境，是維護股票市場穩定的重要保障。以下是一些具體的措施：
政策穩定： 政策的不穩定性和頻繁變動會給市場帶來不確定性，影響市場的正常執行。因此，監管機構在制定政策時，應充分考慮市場的實際情況和長遠發展，確保政策的連續性和穩定性。同時，對於需要調整的政策，應提前公布，給市場足夠的適應期，避免政策突然變動對市場造成沖擊。
政策透明： 透明的政策環境有助於降低資訊不對稱的風險，提高市場的公平性和透明度。監管機構應及時、準確、全面地披露政策資訊，讓所有投資者都能在同一時間獲取到相同的資訊。此外，對於政策的制定過程和背後的考量，也應適當公開，以便投資者更好地理解政策的目的和影響。
政策可預期： 可預期的政策環境能讓投資者對未來有更明確的預期，有助於穩定市場預期和減少市場的波動。監管機構在制定政策時，應充分考慮其長遠影響，避免出台出人意料的政策。同時，對於即將出台的政策，應提前進行預披露或征求意見，讓投資者對政策有一定的預期。此外，對於已經出台的政策，除非有特殊情況，否則不應隨意更改，以保證政策的可預期性。
股市不同於一般商品市場，其價格並不完全由供求關系決定，而是更多地受到預期的影響。 因此，政府對股市的幹預和引導必須謹慎而適度。作為監管者，政府的首要職責是制定公平、公正、透明的市場規則，並嚴格執行這些規則，以確保市場的健康穩定發展。如果讓股市監管者承擔與其角色不匹配的任務，那麽未來的股市很可能會重蹈覆轍，再次遭遇類似的股災。
二、上市公司
在中國企業的大觀園中，上市公司無疑是那「萬裏挑一」的瑰寶，它們穩穩地屹立在資本市場的中心，成為支撐整個市場繁榮與穩定的基石。這些公司透過巧妙的融資與投資策略，不僅推動了自身的蓬勃發展，實作了價值的持續增長，更為廣闊的市場提供了源源不斷的高品質產品和服務。投資者的信賴與期待在這裏得到了豐厚的回報，而社會也因此受益無窮，享受著上市公司創造的無形價值。
上市公司與市場的關系，如同大樹與土壤，相互依存、共生共榮。在這其中，市場秩序的維護顯得尤為關鍵。及時、準確、全面的資訊披露是保障投資者權益、維護市場公平交易的重要基石。同時，上市公司還肩負著積極履行社會責任、提升公司治理水平、增強投資者信任等崇高使命。這些行為的落實，不僅有助於塑造公司良好的品牌形象，提升市場競爭力，更是對市場秩序的有力捍衛。
然而，現實總是充滿挑戰。在維護股票市場秩序方面，上市公司仍面臨著諸多難題，如資訊披露的不充分、不準確，違規違法行為的時有發生，治理結構和內部控制的失效，以及過度投機和短視行為等。這些問題的存在無疑給投資者利益和市場信心帶來了嚴重損害，擾亂了市場的正常秩序。 從各種已披露的違規案例來看，大部份上市公司違規均屬「有意犯規」，基本不存在「過失性違規」，這說明市場需要制衡的並非上市公司本身，而是「人」，即上市公司的「關鍵少數」。
因此，加強監管力度、完善制度體系、提升上市公司整體質素成為維護市場秩序、促進市場健康發展的當務之急。若要切實提升上市公司的整體質素，對所有上市公司展開一場規模堪比IPO的「深度整治行動」不失為一種有效的策略。然而，此舉必將伴隨著監管資源的巨大消耗與市場格局的暫時性震蕩。面對這樣的抉擇，我們是否應有「刮骨療傷」的決心，勇於直面問題並從根本上加以解決？此等重大議題，涉及何時啟動、如何推進、何時收尾，以及采取何種具體舉措，已然上升到了國家戰略的層面，遠非單一的市場操作或監管手段所能涵蓋。
在資本市場的大生態中，上市公司並非孤島。它們與證監會、中介機構、媒體和投資者等市場主體緊密相連，構成了一個錯綜復雜的關系網絡。這些關系不僅影響上市公司的市場表現和融資能力，更在某種程度上決定了其生存和發展。因此，如何有效管理這些關系、實作與各方的良性互動成為上市公司面臨的重要課題。其中，與證監會的關系是上市公司監管合規的保障；與中介機構的關系是上市公司資本運作的橋梁；與媒體的關系是上市公司打造資本市場品牌形象的視窗；與投資者的關系則是上市公司市場價值的基石。
