來源：晨霧
中國特色的股市
原創 露洲 阿基里斯與龜 2024年10月09日 18:42
晨霧 / 轉帖
A股一直被很多人比作「賭場」，這是一個形象，卻並不如何恰當的比喻。有人覺得太過了，也有人覺得侮辱了賭場，關鍵還是看你怎麽理解賭場兩字。就我個人而言，A股就是一個高度脫離經濟基本面，純粹拼賭技的地方。
如果你十分熟悉賭場的規律和脾氣，那麽你確實是有可能贏錢的。但對大多數人而言，最終都成了賭場維持營運的養料，以及賭場各路莊家的好韭菜。
今年這次牛市有點特殊，因為中國經濟進入史無前例的微妙階段。內需，出口，投資，所謂的三駕馬車全部熄火，公眾的信心也跌至冰點。
所以政策層面說要救市，首先就是要扭轉公眾的預期，繼續看多中國市場。這大概也是中國的一種特色，認為經濟的基礎在於信心。倒也算符合賭場的氣質，一般賭客都是基於贏錢的信念，才進的賭場。
除了媒體矩陣的賣力吆喝外，也確實出了一些比較重磅的政策。比如國慶前一周，央行行長在新聞釋出會上隆重宣布，要設立一個嶄新的貨幣工具，即證券，基金，保險公司互換便利。
現在還無法確定這個是不是誘餌，但單單就政策而言，確實是相當地重磅！它基本等於央行間接為股市提供流動性，把證券和基金等金融產品納入抵押品。不過用藥很謹慎，第一階段只提供5000億人民幣，且只給予符合條件的金融機構。
但市場的反應依然很迅猛，直接8連陽，大盤爆拉了近1000點。而且這個新聞還挺隱蔽，沒有彈窗推播，也沒有大肆宣揚，這等於是讓國家隊和專業機構率先布局埋伏，就等後知後覺的韭菜上門送人頭了。
然後這個事情還有一個比較微妙的地方，就是這輪牛市的主動權，其實完全掌握在貨幣政策制定者的手裏。他的用藥劑量，決定了牛市能漲到什麽程度，能持續多少時間。這同樣也算是一種中國特色，你參考的不是市場規律，而是得揣摩當局的心思。
以致國際資管巨頭貝萊德，也表示A股後續的表現，要看中國是否能夠給出符合預期的政策力度。可見，這些資本大鱷也並無絕對把握，只是迫於踏空的恐懼而配置A股。然後如巴菲特這種，向來無懼踏空的保守型投資者，則選擇了無視這場人造牛市。
沒錯，稱之為「人造牛市」我認為是恰當的。因為由央行直接為股市背書的行為，是瘋狂的。過去央行把地方債務作為抵押品，於是形成了當下的地債危機。如果現在再將證券和基金也納入抵押品，無疑是再為自己添置一枚重磅炸彈。
這大概也是央行如此謹慎的原因，只表示先試水個5000億，後續再看。同時也說明，常規的救市工具確實已經用盡，只能是央行親自下場了。而且股市一旦形成雷，會比地債更難掌控，畢竟他是一個公開的市場，不像地方債務那樣可以拆東墻補西墻。
再則，一旦股票出現下跌，央行是選擇平倉，還是為抵押品的縮水買單？如果選擇平倉，那麽無疑會產生股市崩盤的連鎖反應。如果央行選擇承受後果，那麽主權信用將被腐蝕。目前中國國債在國際三大評級機構的信用仍是A級，如果持續為癌股輸血，那麽國債等級勢必會拉美化，無疑是得不償失。
所以，從這點來看，央行不可能長期或大量為A股輸血。那麽這場人造牛市達到某個點位之後，只會出現兩種情況，要麽大幅跳水，要麽震蕩行情，具體還是得看央行水龍頭的「誠意」。
香港恒指
目前香港的恒指已經開始跳了，最慘烈的時候幾乎吐回了近半漲幅，中概股也同樣出現了回落。大A風光了一陣子，現在賭場本色也已經暴露無遺，節後進場的新韭菜，基本傻眼。
據說8號早上開盤前20分鐘交易量就達萬億，這意味著3600點位的接盤俠，已經為國家作出了傑出的貢獻。
而9號的走勢就更有趣了，深度回呼並反復徘徊，很多人進也不是割也不是。這就是無視客觀規律，而甘願揣摩上意的後果，那就只能是被pua了。
以我個人的觀點，就算央行真的決意要為股市背書，拿出那5000億，也不太可能是為了給股市輸血，而是大機率為了給國有企業輸血。當初股市設立之初，就是方便國企融資的。93年那會還搞過配額制，只有國企才能上市。
