近年來，在全球低碳的產業政策引導和市場需求的雙輪驅動下，光伏產業蓬勃發展，光伏電池片產量逐年上升。2022年至今，以TOPCon、XBC、HJT為代表的轉換效率更高的新型高效電池片技術進入產業化行程，相關的裝置供應商迎來發展良機。作為領先的高效光伏電池片核心工藝裝置及解決方案提供商，拉普拉斯新能源科技股份有限公司（以下簡稱「拉普拉斯」）受益於光伏行業技術叠代，實作快速發展。
作為國家高新技術企業，拉普拉斯重視技術創新，率先實作了硼擴散裝置和光伏級大產能LPCVD規模化量產和套用，突破了N型電池片量產工藝瓶頸，實作大規模量產。2022年，拉普拉斯實作大規模的收入並轉盈；2024年上半年，拉普拉斯營收及歸母凈利潤分別同比增長133.99%、191.20%。鑒於拉普拉斯的技術聚焦、技術積累、量產落地能力以及先發優勢，拉普拉斯在高效光伏電池片裝置領域形成了領先的有利競爭，獲廣泛認可；其在手訂單充裕，且訂單客戶結構分布合理。
一、下遊光伏產業蓬勃發展，高效光伏電池片產能帶動裝置需求增長
近年來，受益於全球氣候問題和清潔能源使用的共識以及光伏產業降本增效取得顯著成果，全球光伏產業實作了蓬勃發展。
同時，受煤炭、石油天然氣等化石能源價格大幅上漲影響，光伏發電的經濟性愈發明顯，主要經濟體紛紛上調光伏裝機目標。
據CPIA（中國光伏行業協會）數據，2019-2023年，全球光伏新增裝機量分別為115GW、130GW、170GW、230GW、390GW。
光伏產業是國內具有很強比較優勢的「長板」產業，在產業鏈的各個領域均處於領先地位，也是國內達成「雙碳」目標的可靠支撐。在國內「雙碳」目標背景下，光伏作為近年國內增速最快的新能源，戰略地位日益凸顯。
據國家能源局數據，2019-2023年，國內光伏新增裝機容量分別為26.52GW、48.20GW、54.93GW、87.41GW、216.88GW，年均復合增長率為69.11%。截至2023年末，國內光伏累計裝機容量達609.49GW。
據IEA數據，2023年全球光伏發電量占總發電量比例約為5.4%；預計2030年光伏發電量占總發電量比例將達到約21%，2035年占比將達到約32%，2050年占比將達到約40%。據國際能源署（IEA）釋出的【全球能源行業2050凈零排放路線圖】統計數據，2030年之前，全球太陽能光伏每年新增裝機630GW。
據國家能源局數據，國內光伏發電量占總發電量的比例已由2015年的0.70%提升至2022年的4.80%。據國家統計局數據，2023年光伏發電量占比已達6.18%，呈現顯著提升趨勢。根據國家發改委能源研究所釋出的相關報告，預計2035年國內光伏發電量占社會用電量的28%；2050年，光伏將成為國內第一大電源，光伏發電量占社會用電量的39%。
可見，光伏發電擁有持續增長空間，前景廣闊。
光伏裝機量的增加有效提升了光伏電池片的需求，全球光伏電池片產量也呈現快速增長的趨勢，且增長主要來自於國內。國內光伏電池片生產規模自2007年開始已連續17年居全球首位。
據CPIA及有色金屬協會矽業分會數據，2018-2023年，全球光伏電池片產量分別為140GW、163GW、224GW、330GW、644GW，年均復合增長率為46.45%；國內光伏電池片產量分別為85GW、110GW、135GW、318GW、591GW，年均復合增長率為62.38%。
值得一提的是，當前光伏行業存在一定結構性過剩風險，先進產能和落後產能存在結構上的不平衡，其中，轉換效率更高的新型高效光伏電池片市場需求強勁，但仍處於發展初期，下遊廠商正持續增加產能建設；而落後產能因轉換效率瓶頸，市場份額則會持續下降。
