來源：飛鯨投研
強者，往往能讓所有人折服。
好的企業，往往能夠「內、外」兼修，吸引到內外資的青睞，尤其在當下的市場中。
畢竟，能被國外企業「盯上」，至少可以證明一點，這家企業擁有絕對的國際認可度，無論是在產品、形象、市場還是發展上，一定有「過人之處」。
2024年上半年，在長聯科技、合合資訊、廣合科技、中侖新材等等「新人」企業中，星宸科技「內外兼修」的表現，可以說是獨樹一幟。
2024年第二季度，星宸科技竟然同時獲得了瑞士銀行和英國巴克雷銀行的戰略入股，這在眾多剛上市的企業中十分罕見。
公司未來成長性的面紗，也就此揭開。
值得註意的是，星宸科技原來的「靠山」就不是一般人。
自成立以來，星宸科技一直備受關註。
星宸科技前身是由Sigma Star2017年12月4日出資設立的。
而Sigma Star是聯發科全資控股子公司。也就是說，星宸科技背後真正的「依仗」是世界半導體巨頭聯發科。
聯發科在半導體領域的建樹不必多說，和蘋果、高通等巨頭平分秋色。有了這層「深厚」關系，Sigma Star不僅在資金上給予星宸科技支持，更在技術研發、市場開拓等方面也提供了全方位的協助。
所以，一開始，星宸科技就是給聯發科供貨的，起點就註定了星宸科技的不一般。
行業「破冰」，逆勢生長
近期，半導體芯片，再一次走在了風口浪尖。
2024年8月，全球半導體銷售額達到了531億美元，同比大增20.6%，半導體全面回暖。
而星宸科技所在的安防芯片賽道，世界前三全被中國企業占領，更是優勢明顯。
安防主要涉及智慧家居攝影機、智慧門鎖和視訊門鈴等產品。而這個賽道，是一個新興、高成長賽道，近十年的全球復合增速能達到9%，而國內市場的復合增速更是達到15%。
也因此，2022年，國內安防廠商就掀起上市熱潮。
僅2022年就有格靈深瞳、思特威、雲從科技、塗鴉智慧等五家公司上市，表現也十分不錯。
但是，進入到2023年以來，卻有所降溫。
星宸科技就是在這個「生不逢時」的時間，2024年3月28日登入市場的。也正是因為熱度還沒來， 星宸科技被遠遠低估 。
要知道，當時在IPO階段，2022年2月，星宸科技的估值就有可能達到304億元，相較於2019年初始的2.82億翻了108倍，是十足的明星企業。
但是如今，公司的市值才不過100多億。而且，今年上市的時候，星宸科技的募資額度也大幅縮水，從原計劃的30.46億元降至實際募資的6.3億元。
但強者恒強，星宸科技的實力卻是一直在。
據統計，星宸科技在智慧安防領域全球IPC SoC和NVR SoC市場份額均居第一。
此外，星宸科技還在全球USB視訊會議網路攝影機芯片市場份額達到51.8%，排名第一；智慧車載領域在中國行車記錄儀芯片市場排名第二；1080P及以上市場份額第一。
也就是說，星宸科技手握5個「第一」，1個「第二」，憑借實力碾壓富瀚微、北京君正、華為海思、聯詠科技等同行企業。
在這個賽道，星宸科技是絕對的領導者、領先者也是受益者。
扣非大增240%， 強者風範
一般來說，像是以研發為主的科技企業，我們往往關註的是企業的研發投入力度，但卻忽略了作為一家公司最基本的「賺錢」能力。
星宸科技與寒武紀、地平線、黑芝麻等專研智慧AI芯片最大的區別就在這。
星宸科技主要采用Fabless經營模式，專註於產品的研發及銷售環節，將中間環節晶圓制造及封裝測試等生產環節外包給代工廠。
畢竟，在半導體封測領域，中國企業已經有了絕對的實力。像是長電科技、通富威電、華天科技等企業已經占到了全球市場規模的近60%。
而星宸科技與主要供應商又保持著穩定的采購關系，這也就導致了公司的毛利率一直高於瑞芯微、全誌科技、晶展股份、富瀚微等同行企業。
再加上，在銷售方式上，星宸科技又是采用的以經銷為主的方式。
經銷模式，一方面能夠保障利潤，另一方面，就算在市場不景氣的時候出現了壓貨情況，也不會影響到自己。
所以，星宸科技的產銷率數據也頗為優異。
在招股書上，公司產銷率基本維持在95%以上。2024年上半年，星辰科技經銷在總營收中的占比也達到了90%。
而且，星宸科技對經銷商通常采取款到發貨或當月結算的方式，公司應收賬款周轉率也遠高於寒武紀、富瀚微、北京君正等企業。
正因此，在經歷完半導體行業整體業績波動之後，星宸科技的業績大幅回升。
2024年第一季度，星宸科技實作凈利潤0.5億元，同比增長9.2%，實作扣非凈利潤0.46億元，同比大增238.52%，2024年上半年整體維持增勢。
超強護衛，實力「連任」
對一家優秀的公司而言，強勁的賺錢能力固然重要，能不能繼續管好「錢袋子」更為重要。
星宸科技在這方面同樣交出了優異的答卷。
根據已經披露客戶名稱的數據來看，星宸科技的前五大客戶表非常穩定。
公司主要客戶包括芯智國際、藝聯技術等，最重要的是，最近幾年，基本沒有什麽變動。
而擁有下遊市場頭部客戶且多年穩定，便能直接反映公司的技術實力。
星宸科技核心技術產生的收入能夠占營業收入的比例能達到98%。也就是說，星宸科技是純純的「憑本事吃飯」，而不是像一些大企業透過投資收益、政府補貼過日子。
公司核心技術產品套用在智慧安防、視訊對講和智慧車載領域，實作了核心技術產業化。
最近，星宸科技還花錢收購，完善了公司業務產線。
福建傑木在ToF領域有深厚的技術積累，是國內少有的在ToF領域擁有自研核心技術且相關產品已實作量產出貨的公司。
而兩家產品的關系可以理解為福建傑木是「前端」的傳感器，而星宸是「側後端」的芯片。
成功收購之後，星宸科技一方面能夠融合ToF和ISP/SoC技術，推出3D感知系統解決方案，另一方面，還能夠整合客戶資源，助力業績進一步增長。
星宸科技一直「賺著錢」，一邊還想著怎樣能夠「繼續賺錢」，憑借客戶和技術超強庇護，公司在全球的市場份額有望進一步提升。
總結
「苦盡甘來終有時，一路向陽待花期」。
【西廂記】道理很多，但這一句話，似乎更適合如今的星宸科技。
星宸科技是全球視訊監控芯片領域的第一龍頭，背靠聯發科，市場成長線十分明朗。而公司自身又擁有著絕對的實力，作為一支2024年3月份才上市的新股，未來迎來業績和估值的「戴維斯雙擊」的可能性更高。
星宸科技未來的發展到底如何，我們翹首以待。
以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹慎。
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來源：飛鯨投研
