年報解讀的影片大家檢視小北讀財報的雪球主頁，上面有直播回放。
下圖是直播的目錄，接下來我們重點說下萬華現金流下滑的問題，以及探討下萬華收入增長的可能性。
一、關於萬華化學現金流的問題
關於萬華2023年現金流問題，完整的說法是：
經營活動產生的現金流量凈額減少。
同比減少26.25%的是凈額；既然是凈額，那就必然涉及到流入額和流出額兩個類別，因為凈額等於流入減流出。
所以昨晚直播的時候，有朋友看到凈額減少，就說這是因為萬華化學的應收款變多了。但是應收賬只影響到現金流入額。
因此，這種說法在邏輯上是不嚴謹的。
檢視萬華化學的現金流量表，我們會發現，它的經營活動產生的現金流量凈額減少，主要是因為2023年它購買商品、接受勞務支付的現金變多了。
如下表所示：
2023年萬華化學經營活動現金流入為190.98億元；
2023年萬華化學經營活動現金流出為286.37億元；
造成現金流出的主要專案是「購買商品、接受勞務支付的現金」，其金額同比增長286.48億元。
關於「購買商品、接受勞務支付的現金」，
我們對比2023年和2022年單季度的數據，會發現2023年第四季度的金額增至542.83億元，是造成2023年全年該專案金額變大的主要原因。
2022年萬華化學第四季度，萬華化學購買商品、接受勞務支付的現金，僅為63.21億元，但是2023年第四季度，該金額翻了9倍。
為什麽去年第四季度，萬華化學突然多支付了那麽多的現金購買商品呢？
原因小北目前沒找到。
對於大家所說的經營活動產生的現金流量凈額減少，是因為應收款增多，我們從數據看，這也是不成立的。
如下圖所示，2023年萬華化學應收票據及應收賬款比2022年，只增長了0.84億元。
增加經營活動現金流量凈額，最理想的方式是銷售商品、提供勞務收到的現金大幅增長，
也就是說，公司主營業務的創現能力大幅提高。這需要公司的營業收入增長做支撐。
可是2023年萬華化學營業收入只增長了5.92%。
二、萬華化學收入增長性的可能性
承接上文的分析，萬華化學，包括其他的上市企業，要想讓經營活動產生的現金流量凈額變大，最重要的是銷售商品收到現金流變大。換言之，銷售收入要增長。
因此，這裏我們就很有必要探討下萬華化學收入增長的可能性。
⒈萬華化學的發展戰略變了
萬華最新的發展戰略是成為全球一流的世界500強企業；
原來它的發展戰略是成為全球化營運的一流化工新材料公司。
過往十年，萬華從依賴於聚氨酯單一業務的企業，發展成為目前涉足聚氨酯、石化、精細化學品以及新材料業務的企業。因此，多元化是萬華正在做的事情，甚至在將來，它可能會進行非相關多元化。
⒉萬華的全球化布局
過去十年，萬華化學收入增長的過程，也是國外收入占比逐步提高的過程，2020年，國外收入占比曾達到49.65%。
但是2023年，萬華化學國外收入出現下滑，這是10年來國外收入首次出現下滑。
年報裏給出的原因是全球市場需求疲軟，產品價格下降。
然而，萬華的業務是在布局全球，打造全球供應鏈。再考慮到地緣政治沖突，萬華的國外收入增長，是否面臨一定的風險？
最後再強調一下，本文僅供學習交流使用，不構成任何投資建議。
本文分析，以及直播裏的解讀，只是小北個人的主觀分析；
萬華是一家優秀的企業，但是三年以後會如何，是我的知識盲區。
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