上市公司的核心利益訴求在於希望監管層能夠寓監管於服務之中，少一些「審視」，以更加柔性和包容的方式「善待」公司的市場化運作，為公司提供更多的資本市場資源和支持，助力其價值提升。比如，在制定新的行業政策時，能夠主動邀請公司參與討論，傾聽它們的意見和建議；在審查公司年報時，不僅關註財務數據，更能深入了解公司的經營模式和戰略規劃。少幾分冷峻的「審視」，多幾分柔情與寬容，理解它們的市場化動作，讓公司在規範營運的同時，也能感受到監管層的溫度和支持。
同時，上市公司深切期望投資者能展現更深的理解與持久的耐心，摒棄過多的怨言與投訴，選擇以時間為友，與公司攜手並進，共同分享成長的紅利與投資的碩果。
再者，上市公司對於媒體的角色寄予厚望，期盼其能以客觀公正的態度報道公司的業績與進展，避免陷入無謂的負面輿論漩渦。 在某些情況下，審慎的沈默反而能為公司的聲譽加分，也是媒體對企業的尊重與理解。
至於與中介機構的關系，上市公司則期待雙方能在更寬廣的視野與更高的智慧層面進行合作。 面對資本運作中的各種難題與挑戰，中介機構不應僅僅局限於「可接受」的框架內，而應積極探索創新且高效的解決方案，以推動雙方實作真正的共贏。 這種共贏不僅體現在經濟利益的共享上，更在於雙方共同推動市場健康發展與社會價值提升的過程中所展現出的智慧與擔當。
三、投資者
投資者是市場的核心力量和「活力之源」，它透過買賣和持有行為為市場註入了源源不斷的資金與流動性。這種流動不僅最佳化了投資者自身的資產配置，還推動了上市公司的發展，為社會經濟增長提供堅實的支撐。
投資者的選擇和行為則像是一只無形的手，影響著市場的供求關系和價格走勢。 理性的投資者能夠基於公司的基本面和市場趨勢做出合理的投資決策，推動市場朝著健康的方向發展；而非理性的投資者則可能盲目跟風或聽信小道訊息，加劇市場的波動和風險。
投資者與市場之間並非單向關系，而是一種緊密而復雜的相互作用。市場的需求和價格變動受到投資者行為的深刻影響，而投資者的決策也反過來受到市場變化的引導。這就要求投資者在進入市場時必須具備充分的風險意識和專業的投資知識，以理性、審慎的態度進行決策，避免盲目跟風或過度投機。
然而，這種理性並非易事。在現實中，個人投資者占比較高、機構力量相對薄弱的現象成為A股市場的一大特點。這導致了市場穩定性差、波動振幅大，優質企業與業績較差企業的分化不夠明顯，市場定價效率受到削弱。因此，提升機構投資者的比重，發揮其價格發現和穩定市場的作用，成為市場發展的迫切需求。
為了解決這些問題，去散戶化成為了資本市場發展的必然階段。 未來，機構投資者有望成為市場的主流力量，這將在很大程度上推動市場的穩定和發展。然而，這一過程也需要在政策推動下進行，例如養老基金、公募基金政策的完善，海外投資者政策的放開，以及深港通、滬港通等互聯互通機制的進一步拓展等。這些政策的實施將對投資者產生深遠影響，要求他們不斷提升自身的投資知識和認知水平， 盡早明辨真理 。
但僅有教育是不夠的。在這個資訊日益豐富和復雜的時代，投資者還需要主動提升自己的資訊處理能力（主動認知）。隨著互聯網的飛速發展，資訊傳播的速度大大提升，但同時也帶來了資訊真假難辨、質素參差不齊的問題。因此，投資者需要學會從海量資訊中篩選出對自己有用的資訊，並對其進行深入分析和判斷。這要求他們具備強大的資訊篩選能力、辨別能力以及擴充套件資訊來源的能力，以避免陷入資訊繭房 （是指人們在進行資訊選擇和處理時，傾向於關註與自己興趣和觀點相符的資訊，從而忽視或排斥其他不同意見和觀點的資訊，導致資訊環境逐漸狹窄，對個人的認知和決策產生負面影響） ，確保投資決策的準確性和客觀性。
與此同時，市場也應對投資者承擔相應責任，確保提供一個公平、公正的投資環境。這包括加強資訊披露的及時性、準確性和全面性，降低資訊不對稱的風險，使投資者能夠在充分知情的基礎上進行決策。
