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本文為當日早報

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Headline

中國對外直接投資創七年新高

中國上市企業海外收入占比低於其他國家

房地產銷售對上市公司盈利影響明顯

改善收入分配可釋放中國消費潛力

香港6月貿易數據顯示積極趨勢

美國第二季度經濟增長超預期

美國新申請失業金人數下降

美國信用卡逾期率創多年新高

美債收益率對經濟數據敏感度變化

歐洲公司業績表現不及預期

歐元區銀行企業貸款增長加快

法國限制電力出口影響歐洲供應

日本擬大幅提高最低薪金

日本債券市場波動性升高

南韓計劃下調遺產稅

印度90%的散戶在衍生品交易中虧損

烏克蘭停止降息應對通脹

俄羅斯天然氣產量增長

1.中國商務部公布，中國上半年對外非金融類直接投資(ODI)為726.2億美元，同比增長16.6%，為2016年以來最高。

來源：邊際Lab | FinGraph

2.向海外市場的擴張可能成為中國公司的另一個增長引擎。2023年，滬深300成份公司的海外收入貢獻率為10.3%，低於整體GDP中的出口份額（2023年為18.9%），遠低於日經225指數（2023年為35.3%）和富時德國指數（2022年為78.8%）。

來源：匯豐（【中國股票策略 如何搭乘全球化浪潮】，詳細內容請見知識星球）

3.房地產銷售曾是工業企業和整體上市公司盈利增長的重要領先指標，但自2022年以來，也成為盈利增長的最大拖累。盡管中國經濟轉型使得房地產銷售對上市公司的影響有所減弱，但穩定的房地產市場對於A股公司盈利增長恢復仍然至關重要。

來源：匯豐（【中國股票策略 2024年下半年展望：三中全會接下來】，詳細內容請見知識星球）

4.改善收入分配是釋放中國消費潛力的關鍵。短期來看，家庭收入增速仍低於疫情前水平，中國央行的調查也顯示疫情後家庭的儲蓄意願更高。長期來看，中國最終消費支出僅占GDP的55.6%，人均可支配收入占人均GDP的比例較低（約44%），意味著收入分配改革將會釋放巨大的消費潛力。

來源：匯豐（【中國股票策略 2024年下半年展望：三中全會接下來】，詳細內容請見知識星球）

5.由於目前中國的名義薪金增幅高於名義GDP增幅，因此會對企業利潤率造成壓力。最終，這些壓力將會傳遞到勞動者身上——回顧日本20世紀90年代薪金增長的演變過程，在通貨緊縮壓力初期（1993年至1994年），薪金增長高於名義GDP增長，壓縮了企業利潤率；但經過一段時間後，企業部門將不得不將薪金增長控制在名義GDP增長以下。

來源：摩根士丹利（【亞洲經濟研究 觀點：中國——如果政策路徑不變會怎樣？】，詳細內容請見知識星球）

6.自2018年以來，美國在除中國內地和香港以外亞洲其他地區出口中的重要性開始增加。2023年，亞洲其他地區首次超過中國內地和香港，成為對美出口的主要來源地。

來源：摩根士丹利（【亞洲經濟研究  觀點：美國大選如何影響亞洲】，詳細內容請見知識星球）

7.香港6月份貿易數據顯示出積極趨勢。當月商品整體出口價值達3,735億港元，同比增長10.7%，延續了5月14.8%的增長勢頭。當月商品進口價值為4,292億港元，同比增長9%，也保持了5月9.6%增長的態勢。貿易逆差為557億港元，占進口價值的13.0%。

來源：邊際Lab | FinGraph

美國

1.美國經濟分析局數據顯示，美國第二季度經濟增長（環比折年率）為2.8%，超出2%的分析師預期和上季度的1.4%，顯示出消費部門繼續存在韌性。

來源：邊際Lab | FinGraph

2.在截至7月20日的一周內，美國新申請失業金人數從前一周的24.5萬降至23.5萬，低於預期的23.8萬。同時，截至7月13日的一周，持續申請失業金人數減少至185.1萬人。

