中新經緯3月14日電 題：美國去通脹難達預期，通脹黏性增強是禍首
作者 淩愛凡 上海外國語大學國際金融貿易學院副院長、教授
美國勞工部公布的數據顯示，美國2024年2月整體通脹率和核心通脹率分別為3.2%和3.8%，均高出市場預期，更是高出美國想要實作的2%的通脹目標。這顯示了美國去通脹難達預期，強化了美聯儲在降息方面的謹慎態度。
2月美國通脹持續反彈，凸顯了美國經濟去通脹的困難，其主要原因是：
首先，能源價格持續走高是影響通脹的重要因素之一。由於國際能源市場的波動，美國面臨著能源價格上漲的壓力，這進一步加劇了通脹。如，國際油價上漲，拉動美國汽油零售價，擡升通脹。2月份WTI原油期貨價月均76.62美元/桶，環比上漲3.66%；美國汽油零售價月均3.33美元/加侖，環比上漲4.10%。因此，汽油等能源價格上漲是導致2月美國CPI(消費價格指數)反彈的第一大原因。
其次，住房市場是引起美國2月通脹反彈的第二大重要貢獻者。從數據來看，美國2月份住房指數增長了0.4%，租金指數上漲0.5%，而業主等效租金指數上漲0.4%。
第三，服務通脹可能是引起美國2月通脹反彈的第三大貢獻者。技能服務通脹導致勞動力成本上升，從而導致企業提高產品價格，從而進一步推高通脹。從CPI的各個分指標來看，在扣除能源和住房(含房租)通脹後，服務通脹同比達到4.8%的高位。美國服務通脹主要來源於運輸服務、休閑服務和醫療服務。據統計，美國的醫療、運輸、休閑分別占CPI權重的6.5%、6.3%和3.3%，三項共占美國CPI服務項權重的60%以上，是拉動美國服務通脹的主要原因。全球疫情沖擊導致的供應鏈紊亂並沒有及時修復，使得運輸等物流成本上升。
美國通脹黏性增強，去通脹不如預期，將從哪些方面影響美國及全球市場？
其一，美國企業盈利受損的可能性上升。通脹黏性增強意味著物價將面臨持續上漲的可能，而企業成本也會隨之增加。如果企業無法將成本上漲完全轉嫁給消費者，其盈利水平就會受到損害，並會延伸到資本市場，對資本市場的資產產生負面影響。
其二，美國消費者購買力下降。通脹會導致消費者購買力下降，因為物價上漲使得同樣數量的貨幣能夠購買的商品和服務減少。這將影響零售銷售和消費者信心，從而對整體經濟復蘇產生負面影響。
其三，美元利率高位將會持續一段時間。過去1年持續加息使得美元利率持續高位。本次通脹反彈，將會在很大程度上打消美聯儲近期降息的想法，使得美元利率將會在未來一段時間內依然保持高位。如3月12日，美債10年期利率開盤4.09%，收盤4.15%，上升了約6個基點，說明市場對美聯儲降息的預期有所冷卻，高利率或將持續。高利率環境下使得借貸成本居高不下，對企業和個人的投資和消費將產生抑制作用。
其四，美元升值預期增加。通脹反彈將會使得美元升值的預期增加，在一定程度上導致其他國家對美國的出口減少，而進口增加，從而增加了對美元的需求。與此同時，也可能對美國出口企業產生負面影響，因為隨著美元升值預期增加，會使得其產品在國際市場上的價格變得更高。
其五，美國金融市場波動性增加。金融市場對通脹和利率的變動非常敏感，通脹黏性增強意味著美國去通脹難度增加，短期內美元降息將難於實作，這會削弱金融市場的流動性，使得經濟投資活躍度下降，投資者對市場預期不足的感知增加，金融市場風險加劇。
此次美國通脹反彈在很大程度上削弱了市場對美國降息的預期，有觀點認為此次通脹反彈反映了美國經濟恢復活躍，但筆者認為還需要謹慎觀察。
展望未來，美國通脹反彈是否能夠得到及時修復，將受到多方面因素的影響。全球範圍內的地緣政治沖突接連不斷，使得跨境貿易成本上升；極端氣候以及全球產業鏈的重塑成本上升等，都將進一步加劇美國通脹的不確定性。未來2-3月時間內，美國CPI走勢將大概率會是倒U型。(中新經緯APP)
