在美联储上月中旬的货币政策会议上，市场原本期待的一次强力降息50个基点，最终仅以50:1的投票结果勉强通过，其中一名鹰派官员仅支持降息25个基点。这一决策初时看似坚定，但随后的一系列经济数据却悄然改变了市场的预期轨迹。
首先，美国就业市场的强势回归给降息预期泼了一盆冷水。9月非农就业数据远超预期，新增岗位高达25.4万个，失业率也维持在4.1%的低位，这些数据均表明美国经济依然强劲，无需急于通过大幅降息来刺激。
紧接着，10月10日晚间公布的物价数据更是给降息预期浇了一头冷水。9月CPI同比上涨2.4%，虽然略低于前值，但却高于市场预期，尤其是核心CPI的同比增速更是连续两个月不及预期，但实际数据却有所反弹。这一系列数据让市场开始重新审视美联储的降息路径。
芝商所的美联储观察工具迅速调整了降息预期，11月不降息的预期概率攀升至15%，而降息25个基点的概率则高达85%。这意味着，市场普遍认为美联储在接下来的会议上将采取更为谨慎的降息策略。
美联储之所以在首次降息时选择50个基点，主要是基于过去两年在遏制通胀方面取得的成果，以及劳动力市场遇冷和通胀风险之间的平衡考量。然而，随着经济数据的陆续出炉，美联储显然需要重新评估其降息策略。
对于全球资本市场而言，美联储放缓降息步伐无疑是一个利空消息。因为流动性是短期决定资产价格涨跌的关键因素，而美联储作为「全球央行」的货币政策调整将直接影响全球市场的资金流向。
在此背景下，A股市场的走势备受关注。近期，A股市场在经历了一轮史诗级大涨后逐渐趋于平稳。那么，美联储放缓降息节奏是否会对A股的后续走势产生影响呢？
实际上，A股市场的走势更多地取决于国内政策的发力情况。本轮A股大涨的根源在于央行9月24日官宣的货币政策组合拳，这一政策超出了市场的普遍预期，为资本市场注入了强劲的动力。而国内货币政策的调整空间在一定程度上也受到了美联储降息的影响，因为降息后中美利差缩小，人民币汇率走弱压力降低，为国内降息提供了更多的空间。
然而，随着美联储降息步伐的放缓，A股市场能否继续获得政策的「呵护」成为市场关注的焦点。对此，我们认为关键在于国内政策的后续发力情况。尤其是即将召开的财政部新闻发布会，将介绍「加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展」的有关情况。这场会议将吸引众多国内外投资者的目光，大家普遍期待蓝部长能带来更具实质性的增量财政政策。
如果财政政策的发力不及预期，那么A股市场的后续走势可能会面临较大的不确定性。相反，如果财政政策能够超预期发力，那么A股市场有望在强刺激下继续走高。