然後眼下經濟下行，民營企業會透過裁員進行自救。但國企的鐵飯碗機制卻作繭自縛，加上本身就人浮於事，很多國企經濟上行時期都靠補貼度日，更何況是現在？所以，透過證券貨幣化，由央行間接給國企輸血，便成了一種選擇。
當然，這只是個人猜測，真相只能等待時間來揭曉。現在主流的聲音，其實都過於樂觀，尤其是前段時間的那種媒體造勢，都在營造一種千載難逢大牛市的氛圍，同時又淡化這次貨幣工具創新的副作用，認為它並不產生基礎貨幣。
這些都極具誤導性，不產生基礎貨幣不代表就可以相安無事，而且裏頭的水其實還挺深。這裏我簡單講下基礎貨幣（M0）與廣義貨幣（M2）的聯系。
舉個例子吧，假設一個包子鋪一天蒸十籠包子，但是卻有二十個客戶下了二十籠的訂單，然後這二十個客戶裏面，又有三個是海王，分別給十個姑娘承諾送早餐。
你總共十籠包子，既要做生意，又要給海王養這麽多姑娘，是完全不可能實作的。所以最終，包子鋪只能是要麽篩掉多余的客人，只賣給其中十個人；要麽選擇漲價，誰出的價錢高給誰吃包子。前者是硬著陸，後者是通貨膨脹。
這裏頭，包子鋪蒸的十籠包子相當於基礎貨幣M0，而當它把生意做到海王放衛星的姑娘那裏時，就成了廣義貨幣M2。在包子供應數量不變的情況之下，海王和他的姑娘越多這個供應系統就越脆弱。唯一的辦法，就是大家都不吃，拿起包子聞一下，然後再傳給下一家，只要大家都不下嘴，這個繁榮的假象就能維持下去。
目前樓市差不多就是這個情況，二手房堆積如山，只要大家都砸在手裏，就能維持表面安好。一旦爭相出售，就是踩踏和血流成河。這個對股市也是適用的，如果央行投放廣義貨幣，推動股市上漲，讓每個人都做海王。但是，到了姑娘吃早餐的時候，包子鋪必然是一地雞毛。
這就是西方提倡價值投資的原因，讓包子變成一種收藏品，人人都持有它，如此才能成就一個高品質的牛市。
而價值投資是要看企業的實際經營狀況和真實財報的，A股現在才三千多點，就有近百家上市公司開始減持，甚至出現高管和股東組團清倉的盛況。人家等於在賣公司了，海王都開始瘋狂搶包子了，韭菜還在做大牛市的美夢？
最新的數據貌似已飆升至200家
當然，這些還不是重點，重點在於，包子鋪為什麽不增加包子的供應量？因為M0才是真正根據實際經濟需求發行的，而M2是根據財富需求發行的。你經濟體量搞不上去，空發基礎貨幣，必然導致基礎物價上漲。那想發財的人怎麽辦？於是發行M2，雖然它也引發通脹，但它主要是推動資產價格端的通脹。
簡單說，M0對應的是經濟體量，而M2則對應財富體量。中國這些年就是無視實體經濟發展，一味推動財富體量暴力擴張，才會導致如今的泡沫危機。
而現在的所謂救市，本質上就是試圖解決財富危機，而並非挽救實體經濟。其實手段也稱不上高明，無非還是透支未來的形式，對當下進行緩解。
我不看好它是一方面，另一方面，這種財富泡沫對普通人是無益的，因為大多數人都只能透過實體經濟賺取勞動收益和投資收益。是你上班的薪資收入，店鋪的營業收入，工廠的訂單收入，給予你未來的信心，而不是一個賭場的繁榮，或漲上天的房價。
關鍵是，兩者並非矛盾，而是相互依存的。實體經濟的繁榮，才能推動股市和樓市的穩定增長。反之，就是財富大廈將傾之時。
所以，真正行之有效的救市，是要引導貨幣流入實體經濟。目前已知的經濟學顯示，只能是透過提升勞動報酬，達到收入指數與消費率，再與生產率之間的平衡。也就是西方國家走的「邪路」！
中國現在的問題，好像很抗拒水龍頭往下層傾斜。但是下層建築的坍塌，才是上層建築危機的真正根源。所以這個問題怎麽解？
一味無視經濟困境，始終執著於鞏固金融大廈，並認為這是可行的，那無異於相信可以把一頭大象吹到天上去。
這或許也是另一種中國特色，人們總是相信，有一種勢不可擋的力量，可以淩駕於客觀規律之上。
資訊來源：2024-10-09 微信公號 阿基里斯與龜
ID：Achilles-Tertle
【聲明】本文為轉發分享，已經註明來源。不代表本平台贊成或反對原作者的觀點，文責和版權屬於原作者。轉載此文是出於傳遞更多資訊之目的，如有侵權請聯系刪除。