來源：邊際Lab | FinGraph

3.美國6月份耐用品新訂單環比下降6.6%，而上個月為上升0.1%。當月大幅下降的原因是運輸器材（主要是飛機）訂單減少了20.5%。被視為商業投資代表的除飛機、國防外的資本貨物新訂單在6月份環比增長1%，高於5月份向下修正後的0.9%的降幅。

來源：邊際Lab | FinGraph

4.費城聯邦儲備銀行數據顯示，逾期信用卡余額所占比例創下2012年以來新高，第一季度約有2.6%的信用卡余額逾期60天，顯著高於2021年1.1%的低點。同時，逾期30天和90天的信用卡余額比例也處於2012年以來的高點。

來源：Bloomberg

5.下圖顯示了美國2年期國債收益率對CPI和就業數據意外變動時的平均反應。在2020年3月-2021年期間，2年期國債收益率對就業數據一度不再敏感，此後已經恢復；而在2022年前，2年期國債收益率從未有過像現在一樣對CPI數據有如此大的反應。

來源：牛津經濟研究院

6.標普500指數成分股的盈利超預期率仍然健康，接近79%，但收入超預期率降至2016年第四季度以來的最低水平。

來源：Charles Schwab

7.福特股價周四下跌了近19%，創下自2008年以來的最大跌幅。該公司公布的第二季度調整後每股收益為46美分，而分析師預期為68美分。其中，第二季度保修成本較第一季度增加了8億美元，影響了盈利。該公司發現了2021年車型的後軸螺栓問題、2016年車型的油泵故障問題。福特表示，正在對汽車和卡車進行更徹底的測試，以減少保修問題。

來源：邊際Lab | FinGraph

歐洲

1.彭博數據顯示，在已公布第二季度業績的27%的MSCI歐洲指數成份公司中，只有不到一半的公司超出了盈利預期，而35%的公司未達到預期。歐洲公司的盈利修正指數也在早幾個月轉為負值，顯示出歐洲市場對接下來公布的公司業績較為悲觀。

來源：Bloomberg

2.歐元區銀行貸款數據顯示出積極跡象。在歐洲央行降低利率的背景下，6月份歐元區銀行對企業的貸款增長0.7%，創下近一年來最快增速，相比5月份0.3%的增幅有明顯提升。

來源：邊際Lab | FinGraph

3.Ifo研究所的德國企業預期指數從上月修正後的88.8降至86.9，而分析師此前預期將會出現小幅改善。現況和整體指數同樣下滑。Ifo研究所表示，德國經濟仍然困於危機之中，制約經濟復蘇的主要因素仍然是制造業。

來源：Bloomberg

4.從下周一開始，法國電網將開始限制電力出口，持續時長為兩個多月，這將影響對比利時、德國、瑞士和意大利的電力供應，可能導致這些國家的電價上漲。法國核電廠是歐洲電力系統的支柱，當可再生能源不足時，常向其他國家供應廉價電力。限電將導致這些國家依賴更高成本的燃氣發電。

來源：Bloomberg

亞太

1.日本內務省數據顯示，截至今年1月1日的一年裏，日本國民人口減少了861,000多人，降至1.216億人，為連續第15年減少。雖然外國人口增長了11%，首次達到300萬，但不足以彌補本國國民人口的減少。人口減少導致日本面臨著勞動力短缺的問題。盡管失業率低於3%，是已開發國家中最低的，但許多企業面臨嚴重的人力短缺。服務業中每個求職者對應近三個職位空缺，建築行業則面臨更大壓力。

來源：Bloomberg

2.為了應對物價上漲，支持低收入家庭，日本厚生勞動省提議連續第四年提高最低薪金標準，將最低時薪提高50日元，增幅達5%，為1978年以來的最高增幅。這將使全國平均最低薪金達到每小時1054日元（約6.90美元）。

