隨著港股市場的回暖以及醫療健康愈發受到國家關註，互聯網醫療已呈現底部反轉跡象。自今年2月至今，港股互聯網醫療板塊累計漲超20%。
板塊反彈也帶來了相關公司的投資機會，財報作為衡量企業經營狀況的重要依據，能提供更直觀的資訊，有助於我們做出更精準的投資決策。恰逢平安健康釋出2023年財報，為我們觀察互聯網醫療企業的經營成果提供了一個視窗。
2023年，平安健康營收實作46.7億，凈虧損同比大幅收窄47.6%至3.3億元，毛利率同比增加了5.4個百分點。
基本盤持續向好的同時，平安健康亦實作了業務突破。公司居家養老業務取得進展，截至2023年，平安居家養老服務已覆蓋全國54個城市，累計近10萬人獲得居家養老服務資格，管家服務滿意度超95%。
考慮到，中國人口老齡化不可逆轉，養老問題已經上升到國家戰略層面。但目前中國養老現狀仍是從業人員的供給遠遠跟不上養老市場的擴大，平安健康有望依靠互聯網醫療做更普惠、下沈服務，從而抓住養老行業巨大的產業機會。
/ 01 / 虧損加速收窄47.6% ，盈利能力持續強化
2023年，平安健康交出了一份優異「答卷」。公司盈利能力大幅提升，報告期內公司凈虧損3.3億，同比大幅收窄47.6%。公司毛利率亦同比增加了5.4個百分點。
平安健康盈利能力大幅提升的邏輯是業務結構最佳化，2023年公司毛利更高的戰略業務獲得強勢增長。其中，保險及金融客戶端的醫健養服務收入22.0億元，同比增長14.8%，企業端的企業員工健康管理服務收入10.8億元，同比增長81.2%。
戰略業務強勢增長是平安健康深化「管理式醫療模式」的結果。所謂管理式醫療是把提供醫療服務與提供醫療服務所需資金（保險保障）結合起來，這種模式協調了醫、患、保三方的關系,降低醫療費用的同時也提高了獲客效率。
高效獲客也體現在過去一年的財報中，在金融客戶端，公司過去一年的付費人數增至約2630萬，同比增長6.7%，單客價值同比增長7.5%。在企業端，公司過去一年服務付費使用者數超510萬人，同比增75%。
能夠實作使用者大增，離不開管理式醫療的服務升級。比如在金融客戶端，平安健康在為平安集團旗下壽險、產險、健康險、銀行等綜合金融業務使用者提供線上/線下一站式，主動健康管理等服務的基礎上，更加註重給使用者匹配合適的服務，如公司會根據不同金融業務的使用者畫像和醫療健康需求，透過"產品融合"、"權益采購"、"增值服務"等業務模式，助力金融端客戶獲客、黏客和使用者二次轉化。
而在企業端，平安健康也持續夯實"易企健康"企業健管產品體系建設，透過深入研究和挖掘員工健康管理需求，建立更具有利競爭的差異化產品服務矩陣，從而滿足使用者的多元化需求。
隨著管理式醫療模式的持續深化，平安健康盈利有望加速實作。在基本盤持續向好的同時，平安健康的居家養老業務已經初露鋒芒。
/ 02 / 累計服務10萬人，居家養老初露鋒芒
衡量一個企業價值最重要的兩個維度是，當期業績和未來預期。如果說，平安健康亮眼的財報數據帶來了較好的業績表現。那麽，公司在居家養老業務上的探索，則為我們提供了一個很好的未來預期。
平安健康的居家養老業務已經取得一定進展。截至2023年，平安居家養老服務已覆蓋全國54個城市，累計近10萬人獲得居家養老服務資格，管家服務滿意度超95%。
平安健康布局居家養老是順應政策導向和社會剛需的必然趨勢。隨著中國進入老齡化社會，養老已經上升到國家戰略高度，今年政府工作報告中「養老」被提及13次，養老相關政策頻出。比如，國務院釋出【關於發展銀發經濟增進老年人福祉的意見】，國家發改委也明確表示，老年人多元化、差異化、個人化需求，尚未得到有效滿足。