然而，盡管中國的證券監管機構將「投資者教育和保護」列為其主要工作之一，但投資者本身也需要具備一種 「自知之明」， 因為當前投資者維權卻面臨著重重困難，這些困難既源於制度建設的滯後，也與監管執法的不力密不可分。所以，投資者要有這種 「覺知力」 ，清楚地認識到監管機構所提供的「教育與保護」僅僅是最基礎、最底層的關註，而投資者自身的成長和進步才是保護自己的根本。
送你兩朵小紅花，一朵抵抗抑郁，一朵抵抗世俗。願你我生活充滿陽光，一往無前的沖向遠方。
四、中介機構
證券市場的中介機構，涵蓋了券商、會計師事務所、律師事務所及資產評估公司等多元化角色，它們各司其職，在上市輔導、交易執行、並購策劃等關鍵環節中提供著不可或缺的專業服務。正是這些中介機構的協同作用，構築了股票市場的公平、透明與高效運作的局面。
回溯全球證券交易的發展軌跡，我們可以發現，早期的證券交易缺乏中介機構的參與，缺少了承銷、保薦、審計以及法律驗證等關鍵環節的支撐。這種缺失導致了市場主體間交易的信用成本居高不下，進而阻礙了最優交易價格的形成。而 中介機構的介入，則從根本上為發行人的信用提供了「增信」效應。它們透過自身的專業能力與活動，助力發行人降低投資者對其主體信用的調查成本與交易成本，從而促進了市場的順暢執行。
券商 作為中介機構，在為上市公司服務的過程中，特別是投行業務方面，扮演著至關重要的角色。它們是連線上市公司與投資者之間的橋梁，透過專業的服務和深入的市場分析，為上市公司提供策略建議、融資方案以及市場動態等資訊，助力公司實作其戰略目標。
具體來說，券商的投行業務主要包括股票和債券的承銷與保薦、並購重組、財務顧問等。在股票和債券的承銷與保薦方面，券商憑借其對市場的深入理解和豐富的經驗，幫助上市公司確定最佳的發行時機、發行價格和發行方式，確保融資活動的順利進行。在並購重組方面，券商為上市公司提供專業的咨詢和策劃服務，協助公司尋找合適的並購目標、設計合理的並購方案，並推動並購交易的順利完成。作為財務顧問，券商則利用其在金融、法律、會計等方面的專業知識，為上市公司提供全面的財務咨詢服務，幫助公司最佳化資本結構、提升財務管理水平、防範財務風險等。
然而，券商作為中介機構，在開展投行業務時也面臨著一些挑戰和問題。例如，如何保持獨立性、避免利益沖突、提高服務質素等。
會計師事務所 負責上市公司的審計工作，確保公司的財務報告真實、準確、完整。它們的意見對於投資者判斷公司的財務狀況和經營成果具有重要參考價值。比如上市公司每年釋出的年度報告都需要會計師事務所稽核並出具「審計報告」後才可以滿足監管制度的要求進行資訊披露。如果上市公司出現財務造假情況，則會計師事務所將面臨處罰的風險。
律師事務所 則為上市公司提供法律咨詢和法律服務，包括公司合規、證券發行、交易、訴訟等方面的法律事務，主要以「法律意見書」的形式為上市公司的相關行為進行確認，並作為法律依據配合上市公司進行相關資訊的釋出。它們在確保公司合法合規營運、保護投資者權益等方面發揮著重要作用。律所更多的風險在於有造假可能的IPO企業和進行並購重組的上市公司。
資產評估公司 ，則扮演著上市公司資產價值的「鑒定師」角色。它們運用專業的評估技術和方法，對上市公司的資產進行全面、客觀的評估，出具「評估報告」，為投資者揭示上市公司的真實價值，為投資決策提供有力支撐。我們常說的並購「三高」問題：高估值、高溢價、高業績承諾中的「高估值」就是來自資產評估機構的背書。「三高」並購往往會產生高商譽現象。一旦標的資產方無法實作高業績承諾，就會引發上市公司商譽減值。A股上市公司因巨額商譽減值導致上市公司巨虧，進而導致股價暴跌的案例並不少見，個中的危害性不言而喻。
