第 233 期
2024-10-11
焦點關註
新一輪城投「退平台」提速，「隱債化解」成重要結束條件
近日，福建省晉江新佳園控股有限公司公告，截至2024年9月11日，新佳園控股隱性債務已清零，但經營性金融債務尚有存續。公司根據要求公開征求各金融債權人是否同意新佳園控股結束融資平台名單意見。
近一月來，已有多家城投宣布「退平台」。多位城投專家表示，與此前相比，此輪城投「退平台」有了新的要求與標準，「隱債化解」成為重要結束條件。後續城投「退平台」或進入大規模提速階段，背後釋放向市場傳遞城投公司與地方政府信用脫鉤的訊號。
新一輪城投「退平台」提速 「隱債化解」成重要結束條件
宏觀動態
證監會等部門：研究股指期貨、國債期貨納入特定品種對外開放
10月11日訊息，日前國務院辦公廳轉發中國證監會等部門【關於加強監管防範風險促進期貨市場高質素發展的意見】。
其中提到，在國債期貨跨部委協調機制下，穩妥有序推動商業銀行參與國債期貨交易試點。支持各類中長期資金開展金融期貨和衍生品套期保值交易。有序推動符合條件的商品期貨期權品種納入對外開放品種範圍，允許合格境外投資者參與更多商品期貨期權品種交易。研究股指期貨、國債期貨納入特定品種對外開放。
期貨市場迎重磅檔！證監會、金融監管總局等聯合發文
鄭柵潔：用好超長期特別國債、地方政府專項債券等政策工具，推進重大專案建設
10月11日，國家發展改革委黨組書記、主任鄭柵潔發表署名文章【貫徹落實黨的二十屆三中全會精神 深學篤行闡釋習近平經濟思想】。
文中提到，抓好投資管理和專案建設。堅定實施擴大內需戰略，加快推進「兩重」建設和「兩新」工作。發揮好投資關鍵作用，用好中央預算內投資、超長期特別國債、地方政府專項債券等政策工具，穩步推進重大專案建設，更大力度激發民間投資。同時完善擴大消費長效機制，培育更多消費新業態新熱點。
鄭柵潔發表署名文章：將更大力度激發民間投資，培育更多消費新業態新熱點
證監會：持續推動新「國九條」和資本市場「1+N」政策落實落地
證監會辦公廳副主任王利10月11日在2024金融街論壇年會新聞釋出會上表示，下一步證監會將深入貫徹落實黨中央國務院決策部署，持續推動新「國九條」和資本市場「1+N」政策落實落地，進一步全面深化資本市場改革，更好地發揮資本市場的功能作用，推動金融「五篇大文章」取得更多進展和成果，更好服務經濟高質素發展和中國式現代化建設。
央行公開市場凈回籠1838億元
10月11日中國人民銀行以固定利率、數量招標方式開展了942億元7天期逆回購操作，中標利率1.50%，與此前持平。因今日有2780億元逆回購到期，當日實作公開市場凈回籠1838億元。
區域熱點
青海重新開機用於專案建設的地方債發行，擬發行37億元新增債券
10月11日，2024年第3批青海省政府債券發行檔披露，本批次發行總額為37億元，均為新增債券額度，其中新增一般債券25億元、新增專項債券12億元。據悉本批地方債內含青海省2024年以來首批新增專項債券，也是網傳47號文釋出以來青海省重新開機發行用於專案建設的地方債。「2024年青海省政府一般債券（三期）」發行總額25億元，募集資金重點用於市政建設、農林水利、教育、社會保障建設等領域。 「2024年青海省收費公路專項債券（一期）—2024年青海省政府專項債券（二期）」發行總額12億元，用於4個收費公路專案建設。
湖北：以化債為切入點推進大財政體系建設，首次基本摸清政府「三資」家底
10月10日，湖北省大財政體系建設座談會召開。湖北省委、省政府研判認為，過去依靠「土地財政」融資推動發展的模式、粗放型投資驅動模式越來越不適應新的要求。
2023年9月，湖北以化債為切入點推進大財政體系建設，即以規劃為導向、以國有「三資」為基礎、以有效債務為錨定、以供應鏈平台體系為載體，構建財政、金融、投資統籌聯動機制，以政府投資帶動社會投資，構建高質素發展動力迴圈機制。湖北省全面清理國有「三資」，開展「確認、確權、確值」工作，歷史上首次基本摸清政府家底，初步實作財政資源統籌的「集聚效應」，為化解債務風險、拓展融資空間、擴大有效投資提供基礎。
發行動態
中建七局完成發行10億元超短融，利率2.39％
