本報記者 劉慧
科創板在開板5周年之際，交出一份成績單：截至2024年上半年，共有573家公司上市交易，總市值為5.12萬億元；2023年科創板公司合計實作營業收入約1.4萬億元，實作凈利潤759.6億元。其中，中芯國際、海光資訊、百濟神州-U和金山辦公四家公司繼續位於千億市值公司之列。盈利位居前十的主要來自能源、科技及半導體公司。
科創板是支持科技創新、支持硬科技的重要平台。中國證監會日前釋出的【關於深化科創板改革服務科技創新和新質生產力發展的八條措施】提出進一步深化改革，提升對新產業新業態新技術的包容性，發揮資本市場功能，更好服務中國式現代化大局。科創板未來怎麽改革？接受中國經濟時報記者采訪的專家表示，應強化科創板硬科技定位，嚴格控制上市企業質素，細化和最佳化對科技型企業的評價標準，建立更科學的評估體系，最佳化並購重組相關政策和流程，為科創板上市公司提供更多的戰略合作、並購整合機會。
嚴控質素
提供更多合作並購機會
國泰君安證券原總經濟師謝榮興對中國經濟時報記者表示：「資本市場的資金是有限的，所以要把有限的資金重點投向高科技公司，而硬科技是根本前提。」對於市場改革，他建議，應放緩IPO節奏，每周新股發行不超過一家，擇優發行，比如，控股股東及主要股東承諾8年至10年不減持的優先、上市時股份占比35%以內的優先、上市前兩個完整會計年度內沒有突擊入股的優先。減少股市衍生品工具的推出。並購重組是企業做大做強也是防風險的永恒主題，應支持上市公司資產重組並購，成為私募股權基金（PE）結束的主渠道。
中航證券首席經濟學家董忠雲對中國經濟時報記者表示，科創板改革要進一步細化和最佳化對科技型企業的評價標準，透過建立更科學的評估體系，強化上市企業的科創內容，確保更多具備核心技術和成長潛力的企業能從資本市場獲得融資支持。針對尚未盈利但具有高成長性的科技企業，考慮進一步引入更多維度的評價體系，放寬財務指標要求，增加包容性。繼續提高估值包容性，最佳化並購重組政策和流程，支持科創板上市公司收購優質的未盈利科技型企業，加速產業升級和技術創新。透過不斷最佳化基礎制度改革，使科創板能更好服務於科技創新和新質生產力發展，促進更多優質未盈利科技型企業上市，進而推動經濟結構最佳化升級和高質素發展。
香港金融發展協會主席魏明德對中國經濟時報記者表示，在支持優質未盈利科技型企業上市方面，應強化科創板硬科技定位，嚴格控制上市企業質素，堅決執行科創內容評價標準，確保上市的未盈利企業具備關鍵核心技術、市場潛力大、科創內容突出。進一步完善科技型企業精準辨識機制，發揮好市場機制作用，確保硬科技企業在科創板得到優先支持。進一步最佳化股債融資制度，特別是針對硬科技企業建立更快速、便捷的「綠色通道」。提高科創企業在再融資過程中的稽核效率，確保其能夠及時獲得所需的資金支持。
魏明德還表示，要透過最佳化政策，為科創板上市公司提供更多的戰略合作、並購整合機會，以推動產業的深度整合和未盈利企業快速成長。提供更加靈活和包容的戰略合作、並購重組環境，使公司能夠自由尋找和整合產業鏈上下遊的優質資源。鼓勵更多企業將具有關鍵核心技術、市場潛力大但尚未盈利的硬科技企業納入麾下。在股權激勵制度方面，提升其精準性和與投資者之間的利益捆綁程度。最佳化股權激勵設計，確保激勵措施與科技創新的關鍵節點和關鍵人才緊密對接，從而使股權激勵更精準地發揮效用。對定價、考核條件及物件進行更為嚴格的約束，以確保激勵的精準性和有效性。研究最佳化股權激勵預留權益的安排，為上市公司提供更靈活、更高效的激勵方案。提高市場包容性與靈活性，允許具有核心技術、市場潛力大但尚未盈利的企業在科創板上市。在再融資制度方面，推動再融資儲架發行試點在科創板率先落地，允許「一次註冊、分次發行」，提高融資效率。
鼓勵創新
服務中國式現代化大局
科創板是資本市場的一項重要創新，自2019年6月開板以來始終堅持以服務科技創新和新質生產力發展為核心，不斷提升對新產業、新業態、新技術的包容性，為科創企業提供資金和政策支持，推動科技成果轉化和產業鏈最佳化升級。
如何更好服務中國式現代化大局？董忠雲表示，科創板應專註於硬科技定位，支持科技創新企業發展，更好服務於具有高成長性、強創新能力和擁有核心技術的創新型高科技企業。在發行、上市、再融資、並購重組等方面進行一系列制度創新，為科創企業提供更靈活的融資服務。此外，透過加強交易機制、上市公司全鏈條監管等措施，更好防範市場風險，不斷提升市場透明度和質素，為科創企業營造良好的市場生態和發展環境，為科技創新提供持續、強大的金融支持，加速科技成果轉化，推動產業升級與結構調整。
香港有哪些經驗可供科創板借鑒呢？魏明德表示，香港作為國際金融中心之一，資本市場成熟的估值定價體系、多元化的上市企業結構及完善的資訊披露制度可供科創板借鑒。香港的估值定價體系經歷多年的市場檢驗，形成了較為成熟和科學的評估方法。科創板可以進一步完善自身的估值定價體系，引入更多專業的評估機構和投資者，提高市場定價的準確性和效率。同時把提升上市公司質素放在更加突出位置。投資者往往看重投資回報指標，忽視企業管治和長遠發展的因素。在國際資本市場，重視企業管治、可持續發展的上市公司更能吸引一批長線機構投資者。
「香港資本市場擁有多元化的上市企業結構，涵蓋各個行業和領域，這種多元化的結構使得香港市場更具包容性和活力，吸引了大量優質企業前來上市。科創板可以進一步拓寬上市企業的範圍，降低上市門檻，鼓勵更多具有創新能力和成長潛力的科技型企業上市。」魏明德表示，香港的資訊披露制度以嚴格、透明和及時著稱，為投資者提供了充分的資訊保障。科創板可以進一步完善自身的資訊披露制度，加大對上市公司監管和處罰力度，提高資訊披露的質素和透明度。不斷加大投資者教育力度。香港交易所與內地交易所還應深化合作、經驗交流，相互學習借鑒在監管、產品創新、市場服務等方面的成功經驗和做法，以實作雙方市場競爭力和服務質素的共同提升。