所以，我們也不得不正視 當前中介機構存在的一些突出問題 ，不僅損害了中介機構的形象和信譽，更對市場的健康發展構成了嚴重威脅。這些問題的產生，既有中介機構自身的原因，也與監管制度的不完善、市場環境的復雜多變等因素密切相關。主要表現在以下幾個方面：
獨立性不足的問題十分突出。 部份中介機構在提供服務時受到利益的強烈驅使，導致它們在實踐中喪失了應有的獨立性。這些中介機構不再是客觀中立的第三方，而是成為了企業的「附庸」，甚至在某些極端情況下，會主動參與企業的財務造假等違法違規行為。例如，有的審計機構在收取高額審計費用的誘惑下，對企業的虛假財務報表視而不見，甚至幫助企業粉飾報表，欺騙投資者和監管機構。這種獨立性的喪失，嚴重破壞了市場的公平性和公正性。
專業性不強也是一個亟待解決的問題。 一些中介機構在人員配備、業務培訓等方面投入嚴重不足，導致它們的服務質素低下，難以發現企業存在的問題。例如，有的資產評估機構在缺乏足夠專業知識和經驗的情況下，對企業的資產價值進行隨意評估，導致評估結果嚴重偏離實際。這種不專業的行為，不僅損害了投資者的利益，也影響了市場的正常執行。但這種所謂「不專業」大部份是為了利益而故意為之，而不是真的「不專業」。
監管套利的問題同樣不容忽視。 部份中介機構利用監管制度的漏洞進行套利，透過設計復雜的產品或交易結構來規避監管要求。這種行為不僅增加了市場的風險，也破壞了市場的穩定性。例如，有的證券公司利用監管漏洞，設計復雜的衍生品交易結構，幫助企業進行高風險融資活動，一旦市場發生波動，這些衍生品可能會成為引爆市場風險的「定時炸彈」。
中介機構的問題根源，在於其角色定位的搖擺不定。 追求利益與維護公正，這兩者在他們身上如同天平的兩端，時而偏向這邊，時而倒向那邊。中介機構需要認清自身的雙重角色，才能在追求利益與維護公正之間找到平衡。因此，加強對中介機構的監管和規範發展，已成為維護市場秩序、保護投資者權益的當務之急。我們需要進一步完善監管制度，提高監管效能，確保中介機構能夠真正回歸本源，勤勉盡責地履行市場「守護者」的職責。同時，中介機構自身也應加強內部管理，提升服務質素，以更高的專業水準和更嚴謹的職業態度，為市場的繁榮穩定貢獻力量。
當然，對於中介機構的責任追究機制，也必須基於它們在市場中的實際功能與定位來精心設計。這樣的機制既要確保中介機構的責任得到落實，又要避免過度監管對其正常運作造成不必要的幹擾。
五、媒體
新聞媒體，如同盤踞在社會之巔的雄鷹，擁有俯瞰眾生、洞察一切的輿論力量。有人將其視為繼司法、立法和行政之後的第四大權力機構，而記者，則被尊稱為「無冕之王」。因為在他們的筆下，輿論如同狂風巨浪般洶湧澎湃，正如影片【水門事件】片頭那句震撼人心的比喻—— 「記者手下操縱的打字機，發出的是子彈的呼嘯聲和炮彈的轟鳴聲」 。
在A股市場這片金融海洋中，媒體扮演著不可或缺的「航標燈」角色。它們匯聚了新聞媒體、分析師、自媒體、社交平台等眾多聲音，編織成一張龐大而復雜的資訊網。這張網不僅即時捕捉著市場的脈搏和動態，還透過精準的數據和深刻的分析，為投資者照亮前行的道路，同時也在社會的舞台上擔當著輿論監督和引導的重任。
然而，在資本市場這個充滿誘惑和陷阱的叢林中，資訊不對稱猶如一道深不見底的鴻溝，橫亙在公眾投資者與上市公司及其控制人之間。這種不對稱性如同滋養著欺詐與掠奪行為的溫床，讓做假賬、內幕交易等醜惡行徑在黑暗中肆意蔓延，時刻威脅著投資者的利益。
證券監管部門，作為資本市場的守護神，肩負著捍衛市場秩序和公平的重任。他們努力揭開這些醜惡行徑的面紗，讓真相大白於天下，並對違法者施以雷霆之怒。然而，即便是最強大的守護者，也有力所不及之處，無法洞察每一筆交易背後的故事。
此時，市場中介——那些為上市公司提供服務的律師、會計師、審計師和投行等機構——也如同叢林中的哨兵，發揮著重要的監督作用。他們深入參與上市公司的各項交易，有責任也有義務監督上市公司的行為，並對其違法、違規行為承擔連帶法律責任。然而，有時這些哨兵也會因利益沖突而迷失方向，甚至淪為違法行為的幫兇。
