2022、2023这两年，对A股的股票和基金投资者来说，应该算不上是一个好光景。
这两年间，市场陷入了深度调整，主要宽基指数普遍大幅回调，一再退守。
浮亏，很正常；逆着风赚钱，却很难。
身处在这样的行情里，展望未来，一般人恐怕很难会有乐观的预期。
尤其是对21年高点进场的投资者来说，早日回本或许是更加普遍的期望。
然而，从24年2月开始，尤其是春节之后，市场出现了一些新的变化。
自2月5日起，市场开始了「小碎步爬楼梯」模式，悄悄地开始收复失地。
上证指数先是走出了一波「激情8连阳」，短暂调整之后继续昂头向上。
不知不觉间，这波反弹幅度已近500点，大盘来到了3100点的关口前。
市场情绪渐渐回暖之后，展望未来的信心、长期投资的底气似乎也得到了提振。
我们似乎可以更加理性和清醒地看待当前所处的位置和未来的机会。
从A股全市场的估值水平来说，目前万得全A指数的市盈率为16.97，比近10年内70%以上的时间仍要更便宜一些。因此，可以说市场仍在低位。
既然身处低位，放眼未来，选择一个合适的赛道来投资就显得尤为重要。
那么问题来了，如果只能选择一个指数的话，谁会是最优解呢？
让我们一点点儿来推敲，慢慢缩圈儿。
01 宽基还是行业
第一个问题，选择宽基指数行业还是行业指数。
所谓宽基指数，诸如上证50、沪深300、中证500，能覆盖更多赛道，持仓相对分散多元。
而行业指数，例如白酒、医疗、新能源，专门投资一个赛道，收益高度依赖该行业表现。
理论上来说，行业指数的上限会更高一些。
2014-2023这10年间，食品饮料是绝对的主角。申万一级食品饮料行业累计涨幅超过300%，吊打所有宽基指数。同期，沪深300的收益率仅为47.26%。
然而，更高的集中度也意味着一旦「看走眼」，风险巨大。这10年时间里，31个申万一级行业中依然有5个下跌，其中商贸零售行业的跌幅更是高达35.70%，超过三分之一。
宽基的波动和收益率会更柔和均匀一些，而行业基金则天差地别，彼此相差甚大。
能选出「冠军行业」固然是最佳之选，但考虑到10年的长周期，投资眼光很难「一发入魂」，单一行业的发展也可能面临诸多不确定性。
因此，在限定只能选一只指数的条件下，宽基指数或许是「最不坏」的理智之选。
02 成长还是价值
紧接着第二个问题，既然是宽基，选择成长风格还是价值风格。
从收益归因上来说，股票类基金投资的收益主要来自三个部分，成份股利润增长、估值提升以及分红。
先来说估值抬升，也就是说在公司质地不变的情况下，市场认为公司更值钱了。
尽管抄底在「黄金坑」、「击球区」确实是超额收益的重要来源，但是这种说法主要在中短期的投资里。拉长周期看，市场的估值水平在一个区间里上下浮动，长期几乎没有单向趋势。
以沪深300为例，2014-2023年间，指数的市盈率大多数时间在10-18之间随着牛熊交替来回震荡。因此，在非常长的投资周期里，估值修复的利润其实是相对有限的，并不是非常显著。
再来说分红。一般来说，高股息率的企业多出现在传统行业，进一步发展的市场空间一般不会太大。也正因如此，企业不需要更多资金用来扩大生产而是直接回馈给投资者。
目前，宽基指数的股息率一般在1%-4%之间，稳定是稳定了一些，但在10年的长周期里，天花板相对有限。
而估值提升和分红，一般来说就是价值风格投资的收益来源。
权益类资产长期回报的真正根源其实是企业的利润增长。假设一家企业保持每年10%的利润增速，10年后，年利润将是期初的2.59倍。假定市场对企业的估值水平不变，那么企业的市值/股价也会成为期初的2.59倍，10年累计收益率近160%，非常可观。
利润的成长其实是一个复利积累的过程，第一年的利润会变成次年的本金，更多的本金创造更多的利润，随着时间的推移，复利会慢慢展现出惊人的威力。
2011-2023年，以成长风格著称的创业板指累计上涨159.27%，以均衡型著称的沪深300指数上涨46.27%，而以价值风格著称的上证50指数上涨43.80%，长期来看相差巨大。
因此，10年长周期下，选择成长风格的宽基或许更有希望博取相对高一些的收益。
03 大盘还是小盘
然后是第三个问题，成长宽基里，该选择大市值风格还是中小市值风格。换句话说，在足够长的时间里，大公司和小公司整体谁会涨得更多些。
2013年，诺贝尔经济学奖颁发给了以法马为首的三位经济学家。法马等人的重要成就是提出了包含市值因子（SMB）、账面市值比因子（HML）和市场风险因子（RM）的三因子模型。研究发现，小公司股票、以及具有较高账面市值比的股票的历史平均收益率一般会高于 CAPM模型所预测的收益率。自此，小市值投资策略被广泛关注
在相对成熟的美股市场，代表中小市值公司的罗素2000指数长期可以跑赢代表大市值公司的标普500指数。
而在我们的A股市场也有类似的规律。2005-2023年，代表大市值公司的沪深300指数累计上涨243.11%，而代表中小市值公司的中证500指数累计涨幅高达442.92%，超额优势不言而喻。
其实这个道理也非常好理解，长期来看，成长性是收益最重要的来源。大市值公司往往会受到行业天花板的限制，而小市值公司由于基数低、起点低，发展的余地就会相对更大些。
04 谁是天选之子
综上，如果只能选择1只指数投资10年，具备高成长和中小市值属性的宽基或许是更合理的选择。
而眼下，提到高成长性，服务战略性新兴产业和高新技术产业的科创板是绕不开的话题。近期，新质生产力的概念更是把科创板推上了风口浪尖。
新质生产力涵盖战略性新兴产业和未来产业，成长属性满满。前者包含新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保、民用航空、船舶与海洋工程装备等8大新兴产业。后者包含元宇宙、脑机接口、量子信息、人形机器人、生成式人工智能、生物制造、未来显示、未来网络、新型储能等9大产业。
其中，新质生产力与科创板在战略性新兴产业的内涵上不谋而合。
而科创100ETF华夏（588800）所跟踪的科创100指数正是科创板中的中小盘代表。
公开信息显示，科创100指数由科创板中市值中等且流动性较好的100只证券组成。科创100是科创板第一只，也是唯一一只中小盘风格指数。指数聚焦新质生产力，布局高成长科创黑马，覆盖人工智能、半导体芯片、创新药、新能源等战略性新兴产业和高新技术产业。
这样来看，科创100ETF华夏（588800）或许会是长期资产配置的一个便捷之选。
相关基金：
科创100ETF华夏（588800）
华夏上证科创板100ETF联接A(020291)
华夏上证科创板100ETF联接C(020292)
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