金融投資報記者 林珂
在今年5月末，聯蕓科技成功透過審議，成為新「國九條」頒布後首家成功過會的科創板IPO企業。
金融投資報記者註意到，經過十余日的停滯，第二家科創板企業即將上會。據上交所訊息，上市稽核委員會審議會議擬於6月14日審議科創板擬上市企業北京凱普林光電科技股份有限公司(下稱「凱普林」)的發行上市申請。這已經不是凱普林第一次沖刺資本市場。早在2016年1月，凱普林便與平安證券簽訂了上市輔導協定，但在2021年7月，雙方終止了相關協定。平安證券在公告中表示，因凱普林戰略調整，擬終止創業板上市計劃。兩年後，即2023年5月，凱普林披露首次公開發行股票並在科創板上市的招股說明書(申報稿)，保薦機構換成了國泰君安證券。在排隊一年後，凱普林即將上會，公司能否成為新「國九條」後科創板的第二家過會企業，馬上就會見分曉。
研發投入被同行反超
招股書顯示，凱普林主營業務為半導體雷射器、光纖雷射器及超快雷射器的研發、生產和銷售。公司長期專註於雷射器在高端制造、科學研究、醫療健康等領域的套用及產品叠代，是中國高效能雷射器技術開發與制造的主要力量之一，在全球半導體雷射器市場的銷售占有率位居國內同行業前列。
凱普林所處的雷射行業對科技創新能力要求較高，是典型的技術密集型行業。行業參與者需精準、及時地把握市場需求和行業技術發展的趨勢，不斷進行新技術及新產品的科技創新，才能持續保持核心競爭力。
從研發投入來看，盡管凱普林的研發費用率保持在兩位數水平，但與同行相比仍然存在明顯差距。
招股書顯示，2021年至2023年，凱普林的研發費用率分別為14.93%、10.36%和11.63%。從數據來看，盡管公司2023年的研發費用率小幅回升，但仍不及2021年的水平。從同行的數據來看，公司列舉的5家可比公司的同期研發費用率平均值分別為12.03%、13.68%和14.4%。簡單對比可以發現，盡管2021年公司的研發費用率高於可比公司均值，但在2022年和2023年，同行已實作反超。凱普林表示，近年來不斷加大研發投入，積極推動相關核心技術的研發和產品創新，並取得了多項發明專利。但如果未來公司對行業發展趨勢的判斷出現偏差，未能及時掌握行業新技術、新工藝的發展態勢，可能出現科技創新失敗的情況，給公司的發展帶來不利影響。
海外業務是重要盈利來源
金融投資報記者註意到，凱普林還有一大潛在風險則來自海外業務。
招股書顯示，目前公司產品大量銷往歐洲、美國等國家和地區，海外客戶是公司收入和盈利的重要來源之一。2021年至2023年，公司的海外銷售收入占主營業務收入的比例分別為19.48%、21.51%和13.31%。除了美國對原產自中國的雷射產品加征關稅以外，公司的其他主要出口國家或地區未釋出針對雷射產品的相關貿易限制措施。
盡管報告期內公司業務未因中美貿易摩擦而受到重大不利影響，且公司的行業地位及競爭實力可在一定程度上保障公司對外貿易政策變化的抗風險能力，但隨著業務的持續發展及對其他國家和地區的市場開發力度的加大，公司主要海外銷售市場的貿易政策也可能會發生變化。如果美國采取進一步提高關稅稅率等貿易措施，或其他主要出口國家針對公司產品的貿易政策發生重大不利變化，將可能導致客戶承擔的相關關稅進一步增加，或致使公司與海外主要客戶合作關系發生不利變化，將對公司的出口收入和經營業績帶來一定的不利影響。
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