據CPIA數據，2016至2021年，國內PERC電池片市場占比從9.0%增長到91.2%。2022年下半年，部份N型電池片產能陸續釋放，PERC電池片市場占比下降至88%，N型電池片占比合計達到約9.1%。據CPIA數據，以TOPCon、XBC以及HJT為代表的新型高效光伏電池片從2022年處於快速發展階段，市場份額不斷擴大，PERC的市場占比則不斷下降。
2023年初，N型電池片元件占比約為10-11%。巨大的降本振幅和更高的轉換效率助推N型產能及市場劇增。據InfoLink數據，2023年下半年N型電池片產能占比大幅提升，第三季度增幅超過20%，12月迎來最高峰，占比達到52%。
光伏裝置與整個光伏行業的發展相輔相成，在光伏行業發展的背景之下，相關的裝置供應商也迎來發展的機會。作為領先的高效光伏電池片核心工藝裝置及解決方案提供商，拉普拉斯的產品已成為N型電池量產廠商的主流選擇。拉普拉斯將充分受益於行業整體的良好發展趨勢和發展結果。
綜上，近年來全球光伏產業蓬勃發展，光伏電池片產量持續增長。其中，轉換效率更高的新型高效光伏電池片市場需求強勁，帶動相關裝置需求上漲，市場空間潛力巨大。
二、營收及凈利潤持續攀升，加權平均ROE呈逐年上漲趨勢
隨著光伏產業降本增效的持續推進，新型高效光伏電池片規模化產能不斷擴大，拉普拉斯裝置需求起量，其經營規模和盈利水平均呈現出快速增長的趨勢。
2021-2023年及2024年1-6月，拉普拉斯營業收入分別為1.04億元、12.66億元、29.66億元、25.41億元，近三年復合增長率達435.13%；歸母凈利潤分別為-0.57億元、1.18億元、4.11億元、3.52億元，近三年復合增長率達203.20%。
其中，2024年1-6月，拉普拉斯營收、歸母凈利潤分別同比增長133.99%、191.20%。
在營收規模大幅上漲的同時，拉普拉斯的收款情況良好，預收商品款覆蓋了發出商品的金額，且收入預期性高。
據招股書，截至2024年6月末，拉普拉斯預收商品款為51.33億元，已經完全覆蓋發出商品金額50.52億元，即預收款高於成本；同期，拉普拉斯發出商品銷售價值為81.66億元，銷售價值較高。
此外，企業的凈資產收益率體現了企業以自有資本獲得凈收益的能力，反映股東權益的收益水平，每股收益則是反映企業獲利能力的重要指標，是普通股股東每持有一股所能享有的凈利潤。可見，企業凈資產收益率和每股收益的變化情況，能在一定程度上反映該企業是否值得投資。
隨著新型高效光伏電池片的產業化行程推進，拉普拉斯於2022年開始實作大規模的產品驗收，因此金基研重點觀察拉普拉斯2022年以來的加權平均ROE及每股收益變化情況。
2022-2023年及2024年1-6月，拉普拉斯的加權平均凈資產收益率分別為19.14%、22.07%、15.37%；每股收益分別為0.33元/股、1.13元/股、0.96元/股，均呈上漲趨勢。
可見，近年來拉普拉斯營收及凈利潤快速增長，成長性優異。同時，拉普拉斯的收款情況良好，預收商品款高於成本，且收入預期性高。此外，拉普拉斯的加權平均ROE及每股收益均逐年上漲，盈利能力持續提升。
三、持續加大研發資金及人員投入，核心技術產品收入占比超九成
亮眼業績的背後是拉普拉斯對研發創新的高度重視，使其率先解決了硼擴散量產難題，自主研發的光伏級大產能LPCVD鍍膜解決方案推動了TOPCon技術的規模化量產。
作為高新技術企業，拉普拉斯透過加大研發投入金額、構建優秀技術研發團隊持續提升技術研發實力。
研發投入方面，2021-2023年及2024年1-6月，拉普拉斯的研發投入分別為0.39億元、1.10億元、2.32億元、1.73億元，2021-2023年復合增長率達143.65%，支撐其產品技術的開發和叠代。
