就業數據穩定 美國經濟實作「軟著陸」了嗎？
上周五，美國勞工部釋出了九月份的就業市場報告。數據顯示，九月份新增加的就業崗位達到了25.4萬個，超出了市場預期的14.7萬個，失業率也從八月份的4.2%降至了4.1%。這一結果進一步印證了美聯儲面臨的判斷失誤，特別是上月50基點的降息顯得有些急功近利。在人工智能投資熱潮、通脹減緩以及降息預期的三重利好下，截止到10月4日，今年標準普爾500指數的漲幅達到了20.57%，道瓊斯工業指數上揚了12.37%，而以科技股為主的納斯達克指數則攀升了20.83%。美元指數收於102.275，比前一個交易日上漲了0.52%；十年期國債收益則反彈至3.969%，較前一交易日上升3.21%。這些指標都顯示出市場對美聯儲在11月7日降息25個基點的期望。
美聯儲主席鮑威爾對此表示，11月7日將會習慣性地降息25個基點。他也重申，9月的50基點降息是為了維持就業市場的穩定。顯然，鮑威爾和公開市場操作委員會當時對就業形勢的判斷存在誤差，受到7月份就業數據的影響，加之近兩個月的數據流於謹慎，這才做出了倉促的降息決定。目前美國的就業狀況與前幾個季度沒有太大變化，許多企業正忙於為即將到來的聖誕購物季做準備，裁員情況主要集中在個別行業，並未對整體經濟產生顯著影響。行業數據顯示，九月份各行業的新增就業崗位與之前相似，建築業增加了2.5萬個職位，但制造業卻裁減了7000個。服務業表現仍然強勁，新增了20.2萬個職位，其中零售業1.56萬個，醫療和社工領域7.2萬個，住宿餐飲行業7.6萬個。政府部門也增加了3.1萬個崗位，然而大部份都是低薪工作，真正的高薪職位卻不多。
美國股市在今年表現活躍，但整體融資情況卻遠不如預期。根據數據顯示，今年前三個季度，美國企業股票融資總額為1553億美元，比去年的1077億美元有所增長，但依然低於正常年份的水平。其中，新股發行138億美元，比去年的175億美元有所增加；而增發股票融資額達到了1098億美元，明顯高於去年的790億美元。另一方面，美國公司債券市場今年的表現相對較好，前三個季度的發行額為1.57萬億美元，已經超過了去年的全年水平，而去年同期為1.18萬億美元。
雖然美聯儲的降息對短期利率的影響不容小覷，但對中長期利率的影響卻相對有限。當前市場普遍認為，通脹已經成為歷史，經濟的「軟著陸」或將成為現實。不過，這並不意味著通脹不會卷土重來。9月27日，美國商務部公布的核心個人消費成本指數（PCE）較8月份上漲至2.7%。如果中東局勢進一步惡化，尤其是在以色列和哈馬斯的沖突升級的背景下，原油價格勢必會被推高，從而給物價帶來壓力，剛剛結束的碼頭工人罷工也可能影響全國的薪金成本，這些都構成了通脹反彈的潛在風險。
經歷了三年多的高通脹，人們的日子並不好過。物價飛漲使得家庭的購買力大幅下降，經濟困境與官方統計數據呈現的繁榮形成鮮明對比。根據美聯儲數據顯示，2009年美國房屋中位數價格為22.1萬美元，到2024年達到了41.2萬美元；而新車的平均售價也從23276美元飆升至4.8萬美元。若按消費者物價指數計算，房價應為32.2萬美元，新車應為3.4萬美元。與此同時，美國聯邦政府的總負債也在不斷上升，預計很快將達到36萬億美元。就在今年8月，聯邦負債剛剛突破35萬億，而僅僅兩個月後就激增至36.68萬億，這個數碼幾乎相當於一個中等已開發國家的經濟規模。
盡管物價的漲幅有所減緩，物價水平依然居高不下，讓普通家庭感到越來越捉襟見肘。而且，美國政府頻繁發放各種補貼，只會讓這些負債失控。高負債率已成為美國經濟深層次的問題，這將嚴重限制未來的經濟增長，持續削弱國家的實力。
近期最受關註的事件無疑是11月5日的美國大選：哪位候選人將入主白宮？哪個黨派將主導眾議院和參議院？這次選舉結果將帶來新的不確定性，例如，美國對外策略是否會改變？國內經濟政策又將如何調整？由於美國總統在外交事務中擁有最高決策權，政策的變化會對國際事務產生重大影響，而總統在國內事務上的權力相對有限，政策的調整往往需要較長時間。
在宏觀經濟方面，美國勞工部計劃於10月10日公布的CPI數據將格外重要，而10月30日商務部釋出的第三季度GDP增長預期值同樣不可小覷。這些宏觀經濟指標將對金融市場造成一定的影響，但值得關註的更是來自美國企業的季度財報。尤其是科技股的表現將會影響整體股市的走勢，市場最期待了解人工智能技術的套用是否提升了企業的營運效率。微軟、谷歌、亞馬遜和META（臉書）的雲收入是否顯著上升？蘋果的經營數據是否有所好轉？
在非農就業報告釋出後，金融市場已形成強烈的預期，認為11月7日美聯儲將降息25個基點，並在12月28日繼續降息。債券市場的變化同樣值得關註，長短期利率是否將繼續攀升？利率的倒掛是否會持續改善？這是否意味著經濟正在走向衰退？盡管市場普遍認為美國經濟有望實作「軟著陸」，但仍然存在大量反對意見，認為經濟仍然強勁，通脹未能完全得到控制，考慮到國內外多重因素，通脹極可能再度「復燃」，美國經濟或許遠未「著陸」。
美聯儲11月7日可能降息25個基點的預期已在匯率市場上有所反映，美元的對非美元貨幣匯率幾乎普遍上升。其中，美元對日元的波動最為明顯，10月4日上漲了1.22%，這種變化在外匯市場中並不常見。最近，日本新任首相石破茂的一番講話讓中央銀行感到進退兩難：究竟是繼續加息，還是謹慎觀望？為了使日本經濟徹底擺脫「通貨緊縮」的泥沼，新任首相多次強調希望日本央行保持寬松的貨幣政策。
總結
整體來看，美國經濟在經歷了一系列變化後，依然面臨許多挑戰。盡管就業數據表現亮眼，市場一片向好，經濟有望實作「軟著陸」，我們仍需警惕潛在的通脹反彈和負債加劇所帶來的風險。在即將到來的大選和宏觀經濟數據釋出之時，市場的不確定性也在上升。然而，在動蕩的經濟環境中，樂觀與審慎並存，正如美國經濟這艘巨輪，在風浪中穩行，但仍需保持警覺，以免失去方向。
