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在昨天恒瑞醫藥的文章中所長有講，2023p，恒瑞醫藥的創新藥業務收入49.62億元，在當期營收中占比達44.43%，這在國內一眾老牌大藥企中，已經算成績非常好、向創新轉型非常堅決的了。
但對比起恒瑞的夫人店（孫飄揚老婆的企業）翰森，轉型還是慢了半拍。
2023p，翰森制藥的創新藥收入為27.86億元，占營收比達61.8%，根據公司的規劃，到2025年，這個數位會進一步達到80%。
恒瑞在2023年10月有一個高品質的海外授權，首付款高達1.6億歐元（約合1.71億美元），將PARP抑制劑和靶向 Claudin 18.2 ADC授權給跨國大藥企默克。針對這個案例所長也有講，衡量一家創新藥企的研發能力，很重要的一個指標就是其產品對外授權的情況。
畢竟海外頭部企業個個都是行業摸爬滾打多年的老手，能讓他們買單、甚至是花大價錢買單，產品必須是真的很強才行，這個授權的考量，基本是整體金額越多越好，尤其首付款越多也越好， 畢竟首付款是你毛也沒有、啥也不用幹海外企業直接打到你賬上的錢，能讓人家跨國大藥企上來就給這麽多錢，只能說明相應產品價值高 。
恒瑞兩款產品首付款1.71億美元，已經很強了，換算成人民幣超過了10個億，算下來平均每款藥的首付款都在5億人民幣以上。
不過，翰森更強，2023Q4，翰森同跨國大藥企GSK達成兩項合作，將兩款ADC藥品HS-20089 及 HS-20093 授權給GSK， 首付款分別為0.85、1.85億美元，今後分別還可能獲得最多 14.85 億、15.25 億美元裏程碑付款（共約 215 億人民幣）與產品上市後的特許使用費 。
啊，還是夫人厲害呀！
悄咪咪轉型
乍一眼看上去，翰森近五年的業績好似都沒啥變動，波瀾不驚，不論營收也好、凈利也罷，2023p和2019p好似也沒啥區別，時間在他身上仿佛已經停止。
但其實人家的內部結構已經發生了翻天覆地的變化。
2020年的時候，翰森的營收結構中創新藥占比只有18%，到2023p，這個數位就飆到了61.8%，換句話說，翰森這些年，其實一直靠創新藥的增長填補仿制藥的坑，現如今，大體已經填得差不多了，不出意外，2024該重獲增長了。這裏需要額外解釋一下，翰森和恒瑞一樣，近些年仿制藥受集采影響嚴重，公司2022年和2023年p仿制藥收入分別約為43.8億元和17.3 億元，而2020年這個數位約為71.3億，現在基本可以說集采影響已經出清，2024年起，仿制藥影響幾乎不大了，而創新藥又正在迅猛發力，2024大機率會重回雙位數增長。
當然，不止翰森，我們看她老公恒瑞，其實2023同2019的區別也不大，只是不同於翰森一直波瀾不驚，恒瑞是有增有減，但大家最後的結果都是差不多的。
其實，恒瑞和翰森近幾年的業績情況，基本就可以代表國內整個醫藥行業的情況，在之前的文章 中所長有詳細介紹國內生物醫藥的產業周期，近幾年國內醫藥行業的沈寂，其實是在為下一個階段 完全同國際化接軌的高價值原發性創新階段轉型 做鋪墊，到現在，鋪墊也完成得差不多了。
國內的幾個頭部老牌大藥企（近期陸續有跟蹤恒瑞、石藥、華東、翰森），創新藥獲批大年基本都在2024、2025，而且創新藥占營收比超過50%這個關鍵指標也陸續會在這兩年達成，看看國內藥企向海外授權的交易數量情況，近幾年明顯大不一樣，2023一年就達成了前面數年的總和，不出意外2024只會更多。
翰森自2014年首款創新藥嗎啉硝唑獲批上市來，至今已經擁有覆蓋4個領域（腫瘤、中樞神經系統、抗感染及代謝）的7款新藥以及一款自外引進的創新藥上市在售。
其中，在2023年6月新獲批的長效EPO培莫沙肽已於2023年底納入國家醫保目錄，且降價振幅在接受範圍內，7月，第四代抗真菌藥物Ibrexafungerp上市申請獲受理，阿美替尼和伊奈利珠單抗多個適應癥拓展以及 HS-10365(RET)等處於註冊臨床階段，不出意外都將於今年上市，為公司未來兩年的業績增長提供動力。
此外，公司的在研管線中還有超過30個創新藥計畫正在開展40余項臨床試驗。
仔細盤點一下這些管線，亮點不可謂不多。比如腫瘤領域，前文提到了授權出去的兩款ADC；代謝領域（或者說減肥藥），GLP-1/GIP雙靶激動劑HS-20094在國內進度領先（和恒瑞、信達共處國內第一梯隊，這裏面信達最快，恒瑞、翰森並列第二）；自免領域，治療銀屑病的TYK2變構抑制劑HS-10374潛在市場空間較大；中樞神經領域，抗抑郁新藥HS-10353(GABAA)和治療精神分裂癥新藥HS-10380(多巴胺D3/D2/5-HT2A)都算是較有看點的藥。
上述這些核心管線又大多處在臨床II期，如若順利，應該會在24-25年內逐步進入註冊臨床階段，並於2025年後陸續上市。
除自研外，翰森對外合作也比較開放。目前，翰森已達成近20項BD計畫，其中超80%以引進或者技術平台的形式合作，布局了siRNA、ADC、融合蛋白、單抗、雙抗等多元化的國際前沿新藥技術領域。
（圖為其近三年BD合作情況）
考慮到翰森財力頗為雄厚，截至2023p，光是現金及等價物就有169億（比同期的恒瑞還要多），這無疑是公司後續繼續BD的底氣。
寫在最後
當下， 翰森的創新藥占營收比已過60%，可以說是一家妥妥的創新藥企了。公司當下上市的八款創新藥（含引進）基本都分布在腫瘤、糖尿病、肝炎等剛需且傳統優勢領域，不僅先發優勢明顯，而且臨床數據優異，短期還不會受集采、醫保談判（大降價機率低）等政策影響，因此其未來永續的放量非常值得期待。公司後續還會有源源不斷的產品接力上市，仿制藥的集采影響也已基本出清。2024年起的翰森，業績有望重回雙位數增長，一舉終結近五年來的「波瀾不驚」。
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