8日央行公告，從即日起，將視情況開展臨時正回購或臨時逆回購操作，時間為工作日16:00~16:20，期限為隔夜，采取固定利率、數量招標，臨時隔夜正、逆回購操作的利率分別為7天期逆回購操作利率減點20BP和加點50BP。
時隔近十年，正回購再次映入公眾眼簾。2014年11月之前，央行經常用正回購來調節外匯占款帶來的資金寬松度，平衡貨幣市場的資金池子，如今臨時重新開機正回購，不再是過去那種熟悉的套路，而是肩負著新的使命。
這個使命就是助推央行貨幣政策從數量型向價格型轉型，與國際接軌，探索一個確定性、可預期性和一致性的與市場對話和對等博弈的機制，暢通貨幣政策的傳導機制。
正在探索和構築的新貨幣政策傳導機制，會是這樣的一種運作機制：資金寬松時，央行就會啟動正回購，讓隔夜利率保持在7天期逆回購操作利率-20個BP上方；資金緊俏時，央行就會啟動逆回購，讓隔夜利率保持在7天期逆回購操作利率+50個BP下方。
央行在貨幣政策上的轉型改革籌劃良久，而且在行動上也是雷厲風行、言出必行。上月央行行長潘功勝就指出7天期逆回購操作利率作為政策基準利率的可行性，最近央行明確在市場必要時進行借券，上周傳出與一些大型金融機構簽訂「借券」協定，再早前央行明確其將參與二級市場國債買賣交易等，為人民幣註入政府信用，讓國債收益率曲線成為貨幣市場定價基準。
這一系列改革舉措，就是讓人民幣的信用貨幣特征名副其實，將財政貨幣政策相銜接，搭建起一個政府與市場都能聽得懂、可量化、可預期的對話溝通渠道和機制，讓貨幣政策真正與市場水乳交融。顯然，在貨幣政策改革方面，央行這一路走來，雖充滿曲折，但如今雛形已成，將接受市場等各方的檢驗。
目前考驗似乎已在多個層面啟動。從市場層面看，央行釋出開展臨時正回購或臨時逆回購公告後，債市就有顯著反應，債券收益率曲線出現顯著陡峭化走勢；從政策預期層面，這將意味著在數量型貨幣政策下人們盯著的降準、降息、MLF放量等數量約束條件，今後7天OMO（公開市場操作）利率，將成為市場緊盯的主要價格約束指標。
關鍵的變化是新的貨幣政策框架下，央行與市場的接觸正在發生顛覆性改變。如果說過去央行的貨幣政策傳導帶有典型的櫃台式指導，即數量型貨幣政策下，大行維護市場利率對7天OMO利率的變動，主要基於大行的融出價格和融出規模等，且這些一般存在隱性的視窗指導等；那麽價格型貨幣政策傳導機制，則依靠的是一套顯性的定價傳導機制，即臨時正回購和臨時逆回購，如同資本市場的撮合交易機制，帶有典型的市場約束特征。
這要求央行必須從管制、管控的思路中走出來，與市場進行平等的對話，用協商和敬畏市場的信念定義其行為準則，因為市場是一個開放體系，撮合交易機制意味著貨幣政策的傳導機制，是建立在追求與市場合作博弈的最大公因數上，這是一種自上而下與自下而上趨勢互動的競合機制，而非是一種上傳下達的指令交易。
新機制下，貨幣政策的傳導是基於央行與市場的一種共識機制，這意味著貨幣政策的傳導更絲滑、成本更低，顯著區別於管控性貨幣政策傳導下容易在市場出現的貓鼠遊戲。而貨幣政策在真實世界的傳導更順暢和低成本，意味著金融支持實體的效果更真實有效，不會出現有可能危害系統穩定性的扭曲定價風險。
央行正在塑形的價格型貨幣政策傳導機制，本質是一種放權和放活，這要求央行在市場的權威，來自於在其許可權設限上的有所為有所不為，而非透過不斷擴權，增加其對市場的幹預和管控。
因為，市場是一個合作博弈共識體，對市場主體來說，央行清晰的行權邊界，是其在市場與市場主體對等博弈的必要前提，過大和過於模糊的自由裁量權將很難找到交易對手，用諾獎得主杜文·謝林的觀點，就是在合作博弈中占優者擁有的自由只能是讓步的自由，換言之放權是價格型貨幣政策傳導機制能有效運轉的核心之一。
這揭示出包括金融監管部門在內的所有行政執法部門，是相關專業領域的公共服務者和經濟社會秩序的維護者，行政權力主要在於治，積極學會與市場進行平等對話；同時，激勵司法部門承擔起裁判各方利益沖突的作用。唯有如此，監管部門才能很好地與市場溝通，收獲市場共識。
天人原吻合，敬畏靡差殊。央行的臨時正逆回購公告，開啟的是如何用對等身份與市場平等對話的新範式，價格型貨幣政策是一種開放式傳導機制，與市場對話才能洞悉市場脈動，才能克服認知上的自負，透析敬畏的本質。
