確定性往往能影響一家公司的安全邊際。
而海上風電中的海纜就是一個確定性極高的行業。
從整個行業看，海纜行業的景氣度與招純量息息相關。今年1-7月，國內海上風機招純量為4.79GW，同比增長12.2%，繼續保持增長態勢。
並且隨著江蘇、廣東重新開機了海上風電專案的核準，今年國內的海上風電招純量有望達到15GW。
除了招純量，目前海上風電專案的開工量也迎來了小高峰。
2024年開年至今國內海上風電新開工專案合計已超過了5GW，預計下半年新開工專案有望超過10GW。
另外，預計還有9GW有望在今年裝機，裝機量同比增速預計可超30%。
此外，目前海上風電專案已經發展到了大型化、深海化 的階段，這就意味著海纜的需求量也會隨之上升，從而進一步拉升海纜企業的業績。
和其他電力器材企業一樣，只有實力夠硬的企業才更有把握拿下訂單。
對於一個海纜企業，實力是透過掌握的碼頭資源、專案經驗和先進技術來體現的。
1、碼頭資源
一個海上風電所要用到的海纜數量是十分龐大的，為了提高專案的建設速度，就需要海纜企業將工廠建在碼頭或者海岸旁邊，以提高運輸效率並降低運輸成本。
近幾年，國內的海纜企業陸續布局了不少產能基地：
像東方電纜主要布局在浙江、廣東兩地，中天科技和亨通光電主要布局在江蘇、廣東兩地， 都是海上風電專案核準較為密集的區域。
2、專案經驗
出於對安全性的考量，海纜專案的招標會對海纜企業的資質和經驗要求較高，一般具有較多相關海纜專案經驗的廠商的中標率會更高一些。
就產值而言，東方電纜、中天科技和亨通光電排在了第一梯隊， 預計2024年產值可分別達到91億元、95億元和55億元，專案經驗也比較豐富，有較強競爭力。
3、先進技術
目前，第一梯隊中的海纜企業在高電壓等級產品中的優勢要遠超其他廠商，目前能達到500kv以上的水平。
並且隨著海上風電深海化發展，對高電壓海纜的需求將更為迫切，屆時頭部企業的有利競爭將會更加突出。
基於此，海纜行業的競爭格局在未來大概率還會保持相對穩定。
而對於排在第一梯隊的東方電纜、中天科技及亨通光電而言，海外市場已經成了另一塊必爭之地。
預測2024-2030年，歐洲、北美和亞洲（除中國）新增裝機的復合年均增長率將分別達到25.3%、22.9%和27.9%。
根據各地區已公布的規劃，歐洲的裝機容量目標是最高的，達到了110GW。
國內海纜廠商的出海也較早選擇了歐洲地區。東方電纜、中天科技和亨通光電都已在歐洲建廠。
其中東方電纜和中天科技均同時具有海纜生產與敷設能力，有望在市場中占據更多的優勢。
不過國內廠商進入歐洲海纜市場還是有一定難度的，目前歐洲海纜市場基本由意大利Prysmian，法國Nexans和德國NKT占據，這三家公司的市占率合計達到了80%。
但是隨著歐洲裝機需求的猛增，海外頭部海纜廠商訂單交付能力不足的問題已經出現。
截至今年一季度，Prysmain已積壓海纜訂單131億歐元，Nexans已積壓高壓訂單67億歐元，NKT已積壓高壓訂單115億歐元（其中海纜訂單約為46億歐元）。
2023年三家公司的平均交期已經上升到5-9年，訂單積壓壓力極大。
雖然各公司都開啟了擴產，但是短期內擴產產能難以釋放。
對於國內廠商來說，尤其是東方電纜和中天科技，這是個好時機，可以憑借產能補充打入歐洲市場。
相比以上兩家公司，亨通光電在歐洲市場的優勢並不明顯，公司把出海重心更多放在東南亞市場上。
2021-2023年，亨通光電陸續中標了越南、泰國多個海纜專案，積累了豐富的業務經驗。
預測到2030年亞太地區（除中國）海上風電新增裝機有望突破10GW，說明留給亨通光電的市場空間還是很大的。
此外，從財務角度分析，亨通光電還是具備不少優勢的。
2019-2022年，中天科技和亨通光電的毛利率都維持在16%-18%的水平。
這期間國內海纜招純量及開工量還未達到高峰期，亨通光電的凈利率波動要遠遠小於中天科技，說明亨通光電的期間費用控制能力是很強的。
公司的期間費用率從2019年的9.6%下降到今年上半年的5.7%，其中財務費用率下降較多，達到1.9個百分點。
這說明公司具備風險意識，在近幾年公司盈利能力有所削弱的情況下，及時調整了負債比例，降低了現金流風險，2024年中報顯示，公司的有息負債率已經下降到48.4%。
近幾年亨通光電的凈利潤也表現出了很強的增長韌性。
2019-2023年，公司的凈利潤復合年均增速達到9.6%，今年上半年公司實作凈利潤16.1億元，預計全年凈利潤較去年仍有增長。
這是由於公司的光通訊業務對總體業務有了明顯補足。在光通訊領域，公司具備一定的技術及產品優勢。
像400G光模組產品已經在市場上獲得批次運用，800G光模組產品已在領先交換機器材廠商透過測試，即將進入量產階段。
2019-2023年，公司的光模組業務營收增速達到了9.2%，從而在一定程度上熨平了公司的凈利潤曲線。
放眼未來，公司的業績增長仍有很大的確定性。
截至今年年中，公司海底電纜、海洋工程及陸纜等產品的在手訂單金額已達210億元，較2023年年底增長25億元。
總結一下， 隨著海上風電專案招標和開工加速，海纜企業的業績也有望被拉升，其中亨通光電憑借著多元化的業務布局在近幾年得到了快速發展，未來隨著210億元在手訂單的逐漸釋放，公司將擁有更大的發展空間。
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