作者|丁臻宇，編輯|顧謹豐
來源：巨豐投顧、好股票套用
四月份按照歷史規律看：月內整體呈現先揚後抑的態勢。其中，滬指在4月上旬上漲概率近80%，平均漲幅也超2%，而在4月下旬，因臨近五一假期，在缺少流動性的情況下，滬指也呈現跌多漲少的態勢，平均跌幅近1%。因此，建議投資者上半個月重點關註成長板塊及題材股，下半月則關註高股息等防禦性板塊。
以近十年4月期間漲跌幅均值統計，食品飲料、美容護理板塊表現較佳，其平均漲幅雙雙超2%，家用電器、煤炭、銀行、建築裝飾、醫藥生物板塊指數漲幅也均在1%以上。
食品飲料板塊在4月首個交易日表現出色，白酒板塊上漲2.71%，很好地貼合了歷史統計數據，老白幹酒上漲6.58%，在板塊內處於領先地位。
老白幹酒是河北省唯一酒類上市公司，本部衡水老白幹為老白幹香型區網域名稱酒。18年並購豐聯酒業，進而控股河北板城燒鍋、安徽文王貢、山東孔府家以及湖南武陵酒。22年出台股權激勵計劃，覆蓋高管與核心員工207人，有效提振員工積極性與組織活力。近3年公司收入端恢復增長，利潤端受益於結構升級與降費增效表現亮眼。
從基本面看，白酒行業總體的下行周期仍未大盤，量減價增的趨勢仍未發生改變。中國酒業協會披露2023年白酒行業實作總產量629萬千升，同比下降5.1%，銷售收入/利潤總額7563/2328億元，同比增長9.7%/7.5%。
3月18日，國家統計局公布數據顯示，2024年1-2月中國社零總額為81307億元，同比增長5.5%；除汽車以外的消費品零售總額為74194億元，同比增長 5.2%；其中，餐飲收入9481億元，同比增長12.5%；煙酒類零售額1265億元，同比增長13.7%；糧油食品零售額3693億元，同比增長9.0%；飲料零售額 541 億元，同比增長6.9%。數據反映出春節期間大眾消費整體恢復較好，略超市場預期。
4月1日，據文化和旅遊部網站訊息，2023—2025年國家級非物質文化遺產生產性保護示範基地名單日前公布，貴州茅台、西鳳酒、瀘州老窖等6家酒企釀酒技藝入選該名單。
從估值水平看，白酒龍頭公司市凈率處於歷史較低分位數水平。
圖表：白酒估值水平（市凈率）處於低位
來源：choice、巨豐金融研究院
但就老白幹的經營情況看，過去4年收入逐年上漲，但2023年前3個季度業績略低於2022年同期。考慮到當前股價對應市盈率30倍，性價比並不凸顯，因此不建議追漲。
海通證券3月9日研報【首次覆蓋：名酒復興正當時，武陵飄香傳萬家】中指出：預計2023-25年老白幹營業收入為52.26億元/60.57億元/69.51億元，同比+12.3%/+15.9%/+14.7%；歸母凈利潤分別為6.34億元/8.37億元/10.41億元，同比-10.5%/+32.1%/+24.3%；對應EPS分別為0.69/0.92/1.14元，對應P/E分別為26.45/20.01/16.09倍（20240307）。給予公司2024年30倍P/E，對應目標價27.46元。首次覆蓋給予「優於大市」評級。
從技術走勢看，老白幹酒已經沖擊至底部箱體上沿，如果歷史規律起作用，那麽向上突破還是值得期待的。而當前的變量主要是公司年報季一季報，是否出現明顯轉暖訊號。投資者當做好兩手準備。
（作者：丁臻宇 執業證書：A0680613040001）
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