研發團隊建設方面，拉普拉斯持續引進經驗豐富的技術人才，以完善技術人才儲備。2021-2023年及2024年6月各期末，拉普拉斯的研發人員數量分別為96人、274人、520人、549人。
截至2024年6月末，拉普拉斯研發人員占員工總數的比例為18.94%，其中本科及以上學歷占比為84.52%。值得一提的是，核心技術人員林佳繼任拉普拉斯董事長兼總經理，系新加坡南洋理工大學套用物理學博士，具有超15年光伏領域研究和工作經驗，發表近20篇國際期刊論文。
透過多年的積累，拉普拉斯自主研發形成了創新低壓水平硼擴散技術、光伏級大產能LPCVD技術、加熱及溫度控制技術、高溫氣相反應的矽片橫置技術、勻流技術與瓦斯精準控制技術等八大核心技術，具有豐富的技術積累。截至2024年6月30日，拉普拉斯共獲得專利593項，其中發明專利65項。
拉普拉斯將上述核心技術深度套用和融入其生產活動中，形成了具有競爭力的產品並實作對外銷售。
2021-2023年及2024年1-6月，拉普拉斯核心技術產品收入分別為0.81億元、11.82億元、26.86億元、24.58億元，占當期主營業務收入的比例分別為79.22%、93.67%、91.03%、97.10%。
憑借深厚的技術積累和突出的研發創新能力，拉普拉斯被評為第八批國家級制造業單項冠軍企業、國家級專精特新「小巨人」，並榮獲第二十三屆及第二十四屆中國專利優秀獎、2023年度深圳市科學技術獎科技進步獎、廣東省工程技術研究中心等榮譽。
值得關註的是，2019年至2023年期間，拉普拉斯核心工藝裝置協助晶科能源、隆基綠能及中來股份先後10余次打破光伏電池轉換效率世界紀錄，體現出其領先的技術水平。
總的來說，拉普拉斯重視技術創新，持續加大研發資金及人員投入，掌握八大核心技術，具有豐富的技術積累。同時，拉普拉斯重視科研成果轉化，其核心技術產品收入占比自2022年大規模出貨起均超九成。
四、用「硬科技」解決行業核心痛點，半導體分立器件裝置實作國產替代
工欲善其事，必先利其器。在光伏電池片技術的變革過程中，裝置是支撐工藝和產能落地的基礎和核心，新裝置技術需要均衡成本、效能等核心要素。
作為一家領先的高效光伏電池片核心工藝裝置及解決方案提供商，拉普拉斯憑借持續的技術創新，在TOPCon、XBC等新型高效光伏電池片領域，已形成了以硼擴散、LPCVD裝置等核心工藝裝置為主，並包括磷擴散、氧化、退火、PECVD裝置及配套自動化裝置在內的產品系列。
該產品系列是拉普拉斯的核心優勢產品，解決了新型高效光伏電池片規模化量產落地的痛點、難點，受到了下遊行業領先企業的廣泛認可，並實作大規模量產和出貨。拉普拉斯已成為相關技術路線廠商熱制程、鍍膜及自動化裝置的核心供應商。
N型矽片需要在矽片表面擴散硼元素以達到形成PN接面的目的，而硼擴散裝置一直是困擾N型光伏電池片量產的難題。拉普拉斯的硼擴散裝置很好地解決N型電池PN接面制備均勻性較差的難題，同時副產物為粉末狀的氧化硼，石英管壽命長、維護費用低、營運成本低，推動了N型光伏電池片實作量產落地。
在拉普拉斯未將光伏級大產能LPCVD推向市場之前，主要行業痛點在於：①經濟性差，此外還有大產能的需求，對於結構構造、工藝設計提出了特殊的要求；②石英管損耗較高，增加了生產成本；③鍍膜均勻度較差。針對上述痛點，拉普拉斯圍繞使用者需求研發產品，完成了光伏級大產能LPCVD的量產落地。
截至2024年10月10日，拉普拉斯為客戶提供核心工藝裝置的產線中，覆蓋了TOPCon、ABC、HPBC多種新型高效光伏電池片技術路線。