10月11日，中建七局披露2024年度第六期超短期融資券(科創票據)發行情況。
該期超短融規模10億元，期限242天，利率2.39%。募集資金全部用於償還有息債務24中建七局SCP002[科創票據]。債券簿記管理人及主承銷商為華夏銀行。2024年8月27日，聯合資信賦予發行人AAA主體信用評級，展望穩定。
寶豐縣發展投資有限公司擬發行4億元公司債獲受理
10月11日，寶豐縣發展投資有限公司2024年面向專業投資者非公開發行公司債券專案獲上交所受理。債券擬發行金額4億元，承銷商/管理人為東北證券、五礦證券。
湘財股份有限公司12億元私募債專案終止
10月11日，湘財股份有限公司2024年面向專業投資者非公開發行可交換公司債券專案終止。債券擬發行金額12億元，承銷商/管理人為紅塔證券，專案受理日期為2024年5月14日。
北京銀行助力首單「公租房+保租房」REITs
10月11日訊息，北京銀行助力三只公募REITs成功發行，分別為：首單「公租房+保租房」REITs、首單繞城高速公路REITs、首單本土民企園區REITs。截至目前，北京銀行在已發行的50單公募REITs中成功參與其中29只發行，覆蓋全部公募REITs資產類別。
北京銀行助力首單「公租房+保租房」REITs，累計參與29只公募REITs發行
債市主體
新鄉平原示範區投資集團擬發行5億元境外債，中標候選人公示
10月11日，新鄉平原示範區投資集團公示2024年境外債券專案中標候選人。債券發行規模暫定5億元人民幣，發行期限不超過5年(含5年)，承銷費最高限價(費率）為0.37%/年。2024年6月28日，中證鵬元賦予發行人AA主體信用評級。
第一中標候選人為天風國際證券與期貨有限公司，承銷費費率0.35％/年。第二中標候選人為圓通環球證券，承銷費費率0.34％/年。第三中標候選人為國聯證券國際金融有限公司，承銷費費率0.36％/年。
債市輿情
安徽省投資集團原副總經理錢進被查
安徽省投資集團控股有限公司原黨委委員、副總經理錢進涉嫌嚴重違紀違法，經安徽省紀委監委指定管轄，目前正接受安慶市紀委監委紀律審查和監察調查。
融僑集團：子公司合肥融欣房地產開發有限公司債務逾期15294萬元
10月11日訊息，融僑集團釋出公告，其子公司合肥融欣房地產開發有限公司因專案銷售進度不及預期，未能如期償還中國農業銀行合肥蜀山區支行的債務，剩余未清償本金余額15294萬元已逾期。目前，合肥融欣與融僑集團正與銀行就債務展期事宜進行溝通。
市場觀點
中證鵬元：能夠積極穩妥退平台、實作新增融資的城投主體值得認可
10月11日，中證鵬元一份研報指出，隨著化債政策的推進，未來2-3年將迎來城投退平台的高峰期，能夠積極穩妥退平台，特別是能夠實作新增融資的城投主體值得認可。一方面顯示了相關主體隱債清零的化債成果，體現了推動城投轉型的積極成果，另一方面，證明大部份債權人認可公司市場化經營主體的地位，信任公司持續經營能力及償債能力。2026-2027年仍未實作退平台的城投公司所面臨的風險值得關註：一是面臨被動退平台的風險，債務接續、新增融資、市場化業務發展面臨不確定性；二是在政策明確、時間緊迫的背景下，若某一區域多個城投退平台遲緩，說明該區域化解隱債能力弱，或影響區域整體估值水平及再融資能力，在自身窮盡手段仍無法有效化債的情況下，在省負總責的化債政策背景下，有待上級政府給予更大力度支持。
同時，退平台後並不意味著城投公司可以實作新增債券融資，仍需滿足監管對於產業類主體的稽核條件，考慮到城投公司業務結構及資產構成相對固化，短期內騰挪難度較大，大部份城投退平台後仍具備較強城建企業特征，突破新增債券融資限制的難度仍然較大，實質性市場化轉型任重道遠。
對於投資者而言，不同資質主體信用風險仍將分化，長久期城投債信用利差整體面臨走擴壓力，避免過度下沈與拉長久期。拉久期需甄別優質主體，東部沿海等強區域核心轉型平台或新設優質產投主體具有較好發展潛力，具備配置價值。當前下沈性價比偏低，把握2-3年期限強資質城投債回呼介入機會，長期限、弱資質城投債面臨較大估值波動風險。
責編:李文玉 | 稽核:李震 | 監審:萬軍偉
