高盛首席股市策略師大衛•科斯汀在最新給客戶的研究報告中，對當前科技股的上漲趨勢與2021年的科技股熱潮進行了深入對比，並指出了幾個關鍵區別。他警告說，盡管這兩波熱潮在某些方面有相似之處，但投資者需要認識到它們之間的顯著差異，並做出審慎的投資決策。
科斯汀在報告中指出，當前企業價值與銷售額之比至少為10的公司占美國股市總市值的24%，這一比例在2021年為28%，而在上世紀90年代末的科技泡沫時期則高達35%。盡管這一比例有所下降，但科斯汀強調，高估值股票的數量已經大幅下降，這與2021年的「不惜一切代價增長」的投資環境形成了鮮明對比。
他進一步解釋說：「與2021年廣泛的增長投資不同，現在的投資者主要集中在最大的成長型股票上，願意為其支付高估值。這種動態更像科技泡沫，而不是2021年的情況。然而，與上世紀90年代末相比，我們認為微軟、蘋果、輝達、Alphabet、亞馬遜、Meta Platforms和特斯拉這七家公司的估值目前受到基本面因素的支撐。」
此外，科斯汀還指出了當前與2021年之間的另一大區別：資本成本。他表示，標準普爾500指數的隱含加權平均資本成本在2021年降至3.8%，而目前為5.7%。這一變化導致投資者更加關註企業的盈利能力，這也是與2021年不同的一個重要因素。資金成本的上升也導致小盤股表現不佳，這與2021年的市場環境形成了鮮明對比。
科斯汀最後表示，他們預計資金成本仍將高於過去10年的平均水平。這意味著小型和無利可圖的成長型股票的估值不太可能回到2021年的水平。他警告說：「投資者需要認識到當前市場環境與2021年的顯著區別，並做出審慎的投資決策。在估值高企和資金成本上升的背景下，對盈利能力和基本面的關註將變得更加重要。」
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