而在養老產業中，居家養老又是最關鍵的一環，中國養老呈「9073」格局，即90%左右的老年人居家養老，7%左右的老年人依托社區支持養老，3%的老年人入住機構養老。居家養老需求雖大。但現狀是從業人員的供給跟不上居家養老的需求。目前護理相關從業人員只有50萬名，但中國對養老護理員的需求達到600萬名。
面對巨大的供需缺口，平安健康依托為互聯網醫療的優勢為使用者提供更普惠下沈的服務，並不斷強化其服務優勢：透過資源整合為使用者提供居家養老的全面性服務，以及透過平安家醫長者版為使用者提供針對性服務。
具體來說，居家養老的老年人具有需求多樣化的特征。平安健康為保證服務的全面性，依托集團醫療養老生態圈資源，整合內外部供應商構建一站式養老解決方案。比如在內部資源上，公司透過智能管家、生活管家、醫生管家，三位一體地為使用者提供7*24小時服務。
而在外部資源上，公司融合北大醫療康復服務標準，聯合40多家康復護理服務商及行業內專家，打造居家養老"護聯體"。所謂「護聯體」是指，「護聯體」透過建立科學的服務管理規範、完善的康復護理產品、專業的人員認證體系、優質的服務戰略聯盟和智能康復護理系統，為使用者逐步提供「醫、住、護、樂」等全場景服務。
雖然提供了全面性的服務，但在居家養老的業務邏輯中，需要服務方與老年使用者形成長期的多頻率溝通，以針對性地為使用者提供服務。
為此平安健康推出「平安家醫·長者守護版」。該產品主要透過1名孝心管家、1名平安家醫、3重健康守護，為使用者提供「專業診、主動護、安心居」的特色、專屬服務。該產品有效解決了長者需要長期溝通，多頻率服務的痛點。
以產品的「安心住家守護」服務為例，平安健康孝心管家能夠7*12小時線上，透過專屬電話熱線了解老人基本情況，建立健康檔案，並定期與子女同步資訊。此外，為了老人的居家安全，平安健康還會安排專業護士上門巡視，采集老人的基礎資訊並提供身體情況評估、基礎檢查（生命體征、骨骼檢查）等，出具健康巡護報告及建議同步給子女。最後，公司還會配置煙霧報警器、緊急呼叫按鈕等智能器材進行緊急情況預警。
隨著居家養老業務的持續深耕，平安健康相關業務終會取得回報。更重要的是，居家養老業務也使平安健康抓住了產業結構變化帶來的新機會。
/ 03 / 從產業結構變化，看平安健康的潛在價值
老齡化往往帶來產業結構的變化，復盤日韓在老齡化程度加深的過程中，醫療、養老、消費等產業都獲得了較大的發展機會，能夠抓住產業變革的企業也取得了巨大成功，如日本的日醫學館、優衣庫。
回到中國，老齡化日益加劇下，中國養老產業也迎來了確定的發展機會。從養老產業的發展看，中國家庭結構正呈現收縮之勢，老齡人口撫養比將逐步提升至40%-50%，即平均每2-3位年輕人將贍養一位老人，這也為養老產業帶來了萬億級別的發展機會。
平安健康作為率先布局居家養老的企業，有望率先吃到行業紅利。首先，平安健康卡位到了居家養老的高價值賽道，居家養老由於覆蓋了大部份長者的養老需求，市場規模正高速增長。根據信達證券數據，到2026年中國居家養老市場規模將達到553億，2023年-2026年居家養老市場規模年均復合增長率超過79.2%。平安健康處在一個高速增長的市場，相關業務也有望給平安健康帶來業績增量。
再者，居家養老也和平安健康的醫療業務形成了雙向協同關系。平安健康將醫療健康養老服務與保險業務協同，參與保單使用者的健康管理，可透過保單獲取居家養老使用者，使平安健康的獲客效率大為提升。而居家養老也為醫療客戶提升了服務和權益的豐富度，有利於平安健康深化醫療使用者營運，提高使用者黏性。
也正是較大的業績增長潛力和業務協同性，使一眾券商機構對平安健康的成長性給予了積極預期。例如，華創證券指出，平安健康新戰略落地推進後效果顯著，看好公司長期發展，維持「 推薦 」評級；國金證券首次覆蓋給予平安健康「增持」評級。
由此來看，率先布局居家養老的平安健康，正以符合時代特征的產業邏輯，賦能自身乃至整個養老行業進入新的周期。