據招股書，2021-2023年及2024年1-6月，拉普拉斯光伏電池片裝置收入分別為0.91億元、12.17億元、26.69億元、24.37億元，占主營業務收入比例分別為88.83%、96.42%、90.45%、96.26%，對應的技術路線包括TOPCon、XBC（包括ABC、HPBC等）及PERC。
以光伏電池片裝置為基礎，拉普拉斯還拓展了光伏領域其他環節裝置（主要為元件領域）。2021-2023年及2024年1-6月，拉普拉斯其他光伏裝置收入分別為794.25萬元、2,804.78萬元、6,468.06萬元、178.76萬元。
2022年，拉普拉斯PECVD裝置和LPCVD裝置分別入選深圳市「首台套重大技術裝備扶持計劃」及江蘇省「首台（套）重大裝備」。近日，拉普拉斯自主研發的TM30000S光伏元件間隙貼膜系統裝備成功入選【關於2024年江蘇省首台（套）重大裝備認定名單】。該產品的成功開發和產業化是國內在新能源技術領域取得的又一突破，填補了國內在此環節的空白。
同時，拉普拉斯憑借技術積累和市場客戶需求，逐步進入半導體分立器件裝置領域，為此組建了專業研發團隊投入資源，形成了氧化、退火、鍍膜和釬焊爐裝置等一系列富有特色和市場競爭力的產品，實作國產替代。
目前，拉普拉斯已完成高溫氧化爐、高溫退火爐、LPCVD裝置、真空釬焊爐等半導體分立器件裝置的客戶匯入工作，並取得批次訂單。2022-2023年及2024年1-6月，拉普拉斯半導體領域裝置收入分別為564.60萬元、1,714.40萬元、2,124.00萬元。
綜述之，拉普拉斯已形成了以光伏電池片裝置為核心，並涵蓋光伏領域其他裝置、半導體領域裝置等在內的一系列產品，並實作規模化營收。其中，拉普拉斯核心產品光伏電池片裝置解決行業核心痛點，已成為行業內的主流選擇；半導體領域裝置目前已完成客戶匯入，並取得批次訂單，實作國產替代。
五、先發優勢突出獲行業廣泛認可，在手訂單達112億元
憑借在高效光伏電池片裝置領域的先發優勢，拉普拉斯的產品受到了行業內廣泛認可，獲得諸多客戶的認可。目前，拉普拉斯已實作銷售收入的主要客戶群體包括光伏行業和半導體行業公司。
在光伏領域，拉普拉斯憑借在高效光伏電池片的先發優勢，與隆基綠能（601012.SH）、晶科能源（688223.SH）、正泰新能、林洋能源（601222.SH）、愛旭股份（600732.SH）、鈞達股份（002865.SZ）、橫店東磁（002056.SZ）、協鑫整合（002506.SZ）等眾多光伏行業內領先企業建立了穩定的、規模化的業務關系。
需要指出的是，新電池片技術和工藝的匯入需要經歷多維度、長周期的驗證，裝置廠商和下遊生產制造商需要密切的配合，裝置一旦驗證透過並實際進入生產線不會被輕易更換，因此下遊客戶具有強黏性。
在半導體領域，拉普拉斯半導體分立器件裝置已完成向比亞迪、基本半導體的匯入工作，並持續進行潛在優質客戶的拓展。
值得關註的是，隨著電池片N型時代大幕的逐步拉開，行業內客戶爭相布局，拉普拉斯的客戶數量快速增加，新增訂單金額逐年攀升。據招股書，拉普拉斯2020年的產生業務收入的客戶數量僅有四家，目前拉普拉斯產品已覆蓋下遊規模化客戶超30家。
截至2024年6月末，拉普拉斯在手訂單（含發出商品，不含稅口徑）的銷售價值為112.96億元，且在手訂單客戶結構分布合理。
簡言之，拉普拉斯在高效光伏電池片裝置領域具有先發優勢，獲得行業廣泛認可。同時，拉普拉斯的客戶數量快速增加，新增訂單金額逐年攀升，客戶主動性需求高。目前，拉普拉斯的在手訂單充裕，且在手訂單客戶結構分布合理，客戶結構或將得到持續最佳化。
未來，拉普拉斯將根據行業發展趨勢和下遊客戶需求，持續鞏固並開發優質客戶，積累技術和產品創新能力，助力光伏行業持續降本增效，致力於成為國內光伏行業內領先的核心工藝解決方案提供商。
編輯：rwzp