在這樣的背景下，媒體——尤其是專業的財經類媒體——如同照亮黑暗的明燈，其重要性愈發凸顯。它們不僅是資訊的傳播者，更是資本市場的監督者。媒體的獨特之處在於其獨立性和深入調查的能力。它們不受利益驅使，能夠客觀公正地報道事實，揭露真相。透過深度調查，媒體能夠揭開上市公司復雜的交易結構，揭示其中的貓膩和陷阱。這些報道如同鋒利的劍，直指問題的核心，為證券監管部門提供了有力的支持，也為投資者訴訟維權提供了堅實的盾牌。
以美國為例，紐約時報、華爾街日報等有影響力的媒體一直如同勇敢的鬥士般活躍在資本市場的監督一線。它們的調查式報道屢屢揭開華爾街的醜聞，讓投資者得以窺見真相的曙光，也讓違法者無處遁形。這些媒體的監督作用如同守護神般維護著資本市場的公平與正義，也如同明燈般照亮了投資者的前行之路。
然而，在媒體與市場的關系中，卻存在著一種微妙的平衡。 媒體作為資訊的傳播者，對市場有著深遠的影響。一方面，媒體透過釋出準確、客觀的資訊，幫助投資者做出明智的決策，促進市場的健康發展。另一方面，一些不法分子卻利用媒體的影響力，散布虛假資訊或制造市場恐慌，以達到操縱市場、牟取暴利的目的。這種行為不僅損害了投資者的利益，也破壞了市場的公平與公正。
在中國股票市場的早期階段，「輿論導向投機」現象的出現，正是媒體與市場關系失衡的一種表現。投機者利用市場中的資訊不對稱和媒體的傳播力量，制造輿論風波，擾亂市場秩序。這種行為不僅違背了新聞媒體的職業道德和操守，也對市場經濟的正常執行造成了嚴重幹擾。
自媒體的崛起。 在股票市場中，除了傳統媒體外，近年來自媒體的崛起也成為了一股不可忽視的力量。自媒體以其靈活、快速、互動性強的特點，在揭露上市公司和中介機構的一些不法行為方面發揮了重要作用。然而，自媒體的發展也帶來了一系列新的問題和挑戰。
首先，自媒體在揭露不法行為方面確實起到了積極的作用。 由於自媒體平台的開放性和匿名性，一些知情人士或內部員工可以更容易地揭露上市公司和中介機構的違法違規行為，如財務造假、內幕交易、利益輸送等。這些揭露往往能夠引起廣大投資者的關註和警惕，促使監管部門及時介入調查，維護市場的公平糊正義。
然而，自媒體也存在造謠傳謠、影響市場波動的風險。 由於自媒體的資訊釋出門檻相對較低，一些不負責任的自媒體賬號可能會釋出虛假或誇大其詞的資訊，以吸引眼球和流量。這些資訊往往缺乏可靠的來源和證據支持，但卻能在短時間內迅速傳播，引發市場的恐慌和波動。這不僅損害了市場的穩定性和投資者的利益，也給上市公司和中介機構的聲譽造成了不必要的損害。
與此同時，自媒體在讓大眾以更加通俗易懂的語言了解上市公司方面發揮了積極作用。 傳統媒體往往受限於篇幅和形式，難以深入淺出地解釋復雜的市場動態和公司情況。而自媒體則可以透過圖文、影片等多種形式，將復雜的資訊以更加直觀、生動的方式呈現給投資者，幫助他們更好地理解和把握市場動態。
然而，自媒體在傳播資訊時也需要註意準確性和客觀性。一些自媒體賬號可能會因為追求點選率和關註度而忽視資訊的真實性和公正性，甚至與某些利益集團勾結，釋出有利於其利益的資訊。這不僅損害了自媒體的公信力和影響力，也對市場的公平性和透明度造成了潛在的威脅。
所以，媒體作為市場的「傳聲筒」，其角色遠非簡單的資訊傳遞者，而是光明與暗影的雙多載體。 一方面，它們擁有為市場帶來透明度和公正性的巨大潛力；另一方面，若被不當利用，也可能成為投機者操縱市場的隱秘渠道。因此，構建一個純凈、有序的資訊傳播環境，使媒體真正成為推動市場健康發展的力量，就顯得尤為重要。
然而，新聞媒體在實踐中的道路並不平坦。它們時常面臨來自政治、經濟、文化等多方面的壓力和誘惑，這些力量試圖扭曲新聞的真實性和客觀性。為了抵禦這些侵蝕，新聞媒體必須持續進行自我凈化和批判，堅守職業道德，勇於在風浪中保持獨立和公正。
未完待續
