今年以來，金價屢創新高，備受市場關註，大批投資者蜂擁買入。然而，近一段時間，市場是只見金價漲而不見股價漲，A股黃金概念板塊自8月下旬以來整體呈下跌趨勢。
財經評論員張雪峰對記者表示，A股黃金股的表現與國際金價「背道而馳」的現象，看似反常，事實上背後反映了多個市場因素的綜合作用。不過，這種背離可能是短期現象，未來隨著全球經濟不確定性繼續存在以及金價保持高位，黃金股存在反彈機會。
△多家銀行下調了美元存款利率。（資料圖由攝圖網提供）
1
狂飆的金價
截至當地時間9月5日收盤，倫敦黃金現貨（現貨黃金）、COMEX黃金價格分別報2516.57美元/盎司、2543.10美元/盎司，年內累計漲幅均超20%。
今年年初以來，黃金市場一直呈現顯著的上漲行情。
第一波上漲行情始於今年3月，以倫敦黃金現貨表現來看，價格一度由2043美元/盎司附近升至2450美元/盎司一線；第二波上漲階段由7月初至今，倫敦黃金現貨價格從2327美元/盎司附近一路飆升至歷史新高2531.67美元/盎司。從近期黃金表現來看，倫敦黃金現貨價格在2500美元/盎司附近震蕩。
財經評論員張雪峰認為，國際金價的上漲主要受全球經濟不確定性、通脹壓力以及地緣政治因素等影響，推動避險需求上升。尤其是美國經濟數據波動、美元走勢疲軟、美聯儲貨幣政策的不確定性等，均為金價提供了上行動力。
台北時間9月5日晚間，美國公布8月ADP就業數據變化。數據顯示，8月美國企業增加的就業人數創下2021年年初以來最低，8月ADP就業人數增加9.9萬人，此前預估為增加14.4萬人。作為「小非農」數據，ADP數據被視為衡量美國就業市場健康狀況的關鍵指標之一。如果就業數據遜於預期，市場將押註美聯儲在9月會議上可能大幅降息，這將對美元構成下行壓力，並為金價提供支撐。數據公布後，COMEX黃金價格上升，最高至2554美元/盎司。
天風證券分析師劉奕町認為，美聯儲在7月FOMC（聯邦公開市場委員會）會議上維持利率不變，但釋放了9月可能降息的訊號，顯示出對通脹回落和就業市場降溫的確認。預計隨著美聯儲進入降息周期，流動性或逐步寬松，金價將得到進一步支撐。
FXStreet高級分析師Dhwani Mehta認為，如果現貨黃金成功突破2532美元/盎司這一歷史高位，市場將有望測試下一個目標位——2550美元/盎司。若黃金價格未能守住2490美元/盎司，空頭力量可能重新聚集，黃金將面臨回呼壓力。
2
帶不動的黃金股
在金價瘋狂吸睛的同時，黃金股卻在一路高歌猛進中「啞了火」。
從8月19日起，A股貴金屬板塊整體呈下行趨勢，截至9月5日收盤，跌幅近10%；黃金概念板塊則下跌4%。
△A股貴金屬板塊走勢。（圖片源自同花順）
對於黃金股與金價的脫鉤原因，張雪峰認為，盡管金價上漲，但是A股黃金股的表現更多受到國內股市投資者情緒、市場預期以及經濟環境的影響。近期A股整體表現較弱，市場情緒偏向謹慎，包括黃金股在內的多個板塊出現回呼。投資者對經濟前景、貨幣政策以及市場資金面的預期不穩定，影響了黃金股的表現。
此外，張雪峰認為，黃金股的表現不僅與金價相關，還與具體上市公司的經營狀況和盈利能力密切相關。即便金價上漲，如果上市公司未能有效提升生產效率，或面臨較高的成本壓力，企業的業績增長可能不及預期，從而壓制股價上漲。
消費者的購金熱情從高漲回歸理性，也影響了黃金加工銷售企業的業績。
周大福釋出的截至2024年6月30日的3個月（4月至6月）未經稽核主要經營數據顯示，報告期內周大福零售額同比減少20%，其中內地零售額預計減少18.6%。六福集團在2025財年第一季度（4月1日至6月30日）財報中表示，其整體零售額同比下降18%，整體零售收入下降23%。
在今年5月舉行的股東大會上，周生生集團主席兼總經理周永成表示，由於金價升勢太急，制約了消費者的消費意願，今年該集團的銷售表現比預期差。9月5日，記者觀察到，絕大多數品牌金店的足金飾品價格在每克740元人民幣上方。
△一名消費者走過某黃金首飾櫃台。（中國商報記者 馬文博/攝）
張雪峰認為，黃金股與金價的聯動性雖然存在，但並非即時同步。黃金股的表現可能滯後於金價的波動，因為股價受多重因素影響，包括投資者對未來金價走勢的預期、公司業績以及整體市場環境等。當前的分化可能是一種暫時現象，未來金價如果繼續保持強勢，黃金股有可能出現補漲。
3
後續有望同漲
對於後市行情，不少投資機構認為，黃金價格可能還有進一步上漲的空間。
瑞銀全球財富管理大宗商品策略師Wayne Gordon表示，預計到2025年年中，黃金價格有望朝每盎司2700美元的方向發展，主要的邏輯在於美聯儲的政策轉變、全球央行的黃金購買支撐以及市場對投資組合對沖的強勁需求。
瑞銀集團預計，在美聯儲實際首次降息時，將有大量資金流入黃金ETF（交易型開放式指數基金），加上持續的投機者需求，預計2024年第四季度金價將達到每盎司2600美元。
美國銀行商品策略團隊認為，金價走勢符合其原有估計，維持明年突破3000美元/盎司的預測不變。美銀團隊去年底發表報告，估計金價在2025年可望上試3000美元/盎司以上水平。此外，美國銀行利率策略團隊表示，美聯儲降息可能性牽動債息大幅波動，對金價長遠也有正面效應。
本周，國內多只黃金ETF定期報告顯示，自2022年年中以來堅定持有黃金ETF的橋水（中國），正從多只黃金ETF的前十名持有人名單中消失。這意味著持有黃金ETF兩年後，橋水（中國）選擇大舉拋售。不過，在瑞銀貴金屬策略師Joni Teves看來，ETF資金外流可能反映的是再平衡，而不是對黃金觀點的變化，黃金ETF的價值一直相對穩定。
華泰證券在8月底釋出的研報中稱，參考2007年、2019年降息後典型黃金股股價走勢，降息後金價大概率延續上行態勢，黃金股當前或仍具有配置價值，但股價可能先於金價見頂。此外，需警惕若降息落地一定時間後金價盤整，股價有回呼風險。
「全球經濟不確定性仍然存在，黃金作為避險資產的需求預計會持續存在。」張雪峰認為，如果市場避險情緒加劇，資金有可能重新流入黃金板塊，推高黃金股的表現。（註：本文不構成任何投資理財建議）
來源：中國商報微信公眾號
