作 者丨唐婧
編 輯丨張銘心
黃金深夜大跳水！
隨著非農數據公布，市場對美聯準降息預期下降，黃金、白銀期現貨均大跌，截至收盤，黃金期貨跌超3%、逼近2300美元/盎司關口，白銀期貨跌逾6%、失守30美元/盎司大關，現貨黃金跌破2300美元大關，為5月6日以來首次，重新整理日低至2297.11美元/盎司，較日高下挫逾90美元，跌幅達3.30%。
結束「十八連增」！中國央行5月沒再買黃金
6月7日，國家外匯管理局釋出數據顯示，截至2024年5月末，中國外匯儲備規模為32320億美元，較4月末上升約312億美元，升幅為0.98%。值得註意的是，這已經是中國外匯儲備連續六個月站穩3.2萬億美元大關，而2023年外匯儲備全年穩定在3.1萬億美元以上。
國家外匯局表示，2024年5月，受主要經濟體貨幣政策預期、宏觀經濟數據等因素影響，美元指數下跌，全球金融資產價格總體上漲。匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，當月外匯儲備規模上升。中國經濟內生動能持續增強，經濟回升向好態勢不斷鞏固，將為外匯儲備規模繼續保持基本穩定提供支撐。
央行網站截圖
同日，央行公布數據顯示，中國5月末黃金儲備7280萬盎司，與上月末持平。這顯示在當月國際金價突破2400美元/盎司、不斷重新整理歷史紀錄之際，中國結束了2022年11月以來的「十八連增」，暫停了增持黃金儲備。數據公布後，截至6月7日17:00，現貨黃金日內跌逾1%，報2345.30美元/盎司。
事實上，今年2月以來，央行增持黃金的節奏已經逐月放緩。2024年2月至4月，央行增持黃金儲備量依次為39萬、16萬和6萬盎司。另據中銀國際證券全球首席經濟學家管濤此前測算，2022年11月至2023年9月，中國增持黃金儲備與國際金價（月均）之間為強負相關0.751，反映中國在增持黃金儲備的過程中更加註意逢低買入而不是追高。
對於黃金儲備結束「十八連增」的原因，多名受訪人士告訴記者，今年以來國際金價不斷重新整理歷史新高，央行在歷史高位附近適當調整增持節奏有助於控制成本。行情數據顯示，國際金價繼3月大漲逾9%後仍在不斷重新整理歷史新高，5月一度站上2400美元/盎司大關，直至近期才小幅回落至2350美元/盎司附近。
央行為何停止增持黃金儲備？金價還能漲嗎
面對歷史高位徘徊的國際金價，包括中國央行在內的全球央行購買黃金力度近期也有所減弱。世界黃金協會釋出的最新報告顯示，4月各國央行的黃金總購買量為36噸，較3月份的39噸環比下降3噸。相比一季度全球央行購買290噸黃金，4月全球央行黃金購買量下滑更為明顯。
截至5月末，中國黃金儲備7280萬盎司，與上月持平，結束了此前連續18個月的增持。對此，東方金誠首席宏觀分析師王青告訴記者，黃金儲備結束「十八連增」或與近期國際金價上漲振幅較大等因素有關。在金價處在歷史高位附近的背景下，適當調整增持節奏有助於控制成本。
他還稱，2019年10月央行也曾出現過類似暫停增持黃金的情況。當時金價已經連續數月大幅上漲，截至9月末年內漲幅同比高達26.1%，隨即央行宣布暫停增持黃金。等到金價轉向波動走弱之後，央行也於2022年11月恢復黃金增持。
「目前，黃金價格已處於高位，短期內價格出現波動和調整的機率正在上升。」仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟表示，在此背景下，央行暫停增持黃金是出於最佳化國際儲備組合結構、實作儲備資產保值增值、降低資產組合風險度與波動性等綜合考慮，同時兼顧國際儲備的戰略性、盈利性、流動性和安全性。
展望未來，龐溟認為，考慮到黃金在避險、抗通脹、長期保值增值等方面的優點，央行在國際儲備組合配置中加入和動態調整黃金儲備、多元化與再平衡國際儲備資產的政策動機並未改變，持續增持黃金的大方向也並未改變。
事實上，多名受訪人士告訴記者，央行黃金儲備告別「十八連增」並不意味著本輪增持已經結束，央行仍有可能在合適的時機重新入市。王青表示，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強主權貨幣的信用，為推進人民幣國際化行程創造有利條件，這意味著後期央行增持黃金還是大方向。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華也認為，全球央行儲備資產多元化的趨勢未變，新興市場黃金儲備占比仍然相對低，未來中國央行增持黃金仍有一定空間，但節奏存在不確定性。
國際清償能力依然充裕
匯率折算和資產價格變化仍是5月外儲規模變化的主因。管濤告訴記者，5月末中國外匯儲備余額由下降轉為上升312億美元，主要是受美聯準降息預期重新升溫、美元指數下跌和全球金融資產價格總體上漲的影響。同期，美元匯率指數（DXY）下跌1.5%至104.7，非美元貨幣總體升值；以美元標價的已對沖全球債券指數上漲0.9%，標普500股票指數上漲4.8%。
在談及外匯儲備規模變化時，管濤還提到今年上半年備受國際外匯市場關註的日元。今年4月，日元對美元匯率叠創三十四年新低，4月底一度跌至160比1，觸發日本官方大幅幹預。日本外匯儲備余額繼4月減少142億美元後，5月又減少了492億美元，這主要反映了過去兩個月日方幹預日元貶值的外匯儲備消耗，累計達9.8萬億日元（約合627億美元）。管濤強調，中國外匯儲備余額漲跌與日本外匯儲備變化性質截然不同，主要反映的是匯率及資產價格波動引發的估值效應。
數據還顯示，截至5月末，中國外匯儲備余額的進口支付能力為14.99個月，環比上升0.12個月，遠高於不低於3—4個月的國際警戒標準。這意味著以傳統指標衡量的中國國際清償能力依然充裕，是抵禦外部沖擊，維護國家經濟和金融安全的壓艙石。
展望未來，中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，當前國際經濟形勢延續溫和復蘇，全球制造業PMI連續5個月位於榮枯線上方，對國際貿易回暖形成有力支撐。中國商品出口競爭力持續提升，對外貿易將繼續保持韌性，在穩定跨境資金流動方面繼續發揮基本盤作用。中國經濟形勢穩中向好，外資配置人民幣資產熱情持續高漲。這些因素均有利於中國國際收支保持整體平衡，為外匯儲備規模基本穩定奠定堅實基礎。
至於人民幣匯率，中國銀行研究院研究員王靜認為，短期或仍以震蕩為主。一方面，美元指數走弱緩解了人民幣的外部壓力，5月房地產系列支持政策對人民幣情緒有所提振。另一方面，企業和居民持匯意願仍然較強，4月代客結售匯逆差有所擴大。
展望下半年，王靜表示，中央和地方房地產支持政策將推動地產市場企穩，財政支出力度保持、專項債發行使用加快等政策將進一步鞏固國內經濟修復，有助於提振人民幣匯市情緒。不過，未來一段時間內境外上市企業分紅購匯趨勢加強，此季節性因素預計將給人民幣帶來一定壓力。
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本期編輯 江佩佩 實習生 董丹林
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