來源：Bloomberg

3.在日本央行下周召開政策會議之前，日本債券市場的不確定性達到了今年以來的最高水平。截至周四，10年期國債期貨的隱含波動率升至4.489%，為12月以來最高。作為日本債券市場最大的投資者，日本央行的政策決定可能會顯著影響收益率的走向。掉期定價顯示，日本央行到7月31日加息15個基點的可能性為58%，高於上周的29%。

來源：Bloomberg

4.南韓財政部周四表示，計劃把遺產稅最高稅率從50%降低到40%，並取消要求控股股東繳納更高稅率的規定。如果國會批準這一變化，將標誌著遺產稅稅率自1995年以來首次下調，並將影響從三星電子到現代汽車等大公司背後家族的財富。長期以來，南韓投資者一直將公司股價低於賬面價值歸咎於公司治理不善，並認為對遺產征稅會激勵控股股東人為壓低股價。今年早些時候，總統尹錫悅稱，較高的遺產稅率是南韓市場表現落後於外國的一個原因。

來源：Bloomberg

5.南韓的總和生育率降至0.72，創下全球最低水平。為應對這一挑戰，漢陽大學經濟與金融學院教授尤慧美被任命為新任負責低出生率問題的總統高級秘書，成為尹錫悅政府唯一的女性高級秘書。尤慧美表示，將制定政策和結構改革，以提高出生率。南韓政府還正在計劃成立新的部門專門負責生育率問題，因為嬰兒數量減少加劇了社會老齡化，並增加了公共養老金和醫療保健的財政負擔。高生活成本、缺乏負擔得起的住房和育兒後的職業風險是導致南韓生育率低的主要原因。

來源：Bloomberg

新興市場

1.根據印度證券交易委員會釋出的研究報告，截至2023年3月的一年中，股票市場的日間交易中有70%出現虧損。而去年該機構的另一項研究顯示每10個活躍散戶交易者中有9個在衍生品交易中虧損。此前，財政部提高了股票衍生品和股票投資的資本利得稅，試圖遏制散戶的投機狂潮，而正是這種狂潮推動了印度的股市不斷創下歷史新高。

來源：Bloomberg

2.南非6月通脹率略降至5.1%，為六個月來最低，符合分析師預期。這可能促使央行在今年晚些時候考慮降息。其中，食品和非酒精飲料通脹率上升4.6%，為2020年9月以來最慢漲幅。

來源：Bloomberg

3.墨西哥7月前兩周的消費者價格較去年同期上漲5.61%，高於預期的5.38%。核心通脹從之前的4.08%放緩至4.02%，與調查中值估計相符。央行的通脹目標為3%，上下浮動一個百分點。

來源：Bloomberg

4.由於通脹加速，烏克蘭國家銀行停止了此前的連續降息，將關鍵利率維持在13%。6月通脹率達到4.8%，為12月以來最高水平。戰爭預算支出激增導致格裏夫納貶值，企業成本上升，共同導致了通脹加劇。央行預計在2025年初才會恢復寬松政策，並將今年通脹預期從8.2%上調至8.5%，預計2025年降至6.6%。

來源：Bloomberg

5.根據彭博基於俄羅斯聯邦統計局工業產出數據的計算，俄羅斯上半年生產了3458億立方米天然氣，同比增長8.2%。這包括天然氣和伴生氣產量。俄羅斯天然氣工業股份公司（Gazprom PJSC）增加了對主要國外市場的管道供應，今年上半年，透過「西伯利亞力量」管道輸往中國的天然氣量達到152億立方米，同比增長超過39%。而對包括奧地利、匈牙利和斯洛伐克在內的其余歐洲客戶的管道流量激增超過四分之一，達到146億立方米。

來源：Bloomberg

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