華安證券股份有限公司王鶯近期對海大集團進行研究並釋出了研究報告【飼料銷量穩步增長，套保助力生豬養殖業務】，本報告對海大集團給出買入評級，當前股價為44.25元。
海大集團
主要觀點：
上半年歸母凈利20.5-22.01億元，同比增長86.3%-100.1%
公司公布2024年半年度業績預增公告：實作歸母凈利潤20.5億元-22.01億元，同比增長86.3%-100.1%，扣非後歸母凈利潤19.42億元-20.93億元，同比增長79.6%-93.6%。分季度看，Q1、Q2分別實作歸母凈利潤8.61億元、11.9億元-13.4億元，2023年同期分別為4.08億元、6.92億元。上半年公司業績同比大幅增長的原因包括：①飼料外銷量同比增長約8%至1080萬噸左右，市占率和盈利均較好增長；②公司堅持輕資產、低風險的生豬養殖模式，有效規避風險實作穩定收益。
1H2024飼料外銷量同比增長約8%，海外市場開拓穩步推進
公司已完成4,000萬噸飼料產能的戰略布局，核心目標是，充分利用已經取得的產品競爭力、研發能力、技術服務體系等有利競爭來提高產能
利用率和市場份額，從而提升公司盈利能力。1H2024公司飼料外銷量1080萬噸，同比增長約8%，而今年1-5月全國飼料產量1.22億噸，同比增長僅0.5%，公司飼料業務市占率明顯提升。分品類看，①今年1-5月水產品價格呈上漲態勢，且海外銷量快速增長，預計公司水產料同比快速增長；②隨著生豬出欄量回落，預計豬料銷量將同比下行；③禽產業整體盈利偏弱，預計禽料銷量維持穩定增長態勢。公司海外市場開拓穩步推進，在東南亞地區，以越南為核心，積極拓展印尼、孟加拉、馬來西亞等市場；在非洲，以埃及作為橋頭堡，逐步向北非、東非市場延伸；在南美地區，公司在厄瓜多爾也建立了業務布局，並已組建團隊開拓周邊國家；在熟悉海外當地市場養殖和消費特點後，公司依托國內研發技術、結合當地原料采購和養殖特點進行產品力提升。
生豬出欄穩步增長，套保業務助力生豬養殖業務
2023年，公司生豬出欄量約460萬頭，同比增長約43.8%，2024年生豬出欄量有望超過500萬頭。公司持續聚焦自有種豬體系建設，體系逐步成型，並疊加飼料端的研發及規模優勢，團隊專業能力不斷提升，綜合養殖成本取得明顯進步。在行業產能過剩階段，公司著力摸索並推行「外購仔豬、公司+家庭農場、釘選利潤、對沖風險」的營運模式，隨著團隊專業能力提升以及模式的摸索叠代，輕資產、低風險、穩健的生豬養殖模式越來越清晰，我們預計1H2024公司透過套保模式實作了生豬養殖業務盈利。
投資建議
公司飼料品類齊全、產品力清晰卓越鑄造核心競爭力，飼料業務持續穿越周期穩健增長；生豬養殖業務穩健增長，套保模式有效規避豬價波動風險。我們預計，2024-2026年公司實作主營業務收入1218.88億元、1344.76億元、1448.39億元，同比分別增長5.0%、10.3%、7.7%，實作歸母凈利潤38.5億元、48.12億元、49.05億元，同比分別增長40.4%、25.0%、1.9%，對應每股收益2.31元、2.89元、2.95元；歸母凈利潤前值40.24億元、49.15億元、50.45億元，本次調整的主要原因是，修正2024-2026年飼料銷量，維持「買入」評級不變。
風險提示
疫情；畜禽價格持續低迷；原材料價格大漲。
證券之星數據中心根據近三年釋出的研報數據計算，國盛證券沈嘉妍研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為78.46%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利46.49億，根據現價換算的預測PE為15.86。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有17家機構給出評級，買入評級14家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為63.77。
以上內容由證券之星根據公開資訊整理，由演算法生成（網信算備310104345710301240019號），與本站立場無關，如數據存在問題請聯系我們。本文為